Goldman Sachs ha confirmado esta semana su recomendación de comprar acciones de Microsoft (NASDAQ:MSFT) con un precio objetivo de 515 dólares. La firma ha destacado los buenos resultados financieros derivados de las inversiones de Microsoft en IA Generativa (Gen-AI).
Aunque algunos inversores tienen dudas sobre la rentabilidad de Gen-AI, Goldman Sachs encuentra similitudes con el exitoso desarrollo anterior de Microsoft de sus servicios de computación en nube Azure.
"Vemos varias similitudes con el desarrollo de la infraestructura Azure, donde la relación entre el gasto de capital y los ingresos de Azure (CapEx / Azure Revenue) se estabilizó en aproximadamente el 50% más de diez años después del lanzamiento de Azure", informa Goldman Sachs.
El análisis indica que la eficiencia de la inversión de Microsoft en Gen-AI ya está a la par con el cuarto o quinto año del ciclo de desarrollo de Azure, a pesar de que Gen-AI sólo lleva desplegada alrededor de un año.
Microsoft ha logrado un rápido aumento de los gastos de capital al tiempo que generaba importantes ingresos con la IA. Aunque el aumento de los gastos de capital es similar al del desarrollo de Azure, los analistas no prevén una reducción similar de los márgenes de beneficio bruto (GM), que disminuyeron 19 puntos porcentuales durante el desarrollo de Azure.
En la actualidad, los ingresos relacionados con la IA dan lugar a un beneficio bruto positivo, pero los costes de amortización de los activos son superiores a los ingresos, lo que reduce el margen de beneficio bruto global, explica el banco.
Los analistas predicen que, sin estas inversiones, los márgenes de beneficio bruto de Microsoft podrían ser entre 1,5 y 3 puntos porcentuales superiores. No obstante, destacan que se espera que el beneficio bruto de los productos específicos de IA en el año fiscal 2024 sea similar al que Azure produjo ocho años después de su introducción (año fiscal 2018).
Comparando de nuevo con Azure, los analistas señalan que el margen de beneficio operativo (OM) de Microsoft ha aumentado en 10 puntos porcentuales desde que Azure comenzó a contribuir significativamente a los ingresos (ejercicios 2012/2013), a pesar de una disminución de 7 puntos porcentuales en los márgenes de beneficio bruto.
Prevén una tendencia comparable para Gen-AI, con un crecimiento de los ingresos relacionados con la IA más rápido que el de Azure. Después de solo un año, los ingresos generados por la IA ya son iguales a los de Azure en su séptimo año.
Los analistas esperan que los márgenes mejoren a medida que aumente la escala de las operaciones, lo que conllevará un crecimiento más lento de los gastos de capital y mejores márgenes de beneficios. También predicen que Microsoft logrará una penetración significativa en el mercado con Gen-AI mucho más rápidamente que con Azure, que tardó siete años.
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