Tras el recorte de 50 puntos básicos de la Reserva Federal, la reacción más notable del mercado ha sido una curva de rendimiento más pronunciada, impulsada por cambios en el extremo corto, según señalaron los analistas el jueves.
Las expectativas de inflación han aumentado ligeramente, como se refleja en la tasa de inflación implícita a 10 años. Aunque las tasas generales del mercado inicialmente bajaron tras el recorte, las tasas a largo plazo terminaron el día ligeramente más altas.
ING señala que es probable que la curva siga empinándose, con el rendimiento del Treasury a 10 años limitado por su diferencial con el SOFR a 10 años, actualmente de unos 45 puntos básicos.
El banco espera que esto persista, con potencial para una mayor presión al alza sobre las tasas a largo plazo, a pesar de la flexibilización de la Fed. Enfatizan que la postura actual de la Fed, que sigue siendo relativamente optimista sobre la economía, no se centra en prevenir una fuerte desaceleración.
"[Powell] simplemente ve los riesgos equilibrados entre la inflación y el mercado laboral", afirma la nota de ING. "La Fed no teme una recesión, y solo recortará para aliviar una política restrictiva".
Esto ha llevado a una presión continua de oferta en los Treasuries, limitando aún más el margen para que las tasas largas disminuyan.
Powell restó importancia a la posibilidad de nuevos recortes de 50 puntos básicos, afirmando que la Fed no tiene prisa por bajar más las tasas.
Los analistas de Bank of America describen el movimiento del miércoles como un "recorte hawkish", con la Fed señalando que las futuras reducciones de tasas probablemente vendrán en incrementos más pequeños, alrededor de 25 puntos básicos en las próximas reuniones.
La curva de rendimiento se empinó después del anuncio, ya que los rendimientos a largo plazo han subido en respuesta a una mayor demanda de duración y menores costos de cobertura de divisas (FX) para los inversores extranjeros. El empinamiento refleja la confianza del mercado en la capacidad de la Fed para controlar la inflación mientras apoya el crecimiento.
Además, BofA señala que el mercado actualmente está descontando ligeramente más recortes de lo que sugieren las propias proyecciones de la Fed, lo que podría llevar a más ajustes en la curva de rendimiento en el futuro.
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