Actualmente, el mercado de valores argentino ofrece una herramienta de financiamiento para pymes más barata que cualquier otra alternativa. Se trata de cheques de pago diferido “avalados” por una SGR (Sociedad de Garantías Recíproca).
El sistema de descuento de cheques de pago diferido en el mercado de capitales permite a quien tiene cheques a cobrar en un futuro (por un plazo máximo de 360 días) adelantar su cobro vendiéndolos en la bolsa; y a quien posee fondos líquidos, comprar estos cheques a cambio de una tasa de interés.
El cheque de pago diferido es una orden de pago librada a una fecha determinada, posterior a la de su libramiento, contra una entidad autorizada (Banco), en la cual el librador a la fecha de vencimiento debe tener fondos suficientes depositados en cuenta corriente, o autorización para girar en descubierto.
Los cheques de pago diferido cuentan con dos sistemas de negociación: Sistema Avalado (pymes) y Sistema Patrocinado. En esta oportunidad me voy a enfocar en el Sistema Avalado.
Sistema Avalado
El Sistema Avalado es exclusivo para pymes o personas físicas (que no superen una determinada facturación por industria).
Para negociar cheques de sus clientes o propios, las pymes deben incorporarse como socio partícipe a una SGR autorizada a cotizar cheques en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.
Las pymes entregan los cheques (propios o de sus clientes) a la SGR para que ésta los avale y envíe a la Bolsa para su negociación. De esta manera, ante cualquier dificultad de cobro del cheque, la SGR se transforma en principal pagador abonando el monto comprometido (convirtiendo al cheque en un instrumento libre de riesgo para el inversor que los compra en la bolsa).
Un Agente o Sociedad de Bolsa deposita los fondos resultantes de la negociación realizada por oferta pública (de la venta de esos cheques), en una cuenta comitente a nombre del beneficiario para su disposición.
Al vencimiento del plazo del cheque, el emisor debe tener fondos suficientes depositados en cuenta corriente o autorización para girar en descubierto y así cumplir con el pago del cheque que tendrá como beneficiario al inversor.
Principales beneficios.
- Acceso al mercado de capitales para pymes
- Menor costo de financiamiento.
- Ahorro del impuesto a los créditos y débitos.
- Ahora bien, aquí viene el dato curioso:
Hace varias semanas que la tasa de descuento de estos instrumentos cotiza MUY por debajo de las tasas de mercado (Bancos, cauciones, LEBACS, etc).
Actualmente las tasas de descuento para los distintos para los distintos plazos son:
Plazo (días)
Tasa Promedio
15 15,00%
30 15,00%
60 15,00%
90 16,00%
120 16,00%
180 16,00%
360 17,50%
Fuente: Bolsa de Comercio de Buenos Aires.
¿Porque son tan bajas las tasas de descuento?
El principal motivo se debe a la gran liquidez que actualmente tienen los Fondos Comunes de Inversión de Renta Fija y fundamentalmente a la última medida tomada por el anterior Ministerio de Economía de “obligar” a estos Fondos Comunes a invertir un determinado porcentaje de sus activos en estos instrumentos.
Esto genera una abultada demanda de cheques los cuales –claramente- no están siendo ofrecidos.
En resumen, actualmente una pyme puede endeudarse a corto plazo a la mitad del costo que el Banco Central de la República Argentina.