- Los bonos del Tesoro a 2 años superan el 4% tras la reunión del FOMC
- Los tipos a 2 años podrían dirigirse ahora hacia el 4,5%.
- Esto debería provocar una gran volatilidad en el mercado de valores
Los tipos del Tesoro a 2 años sobrepasaron el 4% tras la reunión del FOMC del 21 de septiembre, y puede que no hayan terminado. La reunión del FOMC reveló muchos detalles y estableció una posible trayectoria de la política monetaria de cara al resto de 2022 y 2023. El rumbo fue más agresivo de lo que se esperaba y allanó el camino para unos tipos de interés a 2 años que podrían superar pronto el nivel del 4,5%.
Los tipos de interés tratan de ponerse al día con el contrato de futuros de fondos de la Fed de diciembre de 2023. Desde principios de agosto, se ha movido casi al mismo ritmo que el contrato de diciembre, cotizando unos 20 puntos básicos por debajo.
Si el mercado cree que el Resumen de Proyecciones Económicas del FOMC y los tipos se dirigen al 4,6% en el caso de los tipos de los Fondos Federales a un día, entonces los contratos de diciembre tendrán que subir a ese nivel del 4,6% con el tiempo. Sobre la base del actual diferencial entre los contratos a dos años y los de diciembre, los tipos también deberían acercarse al 4,4%-4,5%.
Repunte técnico
El gráfico técnico también sugiere que los tipos a 2 años podrían subir aún más desde sus niveles actuales, en torno al 4,15%. Sólo hay un nivel de resistencia técnica, en torno al 4,25%, y no hay resistencia natural hasta que los tipos a 2 años alcancen aproximadamente el 4,65%. Este amplio abanico de niveles de resistencia se debe a la rapidez con la que los tipos bajaron en 2007, cuando el mercado empezó a valorar el creciente riesgo de recesión.
Aumento de la volatilidad
La subida de los tipos en la parte delantera de la curva será negativo para las acciones en general, ya que los diferenciales de crédito se amplían. Una relación entre el ETF de bonos del Tesoro a un año y el ETF de bonos corporativos de alto rendimiento iShares iBoxx imita el diferencial de alto rendimiento de Markit CDX. La relación comparada con el VIX indica que, cuando este diferencial de alto rendimiento aumenta, el VIX sube, lo que indica que la volatilidad del mercado de valores está aumentando.
Por supuesto, una mayor volatilidad no es buena para las acciones en general ni para los grandes nombres principales. Desgraciadamente, puede tratarse de nombres que ya han sufrido mucho, como muchas de las empresas de la pandemia de las que muchos inversores se enamoraron.
Muchas de estas acciones ya han bajado mucho, incluso aunque sus valoraciones tengan hoy más sentido que hace un año. Si el mercado comienza a ver un aumento de la volatilidad a corto plazo, estos valores no serán inmunes.
En las próximas semanas, parece probable que los tipos a dos años sigan subiendo mucho. A medida que lo hagan, es muy probable que se transmitan a las acciones en forma de mayores niveles de volatilidad y precios más bajos.
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