China rescataría a Europa

Sólo hizo falta algunos comentarios procedentes de China para impulsar el apetito de riesgo. Los operadores no tuvieron tiempo de recuperarse de las noticias de ayer de que Moody 's había rebajado la calificación de seis países soberanos la zona del euro, y reducido las perspectivas de otros dos. Zhou del Banco Popular de China dijo está dispuesto a ampliar su inversión en el FEEF de Europa y en el MEE, y participaría en la resolución de la crisis de la deuda de la UE. Esto fue justo lo que los operadores querían oír, después de la decepción de que el Ministro de Economía de la UE haya cancelado la reunión en Bruselas, en vez de optar por una llamada de conferencia.

El riesgo en general se recuperó. Los índices asiáticos lideran el alza con el Nikkei en un 2.5% (liquidación del JPY), el Hang Seng un 2.14% y el Shanghai un 0.94%. Esperamos que el Shangai llegue a 2400, lo que sería una clara señal de una mayor apreciación de las operaciones de riesto. El par USD/JPY continuó su carrera alcista de 77.41 a 78.66 a 77.41 el día de ayer (quebrando por encima del promedio móvil de 200 días). El alza del par AUD/USD hasta 1.0756 se caracterizó por repentinos movimientos bruscos, y está acercándose rápidamente al nivel de resistencia crítica de 1.0845. El alza del par EUR/USD fue levemente frenado por la preocupación por los acontecimientos en Europa, ya que ce acerca el plazo del 20 de marzo.

Vamos a tomar los comentarios de China con pinzas, puesto que China tiene una larga historia de hacer declaraciones radicales y luego no respaldarlas con los hechos. Sin embargo, todavía vemos la posibilidad de una mayor apreciación del riesgo. En el frente de datos, las ventas minoristas del T4 de Nueva Zelanda sorprendieron con un 2.2% t/t frente al esperado 1.2% t/t, mientras que el T3 también tuvo un alza del 2.2% t/t al 2.4% t/t. En Alemania, el PIB del T4 bajó un -0.2% t/t frente al esperado -0.3% y el 0.6% anterior, un 1.5% a/a frente al 1.8% del consenso y el 2.6% anterior. Es evidente que ha habido un cierto deterioro, pero lejos del colapso que algunos predijeron. Los fuertes datos respaldan la perspectiva de que el crecimiento mundial está poco a poco mostrando signos de estabilidad.

Ayer, la rebaja de las perspectivas de Francia fueron en realidad mejores que el recorte de calificación con el que S&P afectó a ese país la última vez. Y dado que Francia no tomó todos los ajustes de calificación de la actual calificación AAA de Moody’s, es poco probable que el FEEF pierda su calificación AAA... por ahora. En lo que respecta al Reino Unido, Moody 's afirmó su calificación Aaa, pero redujo la perspectiva de estable a negativa. Tenemos que pensar en volver al 2009, para considerar la última acción de calificación del Reino Unido, lo que hace a este movimiento relevante. Los operadores tendrán que revisar el pensamiento de grupo, que supone que los gilts deben ser considerados una operación de refugio. Sin embargo, creemos que dada la falta de opciones reales, los ingresos de flujo de los gilts mantendrá la oferte de los bonos, por el momento. En cuanto a hoy, todos los operadores de la esterlina estarán pendientes del informe sobre la inflación.

El martes vio la caída en enero del IPC, en línea con las estimaciones de consenso en un -0,5% de un mes a otro, y +3,6% de un año a otro. La publicación de hoy traerá la nueva información con respecto a la dirección de la inflación, así como el crecimiento y una mejor comprensión de las decisiones políticas. El consenso del mercado es que el MPC del Banco de Inglaterra siente que las condiciones se han estabilizado, pero están realmente dispuestos a expandir el alivio cuantitativo, en caso de que las condiciones lo justifiquen. El volumen de las operaciones de venta del par EUR/USD se redujo después de una fuerte cifra del ZEW, que se situó en 40.3 vs. el 30.5 consensuado; sin embargo, el respiro duró poco.

Las dos subastas primarias de la deuda española e italiana tuvieron un buen desempeño, con la caída de los rendimientos y una oferta sólida para cubrir los coeficientes. Ligeramente negativo fue el informe sobre el hecho de que los bancos españoles pidieron prestados € 161.4 mil millones del BCE frente a los € 132.4 mil millones en diciembre (después del LTRO del BCE). Este puede ser un indicio de que los bancos españoles siguen teniendo dificultad de financiación o de que se están volcando en las carry trade soberanas con preocupado ahínco.