Por Herbert Lash
(Reuters) - Un comité de derivados dictaminó el lunes que no se había producido un evento de crédito en relación con la caída de Credit Suisse (SIX:CSGN), anulando los esfuerzos de los inversores por desencadenar el pago de un seguro de crédito vinculado al banco suizo.
El fallo respondía a una pregunta de los inversores sobre los 17.000 millones de dólares en bonos preferentes y subordinados emitidos por Credit Suisse, cuyos tenedores sufrieron pérdidas cuando el banco suizo fue adquirido por UBS (SIX:UBSG) en marzo en una operación asistida por el Estado.
La sentencia pone en entredicho una práctica establecida desde hace mucho tiempo, según la cual los tenedores de bonos tienen prioridad sobre los accionistas en una recuperación de deuda.
No debería sorprender a los inversores que han leído los prospectos de Credit Suisse, dijo Philip Jacoby, director de inversiones de Spectrum Asset Management en Stamford, Connecticut, uno de los mayores tenedores de deuda del banco meses antes de su absorción.
"Si ocurren cosas malas, se corre el riesgo de que se reduzca a cero. Quien piense lo contrario está un poco dolido, por no decir otra cosa", dijo.
A diferencia de un procedimiento de quiebra ante un tribunal, los reguladores han determinado qué clase de valores fueron "rescatados" y amortizados a cero, y qué clases se conservaron, dijo Jacoby.
"La gran sorpresa es lo que ocurrió con el capital ordinario. El capital ordinario conservó parte de su valor, en lugar de quedar reducido a cero", dijo.
La deuda en cuestión incluía tipos de operaciones corporativas europeas estándar, corporativas financieras europeas estándar y corporativas financieras europeas estándar convertibles contingentes (CoCo), indicó el Comité de Determinación de Derivados de Crédito (CDDC, por sus siglas en inglés) de la EMEA en un comunicado publicado en su sitio web.
El comité revisó la información presentada con la pregunta y decidió que no confirmaba un evento de crédito, dijo el comité.
"El comité determinó que no se había producido un Evento de Crédito", decía el comunicado.
Credit Suisse no formó parte del comité convocado en relación con la pregunta que se le planteó, ya que el banco se abstuvo en virtud de las normas del comité.
La semana pasada, los inversores intentaron asegurarse el pago de las permutas de incumplimiento crediticio o CDS (credit default swaps) vinculados a la deuda de Credit Suisse solicitando un dictamen para determinar si se había producido el denominado evento de crédito de intervención gubernamental.
Sin embargo, el comité decidió que no era el caso el pasado miércoles.
El pago del instrumento que asegura la exposición del inversor frente al impago de una empresa o país solo se activa si el comité dictamina que se ha producido un evento de crédito.
Se han presentado cientos de demandas sobre las condiciones del acuerdo de emergencia para salvar Credit Suisse, que se alcanzó durante un fin de semana de marzo en plena agitación del sector bancario mundial.
El importe nocional bruto pendiente de CDS vinculados a bonos de Credit Suisse ascendía a más de 19.000 millones de dólares en marzo, según datos de Depository Trust & Clearing Corporation. Este organismo no facilitó detalles sobre la antigüedad de los bonos contra los que se suscribieron los contratos de CDS.
(Recopilado por el equipo de noticias de última hora de Global Finance & Markets, con información adicional de Herbert Lash en Nueva York y edición de Richard Chang; editado en español por Flora Gómez)