Aumentan las dudas ante la variante delta Los mercados internacionales de renta variable y de materias primas se vieron bajo presión a principios de la última semana, con las materias primas sufriendo debido, entre otros factores, al aumento de la producción de petróleo por parte de los países de la OPEP+. Mientras tanto, los rendimientos de la deuda pública estadounidense a 10 años cayeron a su nivel más bajo desde febrero.
Lo que parece preocupar más es la creciente propagación de la variante delta, que es más infecciosa y ya se ha detectado en más de 100 países. Los países con las tasas de vacunación más bajas, como son los países emergentes del sudeste asiático, se enfrentan a nuevas restricciones, con el correspondiente impacto en la movilidad y la actividad económica. En consecuencia, el Banco Mundial revisó recientemente a la baja sus previsiones de crecimiento para la región Asia-Pacífico (a excepción de China) debido a la lentitud del suministro de vacunas.
Por ahora, las posibles repercusiones económicas negativas en los países desarrollados deberían seguir siendo limitadas. No obstante, dada la rápida propagación de la variante delta, es de prever que el número de contagios aumente y que disminuya el optimismo económico.
Asimismo, aún existen dudas sobre si se va a mantener el repunte de la inflación. Los indicadores adelantados actuales siguen apuntando a la persistencia de “cuellos de botella” en el suministro, que deberían de ser cada vez más patentes a medida que se van abriendo las economías. Así, por ejemplo, las expectativas de inflación (a corto plazo) de Estados Unidos según la encuesta de la Universidad de Michigan alcanzaron su máximo histórico desde 2008.
Ante las presiones inflacionistas, últimamente se han adoptado algunas medidas para mitigarlas. Algunos bancos centrales de los mercados emergentes están siendo más restrictivos y han iniciado su ciclo de subidas de tipos. En Australia, Canadá y Nueva Zelanda, los bancos centrales han anunciado que reducirán aún más sus programas de compra de bonos. Y, en vista del repunte de la inflación en Reino Unido, varios representantes del Banco de Inglaterra ya están insinuando que podría hacer falta endurecer la política monetaria antes de lo pre-visto. Efectivamente, aunque las presiones inflacionistas han aumentado en todas las regiones, muchos bancos centrales han seguido el ejemplo del banco central estadounidense (Fed) y pueden tolerar con cautela unas presiones «temporales» sobre los precios.
Sin embargo, las dudas podrían aumentar si, a medio plazo, los riesgos al alza de la inflación siguen creciendo y la Fed reacciona demasiado tarde. Mientras tanto, se ha abierto el debate sobre la posibilidad de revertir la política monetaria estadounidense extremadamente laxa, y el mercado monetario de EE. UU. ya anticipa dos subidas de tipos para finales de 2023.
Claves de la próxima semana
En consecuencia, es de prever que el mercado esté atento a la próxima decisión sobre los tipos de interés en EE. UU. (miércoles), en la que debería cobrar fuerza el debate sobre cuándo empezará la reducción gradual de las compras de bonos. Al principio de la semana, la atención se centrará en varios indicadores adelantados de los bancos centrales regionales estadounidenses (lunes, martes), seguidos de los datos actuales sobre el mercado inmobiliario de EE. UU. (lunes, martes y jueves), cuya evolución debería de tener un papel cada vez más importante en las decisiones del banco central del país. El índice sobre la confianza de los consumidores de The Conference Board (martes) podría dar de nuevo indicios sobre la presión inflacionista, mientras que la estimación preliminar del crecimiento económico estadounidense del segundo trimestre (jueves) debería de reflejar que la economía alcanzó un pico. Por último, la temporada de publicación de resultados en EE. UU. sigue cogiendo velocidad. Podrían ser de interés los comentarios que las compañías hagan sobre el impacto que podría tener la inflación en su estructura de márgenes.
En la zona euro, la atención se centrará en la confianza económica (jueves) y la previsión preliminar del crecimiento del segundo trimestre (viernes), así como, principalmente, en los datos preliminares de los precios al consumo, IPC subyacente (jueves, viernes). En Alemania, serán relevantes el índice Ifo de confianza empresarial (lunes) y el índice GfK de confianza de los consumidores (miércoles), mientras que en Reino Unido destacarán los precios inmobiliarios.
En Asia, esta semana se prestará especial atención a Japón, sobre todo a los índices preliminares de gestores de compras (lunes). La producción del sector privado nipón cayó en junio, debido, entre otras cosas, a la prórroga del estado de alarma, mientras que las perspectivas económicas podrían mejorar a medida que avanza la vacunación.
Cabe contar con que la creciente propagación de la variante delta siga preocupando a los mercados durante las próximas semanas. La cuestión parece centrarse en ver en qué medida los mercados consideran la nueva ola de contagios como un riesgo para la recuperación económica. Las dudas siguen aumentando: así, por ejemplo, la relación entre opciones put/call ha subido últimamente a su mayor nivel desde mediados de mayo, mientras que la confianza de los inversores se sigue deteriorando según la última encuesta de la American Association of Individual Investors. Las opciones alcistas (bulls) en el mercado se ha reducido en las dos últimas semanas en más de 10 puntos porcentuales hasta el 36%, regresando a la media de los últimos diez años. Todo esto, a pesar de que algunos de los indicadores técnicos ya apuntan a un posible nivel de sobreventa.
