Suenan aires de cambio en China, donde ahora hay más de 5.000 hedge funds, el mercado de salidas a bolsa está al rojo vivo y el mercado de acciones ha subido más de un 100%... pero aún queda parte de la historia.
Tanto outsiders como expertos están ocupados prediciendo la historia de China en modo de desaceleración, en problemas financieros y con los mercados de renta variable como burbujas. Pero lo que me he llevado principalmente de mi último viaje a China ha sido lo siguiente...
En primer lugar, la desregulación financiera está ocurriendo más rápido de lo que nadie pensó y la internacionalización del RMB es el verdadero combustible para el proyecto de la Ruta de la Seda.
La desregulación financiera no sólo toma forma en el índice Shanghai-Hong Kong o el Shenzhen-Hong Kong y el programa de inversores cualificados. También se puede sentir en la relajación gradual de la regulación, en la zona financiera de Shanghai (o más correctamente, en la zona financiera de Liujiazui y el trade zone) o en la firmeza creencia en la apertura de mercados.
Ante las reuniones de los funcionarios en Shanghai, me dio la sensación de que incluso ellos se sorprenden de cómo el "mercado abierto" evoluciona cada vez más y más rápido, una observación confirmada por el aumento de los volúmenes no sólo en el mercado de valores, sino también en un mercado de bonos más grande y más profundo, así como el mercado de divisas doméstico.
Esto me lleva a una segunda observación importante: la internacionalización del RMB. La primera vez que escribí sobre la Ruta de la Seda de China en marzo después de mi visita a Hong Kong, no me di cuenta de lo importante que era esto.
La internacionalización del RMB obtendrá un empuje inicial en septiembre/octubre, cuando se añada el RMB a la cesta de la SDR. Ya existe gran demanda de compensación de RMB, y varios bancos centrales y los fondos soberanos están buscando aumentar su exposición, probablemente a expensas del dólar estadounidense (USD).
El rápido crecimiento del mercado de IPOs también se puede ver como la construcción de un mercado de capitales más profundo, con la concentración de capitales produciéndose lejos de los bancos apoyados por el gobierno y de la liberalización de los mercados financieros.
Por supuesto, el alto precio de estas salidas a bolsa no supone un mal negocio para el gobierno ni para los accionistas...
Sí, el aumento del 100% nos recuerda a viejos "caballeros del mercado" del NASDAQ y la burbuja de las compañías tecnológicas en 1999/2000...
Sí, creo que el indicador de Shanghai tendrá ventas masivas hasta los 3.000 puntos, desde la importante zona de los 5.200 puntos que vimos a principios de año...
Creo que el gigante asiático vivirá tiempos difíciles durante este año, y probablemente durante 2016, para estar a la altura de la promesa de crecimiento del 7%. Pero a diferencia de Grecia, China tiene un plan. Podemos estar o no de acuerdo con dicho plan, pero China tiene un plan, y es la Ruta de la Seda.
Viajar a China una vez al año no hace que sea un experto, pero sí me hace entender que interpretar el modelo de China no se puede hacer desde una silla en Londres, Nueva York o Copenhague.
Es probable que veamos alguna mejora en China con respecto al saldo de 2015. La agresiva flexibilización monetaria actuará como "puente" para el cuando se ponga en marcha la Ruta de la Seda y el flujo de fondos de China empiece a llegar en serio.
Lo que tenemos que aprender como inversores y como observadores de tendencias macroeconómicas es:
Es mucho más importante y tendrá mucho más impacto lo que China hace con sus reservas de divisas (3 ó 4 trillones de dólares) que lo que hará la Fed al elevar los tipos de interés.
Tanto la relajación monetaria como el comienzo de la Ruta de la Seda suponen que China necesita reducir sus reservas. Cada 100 puntos básicos de recorte del coeficiente de reservas obligatorias del gigante asiático equivale a la venta de 260.000 millones de dólares en bonos.
(China es una economía cerrada, por lo tanto, necesitan DESesterilizar, o poner dinero en la economía cada vez que se reducen las tasas).
Del mismo modo, cuando la Ruta de la Seda necesite ser financiada, lo será de la misma fuente: la venta de bonos de los Estados Unidos. Tal vez por eso, el costo del dinero, las tasas, ya han aumentado este año... no porque la Fed se haya movido, pero China lo ha hecho.
Este nuevo orden mundial es algo a lo que nos tenemos que acostumbrar; en un mundo donde todo el mundo tiene exceso de apalancamiento y está sub-financiado, las personas y los países con exceso de ahorro dictan los términos.
En mi opinión, el RMB superará a la libra esterlina como la divisa número tres (en volumen FX) en menos de tres años. China va a dictar el coste del dinero, pero también será la protagonista indiscutible de un reinicio del crecimiento mundial tal y como lo hizo en 2008, pero no podemos olvidar que esta vez el plan es más grande y ambicioso.
Sí, hay aires de cambios en China, pero no se extenderá al resto del mundo hasta al menos en los dos próximos años, a medida que el país mueva ficha para crear una gran zona de comercio a través de Asia.
Pero al menos, China tiene un plan.