Se habla mucho de los tipos de interés en las publicaciones que sigue Fisher Investments España. Los analistas que cubrimos suelen exagerar las implicaciones de que las autoridades monetarias suban los tipos de interés. Otros analizan los bajos tipos de interés actuales y las implicaciones para las finanzas de los hogares si cambian. Fisher Investments España cree que entender cómo funcionan los tipos de interés y cuáles son los factores que los impulsan puede ayudar a los inversores a evaluar las afirmaciones populares que se hacen sobre ellos.
Un tipo de interés, en general, se refiere al tipo que una persona, empresa o gobierno paga por pedir dinero prestado, ya sea a través de un préstamo bancario o mediante la emisión de un bono. Los tipos de interés, o rendimientos, tienden a variar en función de la duración del préstamo previsto. Los préstamos a más largo plazo dan a los prestatarios más tiempo para devolver el capital, pero también significan que hay más riesgo para el prestamista, como detallaremos más adelante. Por ello, los tipos suelen ser más bajos para los préstamos a corto plazo y aumentan a medida que se prolonga el plazo del préstamo.
Más allá del plazo del préstamo o del bono, los tipos de interés también pueden clasificarse en dos grandes tipos: los tipos oficiales y los tipos fijados por el mercado. Un tipo oficial, o el tipo de interés de referencia de una institución de política monetaria, es, como su nombre indica, el tipo fijado por las autoridades monetarias. Pensemos en el tipo de interés bancario del Banco de Inglaterra (BoE)[1] o en el tipo de interés del Banco Central Europeo (BCE) para las operaciones principales de refinanciación (MRO)[2]. Los tipos de interés oficiales suelen aplicarse a los préstamos a un día, como los préstamos que los bancos se hacen entre sí para satisfacer las necesidades de liquidez, una faceta normal del sistema bancario.
Los tipos de interés oficiales son una de las herramientas que utilizan los responsables de la política monetaria para cumplir con sus responsabilidades. Por ejemplo, una de las responsabilidades del Banco de Inglaterra es fijar un objetivo de inflación anual (aumento de los precios en toda la economía) del 2 %. Las autoridades monetarias suben o bajan los tipos de interés oficiales para intentar influir en las tendencias del crecimiento económico y de inflación. Según nuestra experiencia, estas instituciones suelen perseguir la bajada de tipos para aumentar la liquidez, que creen que favorece el crecimiento económico. En nuestra opinión, las autoridades monetarias suelen aumentar los tipos de interés oficiales para intentar reducir la liquidez, lo que puede ayudar a frenar la inflación, pero también puede suponer el riesgo de ralentizar el crecimiento.
Pero los tipos de interés oficiales son los únicos sobre los que las instituciones monetarias tienen un control directo. Los demás tipos de interés (por ejemplo, los de la deuda pública o empresarial) los fija el mercado. Ahora bien, Fisher Investments España cree que los responsables de la política monetaria pueden influir en estos tipos comprando o vendiendo grandes cantidades de bonos (los precios de los bonos y sus rendimientos se mueven de forma inversa), pero esa es solo una de las variables que afectan a los rendimientos fijados por el mercado. Los tipos fijados por el mercado pueden subir o bajar en consonancia con los tipos de interés oficiales, pero no lo hacen siempre, según el análisis histórico de Fisher Investments España, y muy a menudo no se mueven en el mismo grado que los tipos de interés oficiales. Los tipos de los depósitos de ahorro, los tipos de las hipotecas, los tipos de las letras del Tesoro de EE. UU. a un mes, los rendimientos del bund alemán a 10 años y los rendimientos del gilt británico a 50 años son ejemplos de tipos fijados por el mercado, a pesar de la amplia gama de vencimientos.
