D.A. Davidson rebajó la calificación de Microsoft (NASDAQ:MSFT) el lunes de Compra a Neutral, manteniendo un precio objetivo de 475 USD.
La firma citó la intensificación de la competencia en IA como motivo de la revisión, señalando que los competidores han alcanzado en gran medida las capacidades de IA de Microsoft, "lo que reduce la justificación para la actual valoración premium".
Las acciones del gigante tecnológico han aumentado un 92% desde enero de 2023, superando la ganancia del 49% del S&P 500 durante el mismo período.
Microsoft había tomado previamente una ventaja significativa tanto en el negocio de la nube como en la generación de código al ser la primera en adoptar y comercializar la IA generativa. Esto se debió en gran parte a una inversión temprana en OpenAI y al rápido despliegue de capacidades dentro de sus plataformas Azure y GitHub.
Sin embargo, D.A. Davidson ahora cree que el liderazgo de Microsoft ha disminuido, ya que Amazon (NASDAQ:AMZN) Web Services (AWS) y Google (NASDAQ:GOOGL) Cloud Platform (GCP) han mostrado tasas de crecimiento comparables y están cerrando la brecha en las adiciones de negocios en la nube.
"Nuestro nuevo análisis propietario de semiconductores para hiperescaladores indica que AWS y GCP están muy por delante en términos de implementación de su propio silicio en sus centros de datos, lo que les da una ventaja significativa sobre Azure en el futuro", dijeron los analistas.
Los chips Maia de Microsoft aún están años por detrás de los de Amazon (AMZN) y Google (GOOGL), con un uso actual limitado a ejecutar cargas de trabajo de Azure OpenAI Services. Esto, señalan los analistas, pone a Microsoft en una posición difícil en la creciente carrera armamentística de centros de datos.
La dependencia de Microsoft de Nvidia (NASDAQ:NVDA) para las operaciones de centros de datos también se ve como una debilidad potencial, ya que podría llevar a un desplazamiento de la riqueza de los accionistas de MSFT a los de NVDA. La empresa ahora está experimentando disminuciones en el margen operativo debido al aumento de los gastos de capital en centros de datos, que están creciendo del 12% al 21% de los ingresos.
"Esta es una tasa de aumento más alta en comparación con Amazon y Google, resultado de la mayor dependencia de Microsoft en NVIDIA", señalan los analistas.
"Cada año que Microsoft sobreinvierte a estas tasas, disminuirá los márgenes en al menos 1 punto porcentual de manera acumulativa. Microsoft necesitaría despedir a ~10,000 empleados por cada año de sobreinversión para compensar la presión sobre el margen".
Por último, los analistas expresaron preocupaciones sobre la calidad del crecimiento de ingresos de Azure, que podría estar inflado por ingresos autofinanciados de OpenAI.
La inversión de Microsoft en OpenAI, que opera exclusivamente en Azure, podría considerarse como ingresos de menor calidad que impulsan gran parte de la reciente aceleración de Azure. Además, la competencia en herramientas de generación de código ha aumentado, con Amazon y Gitlab alcanzando las capacidades de GitHub Copilot, y Cursor emergiendo como un nuevo estándar de la industria.
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