El comportamiento de los índices durante las 2 últimas sesiones de la semana pasada ha despertado nuestros peores temores. Por el lado estadounidense, nos encontramos con una valoración fundamental lo suficientemente exigente como para poner en tela de juicio su capacidad para seguir tirando del carro.
Por el lado europeo, las encuestas sobre el resultado del referéndum británico siguen mostrando un resultado incierto. Todo ello ha provocado que la reacción alcista iniciada a finales del mes de mayo se haya ido desinflando hasta llegar no solo a cancelar la estructura alcista que se había construido sino a presentar una estructura con un elevado potencial bajista.
En este gráfico se analiza la evolución del S&P500 en base diaria desde octubre del año 2014, fecha en la que el índice sufrió el primer proceso correctivo desde finales de 2012 que logró situar su cotización por debajo de la media de 200 sesiones.
Cuatro meses más tarde y tras alcanzarse la parte alta del canal que se puede construir desde 2011, el índice empezó a dar señales de agotamiento las cuales alcanzaron su momento álgido a finales de agosto del año pasado tras perforarse, de manera consistente, la base del canal alcista mencionado.
Desde entonces, el principal índice norteamericano ha entrado en un periodo complejo desde un punto de vista técnico. Los máximos alcanzados entre marzo y junio de 2015 (2.119 a 2.134) han ejercido de resistencia en el proceso de reacción alcista que se produjo entre septiembre noviembre de 2015 y, más recientemente, en el desplegado entre febrero y abril de este año.
Por otro lado, la base del desdoblamiento del canal alcista original perforado en agosto de 2015 junto con el mínimo de agosto de 2015 y el mínimo de octubre de 2014, han ejercido de soporte desde entonces. Todo ello ha provocado que se haya entrado en una fase de consolidación lateral que podría constituir un gran proceso de distribución antes del inicio de un gran cambio de tendencia.
Una vez puestos en contexto, es importante analizar la evolución del índice en plazos más cortos. En este sentido, cabe resaltar que la reacción del índice desde el 19 de mayo ha vuelto a colocarlo a las puertas de la zona de resistencia clave comentada. Además, la configuración de medias móviles se ha tornado plenamente alcista (la media de 50 se encuentra por encima de la de 100 y esta última por encima de la de 200 desde el viernes pasado. Además, todas tienen pendiente alcista).
Sin embargo, si analizamos el índice desde un punto de vista de ondas de Elliott desde el último ataque a la zona de soporte clave estructural situada entre 1.820 y 1.870 (mínimo de octubre 2014 y mínimo de septiembre de 2015) que se produjo entre enero y febrero, se llega a la conclusión de que el máximo de la semana pasada (muy próximo a la zona de máximos del amplio rango lateral al que se ha hecho referencia) podría constituir el máximo de la onda 5 de ese tramo (las divergencias bajistas de RSI y MACD apoyarían esta posibilidad), lo que elevaría el riesgo de que se estuviese en el inicio de la resolución del proceso de distribución a la baja (muy pronto como para asegurar esto último pero que se ve apoyado por la evolución relativa del Nasdaq100 vs el Dow de Industriales)
Por lo tanto, es muy pronto como para plantearse la apertura de posiciones cortas o como para tomar la decisión de liquidar todas las posiciones largas que se puedan tener abiertas en las bolsas norteamericanas. Sin embargo, los argumentos son lo suficientemente sólidos como para plantearse la apertura de una cobertura. En este sentido, la compra de un Put spread 2000/1800 con vencimiento marzo 2017 sería una buena forma de cubrir riesgos bajistas, y a un coste relativamente bajo.
En cuanto a Europa, la situación técnica es claramente más negativa que la que se percibe en los EE.UU. por el momento.
En este gráfico se analiza la evolución del Ibex contado en base diaria. La vela construida el jueves pasado empezó ya a dar una pista de lo que podía producirse el viernes. De hecho, se trata de la primera vela que logró romper, de manera clara, la línea de tendencia alcista que se podía construir desde mitad del mes de febrero (si se observa el comportamiento del índice en base horaria, se aprecia que la ruptura de la línea de tendencia quedó ratificada con el posterior 'pullback').
La vela bajista del viernes ratificó este riesgo al pulverizar el soporte de Dinapoli que ejerció de soporte durante el mes de mayo (8.677/8.743), el mínimo de la imponente vela alcista del 24 de mayo (8.670) y el mínimo del proceso lateral que se construyó durante gran parte del mes de mayo (8.563). Además, se rellenó en cierre el hueco alcista abierto entre el 12 y el 13 de abril (8.546) lo que elimina la posibilidad de que se tratase de un hueco de expansión.
La ruptura de todos estos soportes tiene también implicación desde un punto de vista de ondas de Elliott. La ruptura de los mínimos de mayo anula la posibilidad de que se estuviese en el origen de la sub onda 3 de la onda 3 de lo que podría ser un movimiento alcista estructural iniciado en febrero tras completarse el proceso correctivo principal ABC de la tendencia alcista desplegada desde el año 2012 (ver gráfico de largo plazo - esta posibilidad se ha venido defendiendo en varias ocasiones en el pasado).
Todo ello indica que, en el mejor de los casos, se debe considerar que se esta en una fase X del descuento de ondas que se caracteriza por moverse lateralmente dentro de un rango. Esto significa que se ha abierto el riesgo de que se pueda volver a los mínimos del año los cuales se fijaron cerca de la zona de soporte estructural (7.490/7.570).
Por lo tanto, hay base técnica como para plantearse la apertura de posiciones cortas. Por ello, se debe aprovechar cualquier vuelta a la zona comprendida entre 8.600 y 8.675 para vender. El stop deberá colocarse por encima de 8.770 en términos de cierre. El primer objetivo de caída se encuentra entre 8.360 y 8.215 en donde se encuentra el 61,8% de la subida desplegada desde febrero y el hueco alcista que se dejó abierto a finales de febrero.
En este gráfico se analiza la evolución del Euro Stoxx 50 contado en base diaria. La situación es muy parecida a la del Ibex con algunos matices. La vela bajista del viernes perforó en este caso el soporte de Dinapoli y, sobre tod, al línea de tendencia alcista que se puede construir desde febrero. Sin embargo, los mínimos de mayo no se han perforado por lo que aún no se puede cancelar definitivamente el descuento de ondas que se ha venido planteando.
Sea como fuere, la ruptura del viernes es lo suficientemente potente como para pensar que la ruptura de los mínimos de mayo se va a producir más pronto que tarde. Por ello, se debe seguir una estrategia similar; es decir, abrir posiciones cortas entre 2.945 y 2.955. El stop debe colocarse por encima de 2.990 en términos de cierre.
Por último, en este gráfico se analiza la evolución del Dax contado en base diaria. De nuevo, la situación técnica es similar a la del Ibex aunque con algunos matices. De hecho, los mínimos de mayo no se han perforado, con lo que el descuento alcista de ondas no puede aún cancelarse. Además, aún no se ha perforado el soporte de Dinapoli (9.796/9.862). Y el hueco que se dejó abierto entre el 12 y el 13 de abril sigue abierto.
Pese a todo, la vela bajista del viernes ha roto tantos niveles de soporte y se ha producido tras la cancelación de tantas señales alcistas (como la superación de la media de 200 sesiones) que se debe seguir una estrategia similar. Por ello, se debe abrir posición corta entre 9.920 y 9.975. El stop debe colocarse por encima de 10.035 en términos de cierre.