Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El dólar estadounidense ha perdido posiciones frente a todas las monedas europeas este martes antes del anuncio de política monetaria de la Reserva Federal. Los inversores recogían los beneficios de las operaciones de riesgo, ya que el Dow Jones de Industriales cerró a la baja por primera vez en ocho jornadas de negociación. Hemos observado un repunte muy fuerte de las acciones y las principales monedas beta en las últimas semanas y con un evento de riesgo tan importante por delante, la recogida de beneficios no es inusual. El dólar estadounidense va a ser centro de todas las miradas aunque este martes su actuación ha sido poco consistente. El billete verde desciende frente al yen japonés y el franco suizo, pero sube frente a otras monedas importantes. Sin embargo, eso debería cambiar mañana, ya que el mercado de divisas está impulsado por los flujos de dólar. Según la última acción de precios, los inversores no esperan mucho de la Fed. No se espera que modifiquen los tipos de interés ni que aumenten la flexibilización cuantitativa, pero la reunión del FOMC debería seguir siendo un gran motor para las monedas y las acciones.
Estas son las 3 cosas que los inversores deben tener en cuenta este miércoles:
1. GRÁFICO DE PUNTOS DE LOS TIPOS DE INTERÉS – Uno de los aspectos más importantes del anuncio del FOMC de junio serán las previsiones sobre los tipos de interés o los gráficos de puntos del banco central. La última vez que se publicó el gráfico de puntos fue en diciembre porque la reunión de marzo fue cancelada. En ese momento, los responsables de la política monetaria esperaban que los tipos de interés se mantuvieran sin cambios hasta 2021. Por supuesto, los tipos estaban mucho más altos entonces de lo que están ahora, por lo que como mínimo todos los niveles de previsión de los tipos de interés serán más bajos. Sin embargo, la gran pregunta es ¿cuánto tiempo esperan los responsables de la política monetaria que se mantengan los tipos en nuevos mínimos? No hay duda de que será hasta bien entrado 2021, pero es posible que no propongan una subida de los tipos hasta finales de 2022. Cuanto más larga sea el proceso de la relajación, más negativo será el impacto en el rendimiento de los bonos y en el dólar estadounidense.
2. PREVISIONES ECONOMICAS – También han pasado seis meses desde que se publicaron las últimas previsiones económicas de la Fed. El lunes, la Oficina Nacional de Investigaciones Económicas confirmó que la economía estadounidense cayó en recesión en febrero. Sus previsiones para el crecimiento de 2020 serán poco alentadoras, pero los inversores están preparados para ello. Se centrarán en cuánto queda para una recuperación significativa. Si bien el siguiente cuadro muestra un deterioro general de la economía estadounidense desde la reunión de abril, los últimos informes, en particular los puestos de trabajo y las cifras del sector manufacturero, han mostrado mejoras coherentes. La economía estadounidense va camino de la recuperación, pero ¿tardará de 9 a 12 meses o de 2 a 3 años? Cuanto más rápida sea la recuperación, mejor será para el dólar estadounidense.
3. PREVISIONES Y ORIENTACIÓN DE POWELL – La última pieza del rompecabezas serán las previsiones y la orientación a futuro del presidente de la Fed, Jerome Powell. No hay duda de que la política monetaria seguirá siendo acomodaticia en el futuro previsible y la puerta seguirá abierta a una mayor relajación. Sin embargo, ¿cree Powell que se ha evitado el peor escenario como sus homólogos en otras partes del mundo? ¿Espera un repunte más fuerte en la segunda mitad del año a medida que se vaya recuperando el mercado laboral? ¿Cuánto le preocupa una segunda oleada del virus? Los tipos de interés bajos y la amplia liquidez han sido el principal catalizador para la recuperación económica y bursátil —cualquier indicio de esto podría hacer desplomarse el billete verde y las acciones— una consecuencia de la que Powell es muy consciente.
El anuncio de política monetaria y las previsiones económicas de la Fed se conocerán a las 20:00 horas (CET), seguido de una rueda de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell, media hora después. Sin duda se observará un gran movimiento del dólar estadounidense cuando se publiquen el gráfico de puntos y las previsiones económicas, seguido de una consolidación antes de la rueda de prensa de Powell. Creemos que sus previsiones iniciales serán sombrías, lo que conducirá a un mayor debilitamiento del billete verde, pero Powell podría ser menos pesimista, señalando los indicios de recuperación, lo que podría moderar las pérdidas del dólar. Las divisas que más se beneficiarán del debilitamiento del dólar estadounidense deberían ser el yen japonés y los dólares canadiense, australiano y neozelandés. Las monedas que se verán más perjudicadas por el inesperado optimismo deberían ser las principales monedas beta, excepto el euro y la libra esterlina en concreto.
