La esperanza de un rally de Fin de Año no se ha materializado en los mercados de valores. De alguna manera, eso podría tener implicaciones positivas para 2019.
Aquellos que encuentran frustrante la esperada de Godot (1) quizás no saben cómo se han sentido los inversores, que han estado esperando todo el año por el rally de Fin de Año. Tal como están las cosas ahora, es probable que ningún mercado de valores importante genere un rendimiento positivo para 2018, al menos en términos de dólares estadounidenses. Como si eso no fuera suficiente, como demuestra la experiencia histórica, con una venta tan tardía podría aumentar la impaciencia: solo ha habido nueve casos en que el S&P 500 ha caído más del 10% en el cuarto trimestre (hasta el 19 de diciembre y estamos en -14%) desde 1928. En seis de estos nueve casos, el descenso continuó en el primer trimestre posterior. Un mal comienzo de año realmente significa un mal comienzo. Para muchos fondos de inversión, los presupuestos de riesgo se habrán agotado directamente, lo que hace imposible volver más ofensivos a los mercados.
Pero no nos estamos acerando al Fin de Año con una sobredosis de pesimismo. No solo porque continuamos siendo más positivos sobre el desarrollo económico de 2019, que muchos sectores del mercado parece que sí lo están siendo, sino también porque asumimos que, después de la última reunión de la Fed y la consecuente reacción del mercado, ha aumentado la probabilidad de una pausa en la subida de tipos en marzo. Si los mercados se recuperaran, podríamos ver una dinámica similar a la que muestra nuestro Gráfico de la Semana para los diversos índices en los últimos dos años: lo que se ha movido más en una dirección se moverá más en la otra. Es cierto que este es un enfoque de inversión bastante simplista, incluso si ha resultado correcto al comparar los retornos de 2018 con los de 2017. Pero, ¿por qué no desear ese resultado justo antes de Navidad? Incluso si Godot no viene más.
