La importancia de acceder a un mercado de cannabis legalizado a nivel federal en EE.UU. se puso de manifiesto de nuevo la semana pasada cuando los analistas optaron por rebajar sus precios objetivo de Cronos Group Inc. (NASDAQ:CRON) (TSX:CRON) después de que el productor de cannabis diera a conocer sus beneficios del tercer trimestre.
Parte del rendimiento inferior al esperado tiene su origen en el hecho de que los principales cultivadores de marihuana están listos y acelerados para lanzarse al mercado, pero éste no es accesible para ellos.
A los problemas de Cronos se suma el hecho de que un informe menos que estelar fue ampliamente telegrafiado, ya que los resultados de la empresa se retrasaron varias semanas. Pero cuando finalmente se publicaron las cifras, lo más destacado acabó siendo un cargo por deterioro de 236 millones de dólares asociado a las operaciones de CBD de la empresa en Estados Unidos.
Los ingresos de Cronos en el trimestre ascendieron a 20.4 millones de dólares, lo que supone un aumento cercano al 80% respecto al mismo periodo del año anterior. Su EBITDA fue de 46.8 millones de dólares. Aunque no está mal, estuvo por debajo de las expectativas de los analistas.
Este cultivador con sede en Canadá, que sigue al margen del mercado estadounidense, registró 2.1 millones de dólares en negocios en Estados Unidos, procedentes en su mayoría de productos basados en el CBD. Pero para que los inversionistas se hagan una idea de lo insostenibles que son estos bajos niveles de ingresos, la empresa anunció que recortará entre 20 y 25 millones de dólares en costos este año.
La reacción no se hizo esperar, las acciones de Cronos cayeron.
Y entonces, los analistas dieron su opinión.
Según los medios de comunicación, el analista de Stifel, Andrew Carter, en una nota, dijo:
"Las pérdidas de EBITDA y la quema de efectivo siguen siendo significativas, sin orientación en torno a las necesidades de efectivo en curso para evaluar mejor el caso de inversión".
En un movimiento dramático, la analista de Cowen & Co., Vivien Azer, recortó su objetivo de precio a 12 meses para las acciones de la compañía a la mitad, a 4.50 dólares, desde un objetivo anterior de 9 dólares.
Según BNN Bloomberg, Azer "mantiene una calificación de 'market perform' sobre Cronos" porque cree que "la empresa tendrá que trabajar más para recortar los costos más allá de las expectativas de la dirección si quiere ser rentable".
Azer también señaló que el último trimestre fue el noveno período consecutivo de tres meses con márgenes brutos negativos.
En BMO Capital Markets, la analista Tamy Chen también redujo su precio objetivo, pero esta vez aún más. A la vista de los últimos resultados, fijó su objetivo en 4 dólares, frente a una marca anterior de 6.50 dólares. Y basándose en una perspectiva de ventas reducida para el próximo año, mantuvo su calificación de "market perform".
Los informes citan a Chen:
"Creemos que la oportunidad de reducción de costos puede ser mayor que el objetivo inicial de 20 a 25 millones de dólares, pero sospechamos que será difícil lograr un EBITDA positivo hasta que Cronos pueda entrar en (el) mercado del cannabis de EE.UU".
Las acciones de Cronos subieron ayer ligeramente en el día, cerrando a 3.50 dólares, un aumento de poco más del 1%. Esto las devuelve casi al mismo nivel que justo antes del último informe de resultados de la semana pasada, pero aún está lejos de su máximo de febrero de poco más de 4 dólares alcanzado el 11 de febrero.
Las acciones de Cronos han perdido un 66% en los últimos 12 meses. Y todavía no hay un calendario firme sobre cuándo se legalizará el cannabis a nivel nacional en los Estados Unidos.