Me dice Adrián Melero, economista e inversor en bolsa:
Los derivados, esas armas de destrucción masiva, como las calificaron prohombres y reguladores, hace unos 17 años están detrás del incremento súbito de la volatilidad de Wall Street y no otras situaciones fundamentales. La avaricia desmedida de los banqueros, también y, principalmente, los ordenadores potentes. Ordenadores que pelean unos contra otros, alimentados con algoritmos de última generación. Las bolsas se han convertido en un enorme casino de algoritmos contra algoritmos y de nuevos encajes matemáticos.
Yo no entendí nada cuando leí la semana pasada que la liquidación desordenada de posiciones en ETF Short Vix (NYSE:SVXY), fondos que juegan en contra de los incrementos de la volatilidad, ha cogido con el pie cambiado a los Nomura y Crédit Suisse y generado pérdidas conjuntas de 3.400 millones de dólares. Este movimiento ha sido replicado por ordenadores, que compran y venden con programas informáticos, elevando aún más la volatilidad.
El índice Vix ha subido más del 200% en apenas tres días. En el gran casino de la bolsa proliferan técnicas de trading de alta frecuencia (High Frecuency Trading), algoritmos automáticos de compra/venta de activos o técnicas de control del riesgo de las carteras asociadas precisamente a la volatilidad. En los últimos meses hemos asistido a varios procesos correctivos de alta intensidad y rápida ejecución (flash crash). Lo dicho, los ETF, ETN del VIX y la madre que los parió me van a echar de la Bolsa. Como a muchos. Ya no entiendo nada.
Grandes repuntes del VIX, vía Bolsa general
Fuente: Bolsa General
Seguro que ha oído hablar en los últimos años del trading de alta frecuencia (high frequency trading HFT). La negociación de alta frecuencia es un tipo de negociación que se lleva a cabo en los mercados financieros utilizando intensamente herramientas tecnológicas sofisticadas para obtener información del mercado y en función de la misma intercambiar valores financieros tales como activos u opciones. Se caracteriza por varios elementos distintivos:
- Es altamente cuantitativa ya que emplea algoritmos informáticos para analizar datos del mercado e implementar estrategias de negociación.
- Cada posición de inversión se mantiene solo durante muy breves períodos de tiempo, para rápidamente ejecutar la posición y comprar o vender, según el caso, el activo de que se trate. En ocasiones esto se lleva a cabo miles, o incluso decenas de miles de veces al día. Los períodos de tiempo durante los que se mantienen las posiciones pueden ser de solo fracciones de segundo.
- Al final del día de operaciones, no se mantienen posiciones de inversión abiertas, esto es, se saldan todas las operaciones llevadas a cabo.
- Suele llevarse a cabo por importantes salas de mercado, normalmente de fondos de inversión o bancos de inversión con carteras con gran volumen y muy diversificadas.
- Es un tipo de negociación muy sensible a la velocidad de procesamiento del mercado y al propio acceso al mercado.
El high-frequency trading lleva teniendo lugar al menos desde 1999, una vez que la Securities and Exchange Commission de Estados Unidos (SEC) autorizó los intercambios electrónicos en 1998. A comienzos del siglo XXI las operaciones HFT requerían un período de ejecución de varios segundos, mientras que para 2010 este tiempo había disminuido hasta los milisegundos, e incluso microsegundos. Se trata de un tipo de negociación en los mercados financieros que se ha mantenido escasamente conocida fuera del sector financiero desde su creación, apareciendo por primera vez en un medio generalista en julio de 2009.
Crecimiento del mercado
En los primeros 2000, la negociación de alta frecuencia significaba menos del 10% del total de órdenes sobre activos, pero esta proporción pronto comenzó a crecer. De acuerdo con el NYSE, la negociación de alta frecuencia creció alrededor de un 164% entre 2005 y 2009. En el primer trimestre de 2009, el valor total de activos gestionados por hedge funds a través de estrategias de high-frequency trading representaba 141.000 millones, un 21% por debajo de su máximo alcanzado antes de que vinieran los peores momentos de la crisis.
Las estrategias de alta frecuencia tuvieron éxito por primera vez gracias a Renaissance Technologies. Multitud de empresas de high-frequency son creadores de mercado y suministran de liquidez al mercado, lo que se ha afirmado que puede haber contribuido a disminuir la volatilidad y ayudado a reducir los márgenes haciendo de la negociación y de la inversión menos costoso para otros participantes en el mercado.5 En los Estados Unidos, las empresas de negociación de alta frecuencia representan el 2% de las aproximadamente 20.000 firmas que operan, pero alrededor del 73% del volumen de todas las órdenes sobre equity.
El Banco de Inglaterra estima porcentajes similares para el mercado estadounidense en 2010, y sugiere además que el mercado europeo de HFT representa alrededor del 40% del volumen de órdenes de negociación, alcanzando para Asia entre el 5 y el 10%, con potencial de rápido crecimiento.Por valor, se estima que en 2010 el HFT representaba el 56% de las operaciones de capital en Estados Unidos y el 38% en Europa.
Y ahora, la explosión:
Ha escrito Vera Sprothen, del The Wall Street Journal que el corretaje de alta frecuencia se acerca a la velocidad de la luz
Un puñado de startups de tecnología financiera está suministrando a muchas de las firmas de corretaje y bolsas más poderosas del mundo dispositivos que prometen gestionar las transacciones a velocidades similares a la de la luz, conforme se intensifica la carrera por tener el corretaje más rápido en los mercados.
Ingenieros de Metamako LP y Exablaze Pty. Ltd., ambas de Sídney, y xCelor LLC, de Chicago, han lanzado interruptores que tardan alrededor de cuatro nanosegundos (cuatro milmillonésimos de un segundo) en enviar mensajes de un lado a otro entre las bolsas y los corredores electrónicas.
Cuando se incluye el proceso de recibir las órdenes y devolverlas a la bolsa, los nuevos interruptores completan el circuito en aproximadamente el tiempo que tarda un haz de luz en recorrer unos 27,5 metros, apenas una fracción de lo que tardan los interruptores usados en los actuales servidores bursátiles. En el mundo del corretaje de alta velocidad, se pueden ganar y perder fortunas varias veces en el tiempo que toma un parpadeo.