Los precios de las materias primas han reflejado recientemente los cambios en las expectativas del mercado financiero respecto a los ajustes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, según señalaron el martes los estrategas de materias primas de Goldman Sachs.
De cara al futuro, los estrategas prevén que el mercado de materias primas se beneficiará de la reducción de los tipos de interés, "resultado de una postura más acomodaticia de la Reserva Federal más que de una disminución del crecimiento del Producto Interior Bruto", afirmaron.
"El doble efecto de la reducción de los tipos de interés tanto en la demanda como en la oferta de materias primas hace que el efecto global sobre los precios de las materias primas sea incierto en teoría", comentaron los estrategas.
"Sin embargo, en términos prácticos, observamos que tiende a prevalecer el aumento de la demanda debido a los menores costes de mantenimiento de existencias y al estímulo del Producto Interior Bruto a través de unas condiciones financieras más favorables", detallaron.
El efecto más pronunciado de la relajación de la política monetaria de la Reserva Federal se prevé sobre los precios de los metales industriales, especialmente el cobre, y sobre el oro. También se espera que suban los precios de los productos petrolíferos cíclicos y del crudo, aunque en menor medida.
Por el contrario, los estudios de Goldman Sachs indican que los precios del gas natural y de las materias primas agrícolas muestran una reacción poco o nada significativa a las variaciones de los tipos de interés. Esta falta de respuesta se debe principalmente a factores específicos como los patrones estacionales de almacenamiento y las condiciones climáticas, que tienen una mayor influencia.
Es importante señalar, recalcaron los estrategas, que la influencia de las reducciones de los tipos de interés sobre los precios del petróleo y los metales industriales no es inmediatamente evidente, lo que refuerza su opinión, sostenida desde hace tiempo, de que el petróleo actúa principalmente como un activo inmediato.
"Calculamos que la mejora de los precios del petróleo resultante de una disminución de 100 puntos básicos de los rendimientos del Tesoro estadounidense a 2 años, provocada por los cambios de política, se triplica, pasando del 3% el día del anuncio de la Reserva Federal al 9% al cabo de uno o dos años", informaron los estrategas.
En general, la evaluación de Goldman Sachs respalda sus perspectivas cautelosamente optimistas sobre las materias primas.
En el escenario al que Goldman Sachs se refiere como "aterrizaje suave", en el que la Reserva Federal baja los tipos de interés mientras la inflación subyacente se ralentiza y el crecimiento económico se mantiene estable, predicen que los metales industriales, con especial atención al cobre, ofrecerán rentabilidades atractivas.
Alternativamente, en lo que Goldman Sachs describe como un "escenario sin aterrizaje", existe un valor potencial en el petróleo y sus derivados como defensa contra la inflación en condiciones económicas estables, y en el petróleo y el oro como protecciones contra las perturbaciones geopolíticas en caso de una grave recesión económica.
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