Morgan Stanley ha reafirmado su previsión de que la Reserva Federal bajará los tipos de interés en 0,25 puntos porcentuales en la reunión de septiembre.
Tras dos semanas de datos económicos que superaron las expectativas, el mercado estima ahora en un 25% la posibilidad de que la Reserva Federal reduzca los tipos en 0,50 puntos porcentuales en septiembre, según ha informado el banco. Morgan Stanley prevé que los inversores entablarán debates sobre si la Reserva Federal optará por una reducción de 0,25 puntos porcentuales o de 0,50 puntos porcentuales tanto antes como después del Simposio Económico de Jackson Hole, con especial atención a los comentarios iniciales del presidente Powell.
Se espera que la conferencia anual, prevista del 22 al 24 de agosto, se centre en diversos puntos de vista sobre el efecto de los cambios de política en la economía y lo sensible que es ésta a las modificaciones de los tipos de interés.
"Nos sorprendería que el presidente Powell indicara una preferencia por el tamaño de la bajada de tipos para septiembre en sus comentarios iniciales o en cualquier entrevista con los medios", mencionaron los estrategas de Morgan Stanley en un informe reciente.
"Nuestros economistas siguen pronosticando una reducción de 0,25 puntos porcentuales en los tipos de interés para septiembre".
El banco cree que la mayoría de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) probablemente coincidirán con esta predicción, dadas las últimas cifras económicas. Los economistas del banco prevén un aumento del 0,16% respecto al mes anterior en la tasa de inflación subyacente de los gastos de consumo personal (PCE) de julio, lo que, de mantenerse durante un año, se traduciría en una tasa de inflación del 1,9%. El informe sugiere que dicha tasa indicaría que las elevadas tasas de inflación observadas a principios de 2024 fueron excepcionales.
Los analistas de Morgan Stanley creen que los inversores están basando sus decisiones entre una reducción de tipos de 0,25 puntos porcentuales y de 0,50 puntos porcentuales en los próximos datos de empleo. Sin embargo, sugieren que los miembros del FOMC podrían mostrarse reacios a iniciar un ciclo de reducción de los tipos de interés con un recorte de 0,50 puntos porcentuales.
Esta vacilación se debe a que una reducción inicial mayor podría considerarse incoherente con las recientes proyecciones del FOMC, podría ser criticada por llegar demasiado tarde y podría preocupar a los inversores al sugerir que una recesión económica es inminente, ya que las reducciones significativas de los tipos suelen asociarse a declives económicos.
"Los inversores podrían preocuparse por una recesión tras un recorte de tipos de 0,50 puntos porcentuales, basándose en su limitada experiencia con las políticas de la Reserva Federal destinadas a mantener un tipo efectivo de los fondos federales durante las recesiones", escribieron los estrategas. "Desde 1990, el único ciclo de reducción de los tipos de interés que no incluyó recortes de 0,50 puntos porcentuales tampoco coincidió con una recesión, según determinó la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER)".
Estas preocupaciones han tenido un notable impacto en los mercados de tipos de interés, como quedó demostrado en 2001 y 2007, cuando la Reserva Federal inició ciclos de reducción de los tipos de interés con recortes de 0,50 puntos porcentuales. En esos casos, los contratos de futuros sobre fondos federales experimentaron ganancias significativas, y los tipos previstos disminuyeron más de 0,80 puntos porcentuales en 2001 y 0,60 puntos porcentuales en 2007, según destaca el banco.
Los estrategas creen que existe la posibilidad de que los mercados asignen una mayor probabilidad a un recorte de los tipos de 0,50 puntos porcentuales en la reunión de noviembre, sobre todo teniendo en cuenta los amplios datos económicos que estarán disponibles para entonces. También mencionan que los miembros del FOMC podrían debatir recortes de tipos mayores en futuras reuniones, aunque dichos recortes no se apliquen inmediatamente.
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