Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El dólar está finalmente en racha desde el lunes, habiendo subido con respecto a las demás monedas principales. El rendimiento de los bonos del Tesoro, que abrieron la jornada en territorio negativo, se tornó positivo al final de la jornada de negociación en Nueva York, lo que coincidió con la subida del USD/JPY hasta situarse por encima del nivel de 113. Estados Unidos no publicó informes económicos y el repunte de principios de la semana ha sido discreto a todos los efectos pero tras tres semanas de descenso, el billete verde apunta ya a una recuperación.
La atención esta semana se dirigirá hacia las declaraciones de la Fed y no será hasta el final de la semana que volverán a cobrar importancia los datos con la publicación de las cifras sobre ventas minoristas y precios al consumo de Estados Unidos. El presidente Bostic de la Fed de Atlanta compareció el lunes y como miembro votante del FOMC en 2018, su opinión ahora tiene una mayor importancia. Suele ser uno de los miembros más agresivos del banco central, por lo que es un poco llamativo que haya dicho que puede que la Fed no necesite tres o cuatro subidas de los tipos al año. Él apuesta más bien por sólo dos o tres en 2018. Aunque cree que los recortes de impuestos aportarán un ligero impulso y un riesgo al alza del crecimiento, no cree que 2018 vaya a ser un año decisivo y le preocupa que la Fed pueda no cumplir con sus objetivos de inflación. En cuanto a la proposición de una implementación paulatina de ajustes, Bostic coincide con los más prudentes.
El presidente Williams de la Fed de San Francisco, que también es miembro con derecho a voto del FOMC en 2018, sólo apuntó que este tipo de subidas supone un problema para las economías más avanzadas y que meta de la Fed es devolver la inflación al 2% en los próximos años. En el transcurso de esta semana, ofrecerán declaraciones Rosengren, Kashkari, Evans, Kaplan, Dudley y Harker. De entre ellos, Dudley es el único con derecho a voto y pretende retirarse a mediados de 2018.
La composición del FOMC cambiará considerablemente este año pues sus dos miembros más prudentes (Kashkari y Evans) abandonan el comité y serán substituidos por otros más agresivos. Hay otras cuatro vacantes aparte del sustituto de Dudley. Esto nos deja una escala actualizada prudentes-agresivos que entrará en vigor después de que Yellen se retire este mes. Barkin será el reemplazo de Lacker pero al tener cero experiencia en política monetaria, no está claro qué postura adoptará. Lo mismo pasa con Quarles, que sólo ha votado con la mayoría.
En cuanto a si pueden durar las ganancias del dólar, nosotros somos alcistas del dólar este año y creemos que ganará posiciones a corto plazo frente al euro y las divisas vinculadas a las materias primas, aunque no descartamos otra subida antes de que el billete verde toque por fin fondo.
La divisa que peor rendimiento ofreció el lunes fue el euro, que descendió hasta muy por debajo de 1,20. La moneda única se había visto sometida a una gran presión durante la jornada de negociación en Nueva York comercio sesión y cerró la jornada cerca de mínimos. Esto indica que podría haber una caída aún mayor hasta el nivel de 1,19.
La venta masiva se vio impulsada por la recuperación del dólar y el descenso del rendimiento de los bonos de Alemania. Los datos fueron dispares; el descenso de los pedidos industriales de Alemania quedó eclipsado por la recuperación de las venta por menor ventas y la confianza de la zona euro.
Estos informes nos indican que aunque que las recientes mejoras en la economía han impulsado la confianza, el impulso empieza a perder fuelle ya que las ganancias del euro suponen un riesgo para el crecimiento. De cara al futuro, prevemos más pérdidas a corto plazo para el euro, cuyo alcance dependerá de los informes sobre producción industrial y sobre la balanza comercial de Alemania publicados el martes. Los economistas esperan que las cifras sean más positivas en vista de la subida del índice PMI del sector manufacturero pero la caída de los pedidos industriales hace aumentar el riesgo de una sorpresa a la baja.
A diferencia del euro, la libra se recuperó frente al dólar durante la jornada de negociación en Norteamérica, sin inmutarse ante el descenso de los precios de la vivienda. Aunque el rendimiento de los bonos del Reino Unido disminuyó el lunes, se recuperaron de su reciente descenso, contribuyendo a que la libra revirtiera pérdidas anteriores. Creemos que la GBP subirá este año pero nos preocupan los riesgos políticos a corto plazo.
La primera ministra May está en proceso de reorganización de su gabinete y en lugar de reafirmar su autoridad, esta medida la ha puesto en duda ya que ha dejado a muchos de sus principales ministros donde estaban. Las peticiones de destitución de Boris Johnson y Phillip Hammond han sido ignoradas y ha perdido a uno de sus aliados claves, James Brokenshire, que ha dimitido por razones de salud.
Su intento de un nuevo comienzo en asuntos internos se ha visto obstaculizado por la falta de cambios materiales, poniendo en duda su futuro político y situando el Brexit en el centro de atención. Técnicamente, el EUR/GBP parece ir camino de registrar más pérdidas pero las perspectivas para el GBP/USD están menos claras.
Mientras, ha habido muy poca consistencia en el rendimiento de las divisas vinculadas a las materias primas el lunes. El par AUD/USD ha descendido por primera vez en 15 días y el USD/CAD se estabilizó tras las pérdidas de la semana pasada mientras que el dólar neozelandés amplió ganancias. El dólar australiano descendió víctima de los poco alentadores datos pues la actividad del sector de la construcción disminuyó considerablemente en diciembre.
Se ha observado una disminución de la actividad de los sectores manufacturero y de la construcción en fin de año mientras que la actividad del sector servicios ha aumentado menos que nunca. Estos informes indican una disminución de la actividad económica y si el informe de ventas minoristas de esta semana tampoco cumple expectativas, podría darse una corrección más material de la divisa.
Nueva Zelanda no ha publicado datos económicos pero la moneda de la nación sigue ganando fuelle. Aunque hay una resistencia en 72 centavos, la barrera más significativa está más cerca de los 74 centavos. El dólar canadiense se estabilizó pero es probable que haya más pérdidas tras la positiva encuesta sobre las previsiones para las empresas del Banco de Canadá de este invierno. El Banco de Canadá ofreció una saludable previsión de ventas, previo