El precio de la acción de Cemex (MX:CMXCPO), el gigante mexicano de producción, comercialización y distribución de materiales de construcción, cemento, concreto premezclado, agregados y otros, está a punto de quebrar nuevamente los límites históricos alcanzados durante la crisis de 2008.
En un contexto país poco favorecedor causado por una devaluación del peso mexicano, la empresa líder mundial en su rubro se encuentra de frente al enorme desafío que representa mejorar sus perspectivas para atraer inversores y recuperar la caída sufrida durante 2015, de casi un 50%. ¿Qué causó que el precio de la acción caiga de 10 USD a casi 5,5 USD en los últimos meses?
Antecedentes
En 2008, la cementera mexicana sufrió importantes caídas en el precio de sus acciones motivadas principalmente por la baja de la calificación de deuda de varias calificadoras de riesgo por sus débiles posiciones de derivados de tipos de cambio y tasa de interés y el alto ratio de endeudamiento que poseía en ese momento, sumado a una devaluación del peso mexicano que hacía más vulnerable aún su posición.
Se temía fuertemente que la empresa, como muchas otras, no pudiera hacer frente a los compromisos de deuda contraídos. En adición, el contexto internacional de crisis y volatilidad a nivel internacional que afectó fuertemente a la mayoría de las empresas de la industria, contribuyó a que el precio de las acciones alcance mínimos históricos de los que costó recuperarse, como puede verse en el siguiente gráfico:
*Elaboración propia en base a datos obtenidos de Bloomberg
La recuperación fue lenta, acompañada por un completo plan de refinanciación de su deuda que culminó en diciembre de 2012, pero luego de 2013 la subida del precio hacía vislumbrar que la compañía ya había dejado atrás la crisis.
Situación actual y posibles causas
Si bien como se explicara anteriormente, el contexto país de devaluación, contracción en el sector de la construcción y caída de la inversión del sector público en la industria no contribuye al buen rendimiento de la acción, la principal causa de esta abrupta caída tiene que ver con la baja de la calificación de las acciones a "neutral" por analistas de riesgo de importantes calificadoras (Credit Suisse (VX:CSGN), entre otras).
Si bien la compañía muestra mejoras en su rentabilidad en términos absolutos, en el último tiempo ha perdido bastante terreno y cuota de mercado frente a sus competidores y muestra márgenes de rentabilidad muy inferiores al promedio de la industria.
Esta caída no es reciente, sino que comenzó hace varios meses y principalmente en septiembre, luego de que sus autoridades anunciaran una caída en sus ventas de más del 15% en su principal mercado (México), como se puede ver en el siguiente gráfico:
*Elaboración propia en base a datos de Bloomberg
La crisis de la compañía, si bien no se manifestaba en la evolución del precio con anterioridad, se vislumbraba desde principios de 2015, momento en que anunció que buscaría vender entre USD 1.000 millones y USD 1.500 millones en activos a lo largo de los próximos 12 a 18 meses con el objetivo de reducir su carga de deuda y sus gastos financieros.
El contexto internacional de dólar fuerte y subas en la tasa de interés anunciado por la Fed, que podrían provocar un flight to quality e importantes caídas en la inversión en mercados emergentes en los próximos meses, tampoco contribuyen a la recuperación del precio.
Perspectivas
Si bien la situación de la compañía no parece mejorar inmediatamente, muchos analistas opinan que la estrategia de suba de precios que está llevando a cabo, ayudarán a que mejoren sus resultados. Además, se espera que la demanda de sus productos aumente en EE.UU., segundo principal mercado de la cementera, mejorando así sus rendimientos. De seguro debemos esperar para ver qué estrategias toman sus autoridades en pos de la recuperación y cómo se desempeña el precio en el inicio de 2016.