Descensos de los índices europeos, que no parecen obedecer a ninguno de los catalizadores principales que mueven los mercados en los últimos tiempos. El buen cierre de Wall Street en el día de ayer, y una sesión en Asia bastante descafeinada, no parecen justificar las caídas que estamos viendo, y que se han acelerado conforme ha avanzado la sesión.
La semana que estamos a punto de terminar nos dejó un movimiento muy alcista hasta la mañana del miércoles, con subida que se aproximaron al 4%, y que hicieron pensar en una mejora muy significativa del escenario, al superarse momentáneamente referencias técnicas importantes en Europa.
Wall Street también acompañaba con un subidas destacables el martes, y tanto la Bolsa de Shanghái (con rebote del 5% entre el martes y el miércoles) como el Nikkei (con su mejor sesión desde el 2008 el miércoles), generaban el contexto más alcista desde el 20 de agosto.
Sin embargo, la situación ha empeorado significativamente en la segunda mitad de la semana, sin que se haya producido un cambio muy significativo en cuestiones fundamentales.
Los datos macroeconómicos chinos han mantenido la misma tónica, en paralelo al anuncio de nuevas medidas expansivas por su Gobierno. Tampoco ha cambiado el sentimiento de que es altamente probable que la Reserva Federal no suba los tipos de interés la próxima semana.
El factor técnico, que ha reflejado un claro fracaso a la hora de superar resistencias (los 2.000 puntos del S&P 500 y los 10.400 puntos del Dax), ha tenido probablemente un gran protagonismo en los últimos días, cuando han vuelto a aparecer las dudas de los inversores.
El Ibex 35 sí que ha tenido sus problemas particulares, que le están perjudicando de manera muy visible frente a sus homólogos europeos.
A la prima de riesgo político con la que viene cotizando desde hace semanas (originada en el mercado de deuda, con el diferencial entre los bonos españoles y los italianos), se ha unido, hasta superar su importancia, el problema derivado de la fuerte exposición de las grandes empresas españolas a mercados emergentes y relacionados con la producción de materias primas.
La rebaja de rating de Brasil por parte de S&P 500 ha venido a cristalizar este hecho, a través de dos de los grandes valores del Ibex 35: Santander (MADRID:SAN) y Telefónica (MADRID:TEF).
De esta forma, el mayor banco de la zona euro le ha restado más de 400 puntos de cotización al selectivo en lo que llevamos de curso (a través de la ampliación de capital y de la última bajada).
Mientras que Telefónica, que hasta principios de agosto había tenido un muy buen comportamiento, duplicando la revalorización del Ibex (un 20% frente a un 10%), le ha restado desde el 6 de agosto cerca de 250 puntos.
Todo esto ha provocado que el comportamiento relativo entre el Ibex y el Dax haya empeorado 500 puntos en tres semanas.
De esta forma, la composición sectorial del selectivo y las incertidumbres políticas van a mermar sensiblemente el potencial de revalorización del selectivo en un eventual escenario de rebote de las Bolsas europeas hasta finales de año, existiendo un potencial aparentemente inferior en el índice español.
En el apartado de datos macroeconómicos, hemos conocido el IPC de Alemania (0,2%) y de España (-0,3%) en el mes de agosto, que han quedado en lo esperado.
Tenemos también un peor dato de los precios mayoristas de Alemania y del Déficit de la Balanza Comercial de Francia. Esta tarde en EE.UU. conoceremos los precios de producción industrial de agosto a las 14:30, y el índice de Confianza de la Universidad de Michigan a las 15:55.
El EUR/USD ha subido en las últimas horas, superando con creces la zona de 1,12 y acercándose a la zona de 1,13, y confirmando la sensación existente de la que la semana que viene, la FED no subirá los tipos de interés.
En materias primas, tenemos más caídas en el oro, mientras que el crudo, que en la tarde de ayer remontó posiciones pese a conocerse una subida de los inventarios semanales en EE: UU., también cae esta mañana.
En resumen: intento claro de recuperación hasta el miércoles y fracaso posterior. Las noticias de Asia no han sido especialmente negativas esta semana, y la Bolsa de Shanghái ha subida en total un 1,3%.
Veremos si la próxima semana, con la decisión d la Reserva Federal mediante, los selectivos encuentran fuerzas para superar las resistencias, tras el fracaso de esta semana.