A un mes del balotaje, los activos argentinos mostraron una fuerte apreciación, tanto en renta variable como en renta fija. Como puede observarse a continuación, el cambio de expectativas del mercado tras conocer los resultados de las elecciones del 25 de octubre se reflejaron de forma inmediata en los precios, sobre todo en los instrumentos de largo plazo:
Variaciones en Activos Argentinos
Fuente: Elaboración propia en base a datos de IAMC.
Si bien mañana el mercado operará con los resultados en la mano, está claro que el cambio de gobierno ya ha sido en gran parte priceado (incorporado en los precios). Aunque no podemos descartar que tras un triunfo de Cambiemos se mantenga la tendencia alcista en los activos financieros locales, difícilmente veamos subas del mismo tenor que las semanas previas. Por lo tanto, debemos pensar las inversiones para posicionarnos de cara a un año con cambios importantes en materia económica.
A mediano plazo podría continuar la compresión en el riesgo país de Argentina respecto a sus pares de la región, y por lo tanto veríamos subas adicionales en los bonos argentinos, principalmente los de largo plazo. El riesgo país argentino esta todavía 100 puntos por encima del promedio de los países emergentes, y más de 200 puntos por encima de países como Perú y Colombia.
Sin embargo, debemos reconocer que este año el riesgo país argentino acumula una caída del 35%, mientras que en el promedio de los mercados emergentes la reducción fue inferior al 3% y en Brasil el riesgo país aumentó un 46%.
Comparativa de Riesgo País
Fuente: Elaboración propia en base a datos de Reuters
En decir, si bien la expectativa de un cambio en las políticas macroeconómicas tiene un efecto positivo en las variables, la implementación de estas políticas no será una tarea simple para el próximo gobierno. Adicionalmente, a menor spread de riesgo país argentino respecto a sus pares, es probable que aumente la correlación con los mercados internacionales y por lo tanto, no sería improbable que la suba de tasas en EE.UU. traiga aparejado volatilidad los precios de los activos argentinos.
En consecuencia, aquellos inversores dispuestos a mayores movimientos en sus carteras podrían aprovechar oportunidades de corto plazo. En particular, oportunidades en activos nominados en moneda local, con la proyección de que las tasas en pesos superen en el corto plazo a la depreciación de la moneda argentina (tomando el tipo de cambio implícito en los bonos).
Entre las alternativas en pesos, los bonos a tasa variable permiten cobertura respecto a la suba de tasas (que comúnmente sigue a una devaluación). Entre los bonos a tasa variables, se ubican aquellos ajustables por tasa BADLAR (tasa de plazos fijos mayoristas) y ajustables por tasas de LEBACs (tasa de Letras del BCRA). A continuación un resumen de las condiciones de los principales negociados en bolsa:
En resumen, si bien las perspectivas a largo plazo de activos argentinos son optimistas, aquellos dispuestos a mayor rotación de cartera podrían aprovechar oportunidades de corto plazo en moneda local.