Goldman Sachs (NYSE:GS), en una nota fechada el miércoles, ha revisado sus calificaciones en el sector hotelero europeo, mejorando InterContinental Hotels Group (LON:IHG) a "compra" desde "neutral" y rebajando Whitbread (LON:LON:WTB) a "neutral" desde "compra".
Para IHG, Goldman Sachs ha elevado su precio objetivo a 9.350p, lo que indica un potencial alcista de aproximadamente 20%.
"Esto crea un punto de entrada en una plataforma de franquicias hoteleras de alta calidad y ligera en activos, que ofrece un crecimiento anual compuesto del BPA del 15,1% entre 2023-28E, un retorno para los accionistas del 7% anual entre dividendos y recompras de acciones, y uno de los ROIC más altos (alrededor del 46% en 2025E) en nuestra cobertura", dijeron los analistas.
Esto se debe a un crecimiento de los ingresos por tarifas más fuerte de lo esperado y mayores recompras de acciones, factores que Goldman cree que superarán las estimaciones de consenso.
La mejora de la trayectoria de ganancias de la empresa refleja el fortalecimiento de la plataforma empresarial de IHG, que incluye mejoras en su programa de fidelización y cartera de marcas, así como mejoras operativas como la integración del Sistema de Reservas de Huéspedes de Amadeus (BME:AMA).
La brecha de valoración entre IHG y sus pares estadounidenses es otro factor que influye en la decisión de Goldman de mejorar la calificación.
Durante los últimos seis meses, las acciones de IHG se han devaluado en relación con los gigantes hoteleros estadounidenses como Marriott y Hilton, ampliando el descuento a alrededor del 17-18% en términos de precio-beneficio.
Sin embargo, esta brecha de valoración se considera injustificada dado el mejor panorama de crecimiento del BPA de IHG y su fuerte retorno sobre el capital invertido.
"El algoritmo mejorado de crecimiento del BPA a largo plazo de IHG, la plataforma empresarial mejorada y la opcionalidad en los flujos de ingresos auxiliares merecen un descuento de valoración más estrecho en comparación con sus principales pares estadounidenses, en nuestra opinión", dijeron los analistas.
Una oportunidad adicional radica en los flujos de ingresos auxiliares de IHG, particularmente de las tarjetas de crédito de marca compartida. Goldman ve un potencial significativo para que IHG negocie mejores términos con sus socios de tarjetas de crédito, lo que podría impulsar nuevas mejoras en las ganancias y respaldar recompras de acciones incrementales.
Actualmente, las ganancias de IHG provenientes de tarjetas de crédito de marca compartida no se reflejan completamente en su valoración, pero las mejoras en esta área podrían proporcionar un importante potencial alcista.
Además, el modelo de negocio ligero en activos de IHG, con el 72% de sus habitaciones franquiciadas, respalda un alto nivel de generación de efectivo y retornos para los accionistas.
Con un retorno sobre el capital invertido estimado que alcanzará alrededor del 46% para 2025, se espera que IHG mantenga su posición como una de las empresas más rentables en la industria hotelera.
La capacidad de la empresa para convertir las ganancias en flujo de caja libre también ha sido un factor clave para respaldar su programa de recompra de acciones, que se espera que genere rendimientos anuales de alrededor del 7% para los accionistas.
En contraste, Whitbread ha sido rebajada a "neutral" con un precio objetivo de 3.500p, reflejando un potencial alcista más modesto del 14%.
Si bien Whitbread sigue siendo un negocio bien gestionado con una estrategia clara para capitalizar los cambios estructurales en el mercado hotelero del Reino Unido, Goldman Sachs se ha vuelto más cauteloso sobre sus perspectivas de crecimiento a corto plazo.
Se espera que el crecimiento de las ventas comparables de la empresa en el Reino Unido se mantenga moderado en un 0,5% en el año fiscal 2025, reflejando tendencias suaves del RevPAR y adiciones de habitaciones relativamente bajas.
También se espera que las operaciones de Whitbread en el Reino Unido agreguen solo 1.000 nuevas habitaciones en el año fiscal 2025, limitando el crecimiento a corto plazo.
Aunque Whitbread continúa beneficiándose de la migración a largo plazo de hoteles independientes a hoteles de marca económica, y su estrategia de expansión en Alemania presenta oportunidades futuras, no se espera que estos factores impulsen un rendimiento significativo a corto plazo.
"Si el RevPAR se debilitara, el mayor apalancamiento operativo a la baja de WTB en comparación con los pares ligeros en activos, nos lleva a ver un mayor potencial alcista en otros lugares de nuestra cobertura en una perspectiva de 12 meses", dijeron los analistas.
El mayor apalancamiento operativo de Whitbread significa que cualquier disminución en los ingresos tendría un impacto más pronunciado en la rentabilidad en comparación con los competidores ligeros en activos como IHG.
Este artículo ha sido generado y traducido con el apoyo de AI y revisado por un editor. Para más información, consulte nuestros T&C.