Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
China no puede detener los vaivenes de las divisas
Han sido otras 24 horas movidas en el mercado de divisas; la libra y el dólar canadiense han registrado nuevos mínimos de cinco y 13 años respectivamente con respecto al dólar aunque la historia importante sigue siendo la de China. Durante la pasada noche, China ha implementado nuevas medidas para conseguir que los especuladores dejen de comprar yuanes offshore, subiendo su tipo marginal de crédito hasta unos niveles de vértigo. La Tasa Interbancaria Ofrecida en Hong Kong (HIBOR por sus siglas en inglés) ha subido del 13,4% al 66,8%, máximos históricos. Antes del fin de semana, la tasa HIBOR se situaba en un discreto 4%, de modo que el nivel de la tasa es ahora 16 veces mayor. El HIBOR es volátil pero este tipo de volatilidad no puede provenir más que de una intervención bancaria. Dicho de otra forma, antes del fin de semana resultaba relativamente barato adquirir yuanes en préstamo y venderlos, pero ahora ha pasado a ser increíblemente caro. Los vendedores en corto van a verse obligados a retirar sus posiciones, que es justo lo que el Banco Popular de China pretende conseguir. La brecha entre el CNY onshore y el CNH offshore registró niveles históricos la semana pasada y, tras intervenir ayer en el yuan onshore, el Banco Popular de China ha dirigido la atención hacia el la versión offshore de la divisa.
Los bancos de China son los mayores proveedores de liquidez para el CNH y pueden determinar en cuánto se valora el préstamo de la divisa. El State Administration of Foreign Exchange (SAFE) de China ha confirmado que ha solicitado a los bancos que limiten el flujo de yuanes. Al hacer que los bancos limiten el suministro de la divisa y subir los costes de financiación, hacen que sea tremendamente caro vender yuanes offshore, que no está en la misma franja de cotización que el CNY onshore. La brecha entre el CNY y el CNH se ha estrechado considerablemente a consecuencia de esta subida y ha habido un momento en que el CNH se ha situado en niveles superiores al CNY, pero esto no duró mucho pues las dinámicas de mercado enseguida pusieron orden. Las medidas de hoy han estabilizado los yuanes onshore y offshore, así como los valores de China, pero ya veremos cuánto tiempo puede mantener esta situación el Banco Popular de China, ya que el Gigante Asiático se encuentra en mitad de una crisis de reservas e intervenir en una divisa libre ―incluso una como el CNH, que sigue la estela del CNY― raras veces sale bien.
China seguirá siendo centro de atención esta noche, pues se darán a conocer sus datos comerciales. Los economistas creen que el superávit se habrá reducido, así como las cifras sobre las importaciones y las exportaciones. En vista de la reciente volatilidad que se observa en los mercados, no nos sorprendería que el Gobierno chino manipulara los datos. Los dólares australiano y neozelandés retrocedieron ligeramente y la sostenibilidad de estas pérdidas vendrá determinada por el informe de esta noche.
La estabilidad de los mercados de China se ha traducido en estabilidad para algunas de las divisas principales, pero China no puede detener todos los vaivenes de divisas, y la libra ha registrado su cota más baja desde junio de 2010. Este descenso se ha debido a un descenso sorprendentemente grande de la producción industrial. Durante el mes de noviembre, la producción industrial descendió un 0,7%, su mayor caída en casi tres años. Esto hizo que la tasa de crecimiento anual bajara del 1,7% al 0,9%. La disminución del crecimiento en Europa, la ralentización de China y unas temperaturas inusualmente altas para la época lastraron la producción energética. Al Banco de Inglaterra no va a gustarle nada el último informe pues les da aún menos motivos para plantearse una subida de los tipos de interés este año.
El USD/CAD ha seguido ascendiendo hasta alcanzar su cota más alta desde abril de 2003. El par de divisas registró nuevos máximos de 12 y después de 13 años en cinco de los últimos seis días. El último hito se alcanzó durante la jornada de negociación en el norte, más o menos al tiempo que los precios del petróleo se situaron en menos de 30 USD por barril. La agenda económica de Canadá está bastante despejada, de modo que a los traders de la divisa de la nación más les valdría no perderle la vista al petróleo, pues el rumbo de la divisa marcha paso a paso hombro con hombro con la materia prima.
El dólar ganó posiciones con respecto a la mayoría de las monedas principales, pues los valores y el Tesoro de Estados Unidos se han movido al alza. Sólo se ha publicado un puñado de informes de segunda fila en los que no se ha indicado nada muy revelador. La confianza de la pequeña empresa ha aumentado ligeramente y, según la encuesta IBD/TIPP, el optimismo económico ha aumentado también, aunque no tanto como esperaban los economistas. Según JOLT, la oferta de empleo también ha aumentado en noviembre.
Mañana se publica el informe del Libro Beige que, esperemos, arrojará algo más de claridad en cuanto a la situación de los salarios de Estados Unidos, así como sobre la recuperación. En términos generales, los responsables de la política monetaria estadounidense son optimistas. Hemos oído declaraciones de Kaplan, nuevo miembro del FOMC (sin derecho a voto), y parece que para él no hay un solo punto positivo en el mundo fuera de Estados Unidos. Cree que el mercado de valores aún puede experimentar un año de penurias y, de aquí a marzo, debería haber datos suficientes para tomar una decisión sobre si volver a subir los tipos de interés. El vicepresidente Fischer de la Reserva Federal no ha ofrecido nuevas declaraciones pero el tono de las de Lacker ha sido bastante agresivo, y ha afirmado que espera que “no se actúe muy tarde” en cuanto a los tipos, y que cree que la Fed probablemente necesite efectuar al menos cuatro subidas de tipos en 2016. Lacker no es miembro con derecho a voto del FOMC este año.
El euro ha retrocedido ligeramente con respecto al billete verde después de que un terrorista suicida detonara una bomba en Estambul. Esto ha suscitado nuevas preocupaciones acerca de que puedan producirse más atentados en Europa durante los próximos meses. La eurozona no ha publicado datos y el optimismo de las declaraciones de Villeroy, miembro del BCE, acerca de que la economía está mejorando, ha caído en saco roto. Creemos que el par EUR/USD se mantendrá en un rango limitado durante la mayor parte de la semana. Teniendo en cuenta que no quedan más informes económicos relevantes pendientes de publicación en Europa y que las ventas minoristas de Estados Unidos no se conocerán hasta el viernes, el EUR/USD debería mantenerse confinado entre el 1,07 y el 1,1040.