Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El dólar ha permanecido estable con tendencia a la baja con respecto a la mayoría de las demás monedas principales a la espera del informe sobre el empleo no agrícola de Estados Unidos que se publicará el viernes. Se vio debilitado durante la primera parte de la jornada de negociación en Estados Unidos pero consiguió trepar un poco hacia el final de la sesión. Esto indica que los inversores esperan, aunque con cautela, que el mercado laboral, uno de los puntos fuertes (si no el único) de la economía estadounidense, salve al dólar. Por desgracia, creemos que los alcistas del dólar se sentirán profundamente decepcionados tras el informe de mañana por varias razones.
Para empezar, el informe sobre empleo no agrícola sólo es relevante cuando puede ser detonante de un cambio en la política monetaria de la Reserva Federal pero Janet Yellen ha dejado muy claro que no tienen intención de subir los tipos de interés en abril y, a menos que se observe una mejora considerable a nivel nacional e internacional, los tipos se mantendrán inalterados también en junio. Si el informe sobre el mercado laboral resulta negativo, justificará la decisión del banco central de ralentizar sus ajustes e intensificar las pérdidas del dólar. Si el informe es positivo, los escépticos afirmarán enseguida que no tendrá impacto en la política monetaria de la Fed. A menos que se produzca un aumento de al menos 300.000 puestos de trabajo no agrícola, que se desplomen las cifras de desempleo Y que aumente la remuneración media por horas en más de un 0,4% con revisiones mínimas a la baja del informe del mes pasado, se observarán puntos débiles que los analistas interpretarán como los motivos por los que los tipos permanecerán inalterados. Segundo, un aumento del crecimiento laboral tras la gran sorpresa al alza del mes pasado será difícil de conseguir, especialmente teniendo en cuenta el deterioro observado en otros informes. Tercero, la remuneración media por horas tiene que subir bastante para reactivar las esperanzas de recuperación del mercado, y alcanzar el 0,2% que se pronostica no será suficiente.
Si echamos un vistazo a una serie de indicadores de Estados Unidos relacionados con la actividad del mercado laboral, hay muchos más argumentos a favor de un informe sin sobresaltos. Según ADP, se ha ralentizado el crecimiento del empleo no agrícola del sector privado, pues el aumento ha sido de sólo 200.000 puestos de trabajo frente a los 205.000 registrados anteriormente, las reducciones de plantilla han aumentado en marzo un 31,7% según Challenger, se ha producido un aumento de las solicitudes de ayudas por desempleo y se ha deteriorado la confianza de los consumidores, según la Universidad de Michigan. Sin embargo, la caída de la confianza se vio eclipsada por la mejora registrada por el Conference Board. Las solicitudes recurrentes también descendieron hasta mínimos de octubre, aunque ya aprendimos hace mucho que la disminución de la destrucción de empleo no siempre se traduce en una mejora del crecimiento del empleo. Sin embargo, con sólo un indicador, el más importante, en relación con el empleo no agrícola (los datos del Instituto de Gestión de Suministros sobre el sector no manufacturero se publican después del dicho informe), predecir el informe de este mes es más difícil de lo normal.
La caída del dólar ha situado al euro en máximos de cinco meses. Los datos económicos de Alemania han sido de hecho peores de lo previsto, pues las ventas minoristas han bajado por segundo mes consecutivo y el desempleo de Alemania no ha mejorado como esperaban los economistas. Sin embargo, el fuerte repunte del EUR/USD ha eclipsado estos poco alentadores informes y ha hecho que le EUR/USD se sitúe por encima del nivel de 1,14. Aunque parece que la divisa ha encontrado cierta resistencia cerca de dicho nivel, el principal objetivo de los precios está en el 1,15. El informe sobre empleo no agrícola de Estados Unidos que se publica el viernes afectará sin duda al par de divisas pero, a menos que sea muy positivo (y no creemos que vaya a serlo), el par de divisas debería comprarse en los repuntes.
A diferencia del euro, el repunte de la libra está perdiendo fuelle. Por segunda jornada consecutiva, la libra ha cerrado la jornada sin cambios con respecto al billete verde. Los datos del Reino Unido resultaron mejores de lo previsto ‒ raras veces se observa una revisión de las cifras del PIB del Reino Unido pero el crecimiento del cuarto trimestre ha resultado mejor de lo previsto. En términos anuales, el crecimiento del PIB superó el 2% durante el cuarto trimestre. La concesión de hipotecas también descendió más de lo previsto aunque la confianza de los consumidores se mantuvo estable. El mayor riesgo para la libra esta mañana era el discurso del gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, aunque éste no hizo mención específica a los riesgos del denominado Brexit (salida del Reino Unido de la Unión Europea) o la economía. Por ahora se han evitado las pérdidas pero técnica y esencialmente, seguimos esperando una reversión que vuelva a enviar al GBP/USD hacia el 1,4200.
El USD/CAD ha experimentado tremendos vaivenes hoy, y se ha situado por debajo del nivel de 1.2900, registrando mínimos de cinco meses para después recuperarse rápida y bruscamente y cerrar la jornada cerca del 1,3000. La reversión intradía del par de divisas cogió a todo el mundo por sorpresa porque no hay ni rastro de ningún catalizador. La economía de Canadá ha avanzado el doble de rápido de lo previsto durante el mes de enero y esto ha contribuido a aumentar el crecimiento anual del PIB del 0,6% hasta el 1,5%. Los precios del petróleo subieron mientras que la brecha entre los bonos a dos años de Canadá y de Estados Unidos se ha inclinado a favor del retroceso del USD/CAD. Los responsables de la política monetaria no parecen alarmados ante el avance del dólar canadiense, y el vicegobernador Patteron del Banco de Canadá ha citado incluso el debilitamiento del dólar como fuente de fortalecimiento de las exportaciones esta mañana. Por lo tanto, creemos que el USD/CAD volverá a situarse en mínimos de cinco meses.
Los dólares australiano y neozelandés también cerraron la jornada sin cambios tras dispararse hasta registrar nuevos máximos. El aumento de la confianza empresarial de Nueva Zelanda contribuyó a mantener a flote el NZD mientras que la disminución de las vacantes laborales y la caída de las ventas de vivienda nueva han provocado que el AUD pierda posiciones con respecto a la divisa de sus vecinos. Las divisas vinculadas a las materias primas también serán centro de todas las miradas esta noche pues se publicarán los informes de los PMIs de Australia y China. El aumento de la confianza empresarial de la región indica que la economía de China puede estar ganando finalmente algo de fuelle. Sin embargo, si nos equivocamos y los datos son negativos, tendríamos el catalizador perfecto para una reversión del AUD y el NZD.
Finalmente, la resistencia del USD/JPY puede tener mucho que ver con el final del año fiscal japonés este 31 de marzo. El informe Tankan de Japón se publicará esta tarde. Este es la información más importante en la agenda.