Como en cualquier mercado, Fisher Investments España cree que los factores de oferta y demanda son los principales determinantes de los tipos. Tomemos como ejemplo los bonos. La oferta proviene de los gobiernos y las empresas que emiten deuda (en forma de bonos) para financiar operaciones. Algunos ejemplos son los bonos de infraestructuras gubernamentales para financiar la construcción de puentes y carreteras o las empresas que emiten deuda para financiar la investigación y el desarrollo. Por lo que respecta a la demanda, las expectativas de inflación desempeñan un papel importante a la hora de influir en los tipos fijados por el mercado, en nuestra opinión. La razón estriba en que los inversores suelen recibir pagos de intereses fijos por los bonos que poseen. Por lo tanto, si los inversores esperan una inflación elevada, exigirán un tipo de rendimiento más alto; de lo contrario, una mayor inflación erosionaría el poder adquisitivo de los pagos de intereses fijos. Otros factores son el riesgo crediticio percibido, es decir, la probabilidad de que el gobierno o la empresa que emite la deuda la pague. Un mayor riesgo crediticio significa que los inversores exigen tipos más altos para asumir ese riesgo adicional. Creemos que los tipos fijados por el mercado están orientados al futuro, lo que significa que anticipan los cambios previstos en la política monetaria, la inflación y otros factores ampliamente conocidos.
Creemos que la comprensión de estos factores puede ayudar a los inversores a sopesar si las afirmaciones sobre los tipos de interés que se han debatido en general pueden resultar correctas. Un estribillo común que hemos visto hoy entre los comentaristas a los que seguimos, es que las subidas de tipos de las instituciones de política monetaria supondrán automáticamente un aumento de los tipos fijados por el mercado a largo plazo, como el rendimiento del bund alemán a 10 años mencionado anteriormente. Pero, como hemos explicado, los funcionarios monetarios no controlan los tipos fijados por el mercado. Además, dado que las expectativas de subidas de los tipos de interés se publican ampliamente, creemos que los mercados probablemente ya las han valorado de antemano, lo que reduce su capacidad de sorpresa. Otra percepción errónea que hemos observado en nuestra cobertura de los medios y analistas: Mientras que las cuentas de ahorro apenas rinden, algunos comentaristas predicen que esos rendimientos aumentarán junto con las subidas de los tipos de interés oficiales. Sin embargo, los bancos fijan los tipos de ahorro. Dado que los ahorros de los hogares aumentaron significativamente durante la pandemia, los bancos no necesitan ofrecer tipos más altos para atraer nuevos depósitos: es probable que los tipos de ahorro sigan siendo bajos, incluso si los tipos oficiales suben.[3]
En opinión de Fisher Investments España, si se entiende cómo funcionan los tipos de interés oficiales y los fijados por el mercado, los inversores podrán evaluar lo que se habla sobre los tipos de interés en la actualidad y tomar decisiones de inversión con conocimiento de causa.
Fisher Investments España es el nombre comercial utilizado por la sucursal en España de Fisher Investments Ireland Limited, (“Fisher Investments España”). Fisher Investments España está inscrita con domicilio social en calle Junta de Castilla y León, 8, 28660 Boadilla del Monte (Madrid), con NIF W0074497I, inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, en el tomo 39501, folio 110, inscripción 1, hoja M-701327, y en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores de Empresas de Servicios de Inversión del Espacio Económico Europeo con Sucursal en España, con el número 126.
El presente documento recoge la opinión general de Fisher Investments España y Fisher Investments Europe, y no debe ser considerado como un servicio de asesoramiento personalizado en materia de inversiones o fiscal, ni un reflejo de la rentabilidad de sus clientes. No existe garantía alguna de que Fisher Investments España o Fisher Investments Europe sigan sosteniendo estas opiniones, que pueden cambiar en cualquier momento a partir de nuevos datos, análisis o consideraciones. La información aquí contenida no pretende ser una recomendación o pronóstico de las condiciones del mercado. En su lugar, tiene por objeto esclarecer los aspectos tratados. Los mercados actuales y futuros pueden diferir ampliamente de los que se describen en este documento. Asimismo, no se garantiza la exactitud de ninguna de las hipótesis empleadas en los ejemplos contenidos en este documento. Invertir en los mercados financieros implica un riesgo de pérdida, y no hay garantías de que todo o parte del capital invertido sea reembolsado. La rentabilidad pasada no garantiza ni indica los resultados futuros de manera fiable. El valor de las inversiones y los ingresos procedentes de ellas están sometidos a la fluctuación de los mercados financieros mundiales y de los tipos de cambio internacionales.