'¿Sobreviviremos 10 años más? A ver qué nos dice la Bolsa'

"Sobrevivo, que no es poco, es la respuesta a ¿cómo te va? cuando le preguntas a un amigo, al que no ves desde hace unos meses. Esto sucede de Norte a Sur, de Este a Oeste de España y de otros países de la zona euro. Ahora que se afirma y reafirma que la zona euro se mantendrá intacta contra viento y marea, algunos prohombres consideran que determinados países saldrán por iniciativa propia, porque serán los propios ciudadanos los que lo demanden. Lo explicaba muy bien Paul Krugman en un artículo dominical en El País: Dolor sin nada a cambio y han seguido otros países en la misma línea. Sangre, sudor y lágrimas para intentar cumplir con los objetivos de déficit que impone Alemania, que se ha quedado sola (antes existía el eje franco-alemán). Sangre, sudor y lágrimas, el palo y la zanahoria, para poder pagar lo que deben, pero que nunca podrán pagar lo que deben. Sacrificios en balde, que encabronan a las masas, porque no todos se sacrifican igual: los sueldos de los banqueros siguen siendo escandalosos; la brecha entre pobres y ricos se hacen más grandes...".

"En Europa ya conviven varias clases de euros. Sí, unos tienen mayor poder adquisitivo, el euro del Norte y otros, menos, presa, como están, del alza de impuestos, que son los euros del Sur. Grecia e Italia saldrán o los echarán o los invitarán a salir del euro. Es cuestión de supervivencia, se su propia supervivencia. Y el mundo no acabará. Será una involución. Peor de lo que viven, mayores sacrificios de los que hacen no los harán. Volverán a  ser lo que fueron, pero sin traladará y mendigando fondos a los mercados, como ahora ¿La clave? No tienen expectativas positivas dentro de la moneda única (mal llamada, por cierto europea". Las únicas expectativas, a diferencia de la entrada en el euro, son pesimistas: sacrificios, austeridad, pobreza, esfuerzo, adiós al estado de Bienestar...".

"¿La Bolsa? Suele anticiparse a los ciclos y empezar a encajar piezas a medida que el dolor es más fuerte. Considero, no obstante, que aún existe margen para que el dolor vaya en aumento. O lo que es lo mismo, no tomaría decisiones de manera precipitada".

Todo esto me comenta el analista jefe  de un banco de inversión.

 El Servicio de Estudios de BBVA cree que la recuperación de la economía española llevará al menos una década y advierte de que la evolución posterior dependerá de cómo se gestione la salida de la crisis. Por ello, considera que la actual "encrucijada" y el tiempo que queda por delante debe servir para sentar las bases de un crecimiento a largo plazo "equilibrado, sólido e inclusivo".

Así lo señala la entidad en un reciente estudio titulado 'Los retos a largo plazo de la economía española', en el que plantea como objetivo a converger con EE.UU. y los principales países de la UE en renta per cápita. Según apunta el informe, el 'gap' que arrastra España en renta per cápita con estos países de referencia oscila entre el 20% y el 40%, y se explica, entre otras cosas, por el elevado desempleo, derivado de un "mercado de trabajo que funciona sustancialmente peor que en otros países", una población activa con menor capital humano y también por un menor capital tecnológico, herencia de un gasto en I+D sobre PIB que se sitúa alrededor del 70% por debajo del de EE.UU. o los países de la UE.

"Estas diferencias son el resultado de una sistema de incentivos legales e institucionales inadecuados", señala el BBVA Research. Los cambios necesarios Así, la entidad estima que, en las actuales circunstancias, incluso con un crecimiento del empleo cercano al 2% serían necesarios 10 años para recuperar el nivel de empleo de 2007. Por ello urge actuar desde todo un abanico de factores que, antes o después, convergen en la corrección de ciertas 'taras' económicas y en el impulso de la actividad económica. Apuesta en este sentido por incentivar que las empresas españolas, tradicionalmente pymes y microempresas, aumenten de tamaño y se incorporen a los mercados internacionales.

Según asegura, "las grandes empresas son más productivas, tienen más capital humano, presentan menor temporalidad, invierten más en I+D+i y exportan más". Para lograr este aumento del tamaño medio de la empresa española, BBVA Research reclama eliminar múltiples barreras legales, financieras y fiscales. A continuación, recuerda también que el aumento de la competencia en los mercados de bienes y servicios aumenta la demanda de trabajo para cualquier nivel de salarios. Salarios ajustados a la productividad En el ámbito estricto del mercado laboral, BBVA Research apuesta por introducir mayor flexibilidad para ajustar los salarios a la productividad, incentivar la contratación indefinida, dotarse de más y mejores políticas activas y trabajar en un mejor diseño de las políticas pasivas de empleo.

Por otro lado, desde la entidad se recuerda que la crisis ha empeorado las perspectivas demográficas en España y el previsible envejecimiento de la población amenaza la sostenibilidad del sistema de pensiones, por lo que sugiere atraer capital humano exterior e incentivar la natalidad. Consolidación fiscal a partir de la creación de empleo El informe no se olvida de la consolidación fiscal, pero avisa de los riesgos de políticas excesivamente restrictivas que se encaminen por la senda de la disminución del gasto el aumento de los tipos impositivos.

En este punto, insiste en que por cada punto de disminución de la tasa de paro el saldo presupuestario aumenta en 0,62 puntos porcentuales de PIB, por lo que el aumento del empleo puede tener un segundo efecto beneficioso sobre la economía en forma de reducción de la deuda pública. La entidad insta finalmente a lograr administraciones públicas "eficientes y sostenibles presupuestariamente", así como instituciones "verdaderamente independientes y eficaces".