La política de control de la curva de rendimiento del Banco de Japón (BoJ) siempre fue un lujo basado en que los tipos de interés se tuvieran contenidos en otras partes del mundo. Después de todo, un aumento continuo en los rendimientos globales pondría bajo presión el bono a 10 años de Japón y esta presión se transferiría al yen.
El Banco de Japón ya se vio obligado a defender la paridad dos veces en 2017. En la historia del mercado, las paridades son como las reglas: están hechas para romperse. El mundo entra en 2018 completamente complaciente con los riesgos inflacionarios y estos aumentan a medida que desaparece la capacidad adicional de las industrias clave y China preserva la fortaleza del yuan mientras mantiene altas tasas de crecimiento nominal en un esfuerzo por devaluar su exceso de crédito a través de la inflación.
Con la inflación alza y los rendimientos de los bonos globales (liderados por los bonos del Tesoro estadounidense), el Banco de Japón se ahoga en la paridad de rendimiento del bono a 10 años e incluso intenta hacer un leve esfuerzo para acomodarse a las presiones del mercado. El JPY se desploma hasta 150 contra el USD en una espiral agravada por absorber la presión de los altos rendimientos.
Luego, en medio de las críticas de mundiales sobre la política del BoJ y las ventajas competitivas que el yen débil proporciona a Japón, así como el desagradable resentimiento popular debido a un aumento en el costo de vida impulsado por las importaciones, el BoJ se ve obligado a capitular y volver a operaciones de relajación cuantitativa simples para evitar que los rendimientos de la deuda pública se escapen de control.
El USD/JPY llega a 150 antes de que el BoJ capitule, tras lo cual, se devalúa rápidamente a 100.