Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
La perspectiva de un tratamiento para el coronavirus junto con el discurso de más estímulo por parte de la Reserva Federal ha hecho dispararse las acciones y las divisas. El Dow Jones de Industriales ha subido más de 600 puntos y el dólar estadounidense ha descendido pues los inversores aprovechan los altos niveles de las monedas beta. El dólar neozelandés ha sido la moneda que mejor actuación ha ofrecido, seguido por los dólares australiano y canadiense. El repunte del euro ha sido más discreto a la espera del anuncio de política monetaria del Banco Central Europeo.
La Reserva Federal se está tomando muy en serio el peaje económico del COVID-19. En el anuncio del FOMC, dijeron que el virus plantea grandes riesgos a medio plazo y que la crisis lastrará mucho la actividad económica. En respuesta, los tipos tendrán que mantenerse inalterados hasta que estén seguros de que la economía vuelve a ir por el camino correcto. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ofreció más aclaraciones en su rueda de prensa: ha advertido de que la tasa de desempleo podría alcanzar dos dígitos en el próximo informe y que la actividad económica del segundo trimestre disminuirá a un ritmo sin precedentes. Siguen comprometidos a utilizar una gama completa de herramientas y seguirán utilizando sus facultades de forma enérgica. Powell también cree que es posible que sea necesario hacer algo más, pero tiene las manos atadas porque la Fed tiene poderes de préstamo y no de gasto. No ha endulzado sus declaraciones de este miércoles —Powell cree que el golpe del virus será extraordinario y advierte de que van a tener que remangarse por un tiempo.
El informe del PIB de Estados Unidos ha sido calamitoso. La economía estadounidense se contrajo un 4,8% en el primer trimestre, a pesar de las expectativas del mercado que apuntaban a una contracción del 4%, su caída más pronunciada en más de una década. La deslucida reacción en el dólar junto con el fuerte repunte de los datos de las acciones nos dice que los inversores esperaban un informe aún peor. Los datos del segundo trimestre son los que importan y sólo habría habido una gran reacción hoy si el PIB se hubiera contraído un 6% o más. Este jueves conoceremos los datos de solicitudes de subsidio por desempleo y de ingresos y gastos personales y, dado que todo el mundo espera que los ingresos y gastos desciendan, el informe semanal de solicitudes de subsidio por desempleo será el que acapare la atención. Se espera que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo hayan descendido hasta 3,5 millones frente a los 4,42 millones de la semana anterior. Si esta mejora no se materializa, observaremos una caída mucho más pronunciada del USD/JPY.
La atención se centra ahora en el euro y el Banco Central Europeo. La moneda única ha ganado posiciones frente al dólar estadounidense, pero el avance tiene más que ver con el debilitamiento del dólar que con la fortaleza del euro. El par EUR/USD se acerca a la reunión del BCE por debajo de las medias móviles simples de 50, 100 y 200 días y abraza la MMS de 20 días, una señal de que los bajistas siguen teniendo el control. Al igual que Estados Unidos, se espera que la economía de la eurozona experimente su mayor contracción desde la gran recesión. Los economistas creen que el PIB descenderá un 3,7%, pero en el caso de la eurozona, la cifra real podría ser mucho peor. El cierre económico de Estados Unidos no comenzó hasta las dos últimas semanas del primer trimestre, pero la eurozona entró en modo de confinamiento a mediados de febrero, tres semanas antes que los principales estados de Estados Unidos, por lo que el peaje económico será más grave. No nos sorprendería que la contracción de la eurozona igualara los niveles de Estados Unidos, lo que enviaría al euro hacia el nivel de 1,08.
El PIB de la eurozona podría incluir en el rumbo del mercado más que el BCE, pero la reunión del banco central también es importante. No se espera que el BCE cambie de política tras haber lanzado su Programa de Compra de Emergencia Pandémica hace sólo cinco semanas, pues quieren darle tiempo para que pueda surtir efecto. Además, recientemente ampliaron los tipos de garantía que aceptarían para incluir los bonos basura de Italia. Sin embargo, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, cree que la economía podría contraerse hasta un 15% este año y que con el descenso de la confianza empresarial y de los inversores en mínimos históricos, podría hacerse más. Pretenden aumentar las compras de activos, pero podrían retrasar la decisión otro mes. Independientemente de lo que haga la Fed, la presidenta del BCE será muy prudente.
Las divisas vinculadas a las materias primas siguen subiendo, y los dólares neozelandés y australiano irán a la cabeza del avance. Esto no es una sorpresa teniendo en cuenta que ambos países han relajado las restricciones de confinamiento esta semana. Los datos fueron buenos, ya que el superávit comercial de Nueva Zelanda creció en marzo debido al impulso de las importaciones y las exportaciones. En Australia, el crecimiento del IPC también aumentó en el primer trimestre, con una subida de la tasa de inflación anualizada del 1,8% al 2,2%.
El USD/CAD ha descendido por quinta jornada de negociación de las últimas seis. Los precios del petróleo finalmente repuntan respaldando este movimiento. El informe mensual del PIB de Canadá se publica mañana y, a diferencia de Estados Unidos y la eurozona, estas cifras podrían ser buenas porque corresponden a febrero, cuando aumentaron las ventas minoristas y el comercio. Por supuesto, los inversores irán con pies de plomo ante cualquier mejora mientras aguardan los datos de marzo y abril.