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China resta brillo a los productos de lujo europeos

Publicado 17.08.2015, 14:06
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  • La devaluación del yuan chino pesa en las marcas de lujo europeas
  • Pero la tendencia a largo plazo se mantiene alcista
  • El modelo quant de Saxo favorece a Pandora y Luxottica (MILAN:LUX)
  • Los mercados financieros siguen digiriendo las implicaciones que puede tener la devaluación del 3% que ha hecho China sobre el yuan. Los exportadores chinos han ganado obviamente ante esta medida mientras que los exportadores europeos ha sido perjudicados, especialmente las marcas de lujo.

    El lujo europeo sigue siendo primordial

    Desde que se llevó a cabo la devaluación del yuan, el índice MSCI Europe Textiles Apparel & Luxury Goods ha perdido un 6,5%. No obstante, como muestra el gráfico de más abajo, la caída es insignificante frente a la tendencia alcista de largo plazo en las acciones ligadas al lujo europeo.

    Sector del lujo en Europa

    Este sector ha crecido un 400% desde 2003 excluyendo la reinversión en dividendos y el cambio de precio es independiente del cambio en euro, algo que los inversores que invierten en acciones ligadas al lujo europeo a largo plazo deben tener muy en cuenta.

    Una pequeña devaluación en una divisa no será no será suficiente para compensar la capitalización a largo plazo del crecimiento económico mundial y el consumo. Además, el fuerte foso de las marcas de estas empresas les protege de la competencia feroz. Como resultado, el retorno en la inversión de capital se mantiene fuerte.

    La valoración parece atractiva dadas las perspectivas

    Las acciones de las compañías de lujo europeas negocian alrededor de un 7% por encima de lo que lo hicieron de media desde 2011 frente a unas expectativas de 12 meses en el EV/Ebitda. Se trata de una prima históricamente baja que pagar para este sector que está beneficiando de un euro que se encuentra en los niveles más bajos negociados desde 2003.

    Las dos acciones más grandes del índice que supone algo menos del 50% son LVMH (PARIS:LVMH) y Richemont (SIX:CFR). Sin embargo, nuestro modelo cuantitativo fundamental en la renta variable europea favorece a las acciones de Pandora (COP:PNDORA) y Luxottica (NYSE:LUX) entre las 10 principales acciones de lujo medidos por su peso en el índice.

    La debilidad del euro continuará impulsando a las compañías europeas ligadas al lujo en el mercado global y empresas como Luxottica – con un 80% de sus ventas procediendo desde fuera de Europa – parece que será de los valores que más se beneficiará.

    Otro catalizador a large plazo para la demanda de lujo de cara a los próximos años es el aumento de los activos financieros, que normalmente impulsa al alza la demanda del lujo.

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