El dólar está recuperando algo de terreno tras el rechazo de los funcionarios de la Fed a las apuestas de recorte de tasas. Sin embargo, el punto de inflexión moderado puede servir de ancla para las tasas y mantener el dólar débil hasta finales de diciembre. En Japón, el Banco de Japón anunciará su política monetaria en las primeras horas de mañana, lo que orientará las expectativas del mercado sobre una subida en enero.
EL DÓLAR: ¿Más suave a finales de año?
Los últimos días de actividad en los mercados, antes de que los volúmenes se agoten por Navidad, deberían seguir girando en torno al "tira y afloja" entre los funcionarios de la Reserva Federal, que intentan moderar las especulaciones de recorte de tasas, y los inversionistas, que en cambio han visto una validación de las apuestas pesimistas a partir de las proyecciones de su gráfico de puntos de la semana pasada. Los datos pueden inclinar la balanza en estas situaciones, por lo que la confianza del consumidor, el gasto personal y las cifras del índice de gasto de consumo personal (PCE) deberían mover el mercado esta semana.
Sin embargo, no esperamos que los últimos datos estadounidenses de 2023 pinten un panorama muy diferente. En última instancia, la sorpresa del punto debería seguir sirviendo de ancla para las tasas en el nuevo año y evitar un repunte importante del dólar en un periodo que también es estacionalmente desfavorable para el billete verde. Sin embargo, será importante ver cuánto más fuerte será el rechazo a las apuestas de recorte de tasas por parte de los funcionarios de la Fed tras la reunión. Hoy escucharemos al presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, y mañana a Raphael Bostic, pero con la Navidad cada vez más cerca, obviamente habrá menos oportunidades de recoger los comentarios de los miembros del FOMC.
Hoy, el calendario estadounidense es tranquilo, y el mercado de divisas se centrará principalmente en el anuncio del Banco de Japón durante la noche (más información en la sección JPY). Esperamos que el DXY se estabilice en torno a 102/103 a finales de año, pero los riesgos están sesgados a la baja.
EURO: Sigue buscando el 1.10
El euro tiene posibilidades de terminar el año por encima de 1.10, lo que parecía bastante improbable hace tan sólo unas semanas, cuando el dólar se estaba fortaleciendo y las apuestas de recorte de tasas del Banco Central Europeo (BCE) aumentaban rápidamente. A pesar de los discursos divergentes que surgieron de las reuniones del BCE y de la Reserva Federal la semana pasada, que probablemente favorezcan más intentos de alcanzar la resistencia clave de 1.1000 en Navidad, una ruptura al alza está lejos de estar garantizada.
En primer lugar, el euro todavía tiene que lidiar con los factores internos que desencadenaron su anterior bajo rendimiento. Hoy se publicarán las cifras del índice IFO, mientras que el resto de la semana se publicarán las cifras definitivas del IPC. También tendremos que ver si los comentarios posteriores a la reunión de los funcionarios del BCE difieren de alguna manera de la reacción de la semana pasada de la presidenta Lagarde.
Libra esterlina: Los ojos puestos en la inflación esta semana
Esta semana, la atención en el Reino Unido se centrará en los datos del IPC de noviembre que se publicarán el miércoles. Como es habitual, prestaremos atención a la inflación de los servicios, que estimamos que se situará en el 6.6%, mostrando un escaso avance a corto plazo. Esto podría ayudar a los mercados a relajar las apuestas de recorte de tasas en el Reino Unido y favorecer a la libra esterlina.
Los mercados siguen apostando por cuatro recortes de tasas por parte del Banco de Inglaterra esta semana, a pesar del intento del Banco de desalentar las apuestas pesimistas a través de la comunicación durante la reunión. Seguimos pensando que la inflación de los servicios en el Reino Unido se reducirá a alrededor del 4% para el próximo verano, lo que permitirá al Banco de Inglaterra empezar a recortar, pero la libra tiene un margen decente para beneficiarse de algunas revalorizaciones a corto plazo. Los mínimos de 0.8550 de la semana pasada con el par EUR/GBP podrían volver a alcanzarse a finales de diciembre.
Yen japonés: Grandes oscilaciones a la vista mientras el Banco de Japón anuncia su política monetaria
El Banco de Japón ha iniciado su reunión de dos días, cuyo anuncio está previsto para mañana a primera hora (hora de Londres). Los funcionarios del Banco ya han moderado las expectativas de subida de tasas para este mes al afirmar que tal medida aún es prematura. Sin embargo, dado que los inversionistas apuestan ahora activamente por el fin de las tasas negativas en enero, el lenguaje que se emplee en esta reunión será clave para la evolución del yen a corto plazo.
El gobernador Kazuo Ueda (en la foto) se enfrenta a la disyuntiva de mantener el mensaje sin cambios y defraudar las expectativas de línea dura del mercado, o dar pistas sobre el estado de las discusiones en torno a una subida de tasas y sugerir un calendario provisional. El buen comportamiento del yen en los últimos tiempos a medida que bajaban las tasas en todo el mundo sin duda le está quitando algo de presión, pero los datos empiezan a ser cada vez menos coherentes con la postura ultra-blanda del Banco de Japón.
Nuestro economista sigue inclinándose por el 2T24 para la primera subida, y si esa es también la preferencia del BoJ, entonces puede ser demasiado pronto para un cambio real en el mensaje de una política blanda posterior, y el yen corre el riesgo de una corrección a la baja. Sin embargo, las posibilidades de una subida en enero, cuando se publiquen las nuevas proyecciones económicas, no son desdeñables y dependen tanto de los datos como de la evolución del yen.
Es de esperar que cualquier sorpresa halagüeña en la comunicación de mañana empuje al USD/JPY cerca del soporte de 140, mientras que un mensaje sin cambios puede llevar al par de nuevo a 145, donde podríamos ver interés de venta si el impulso del dólar resulta suave.
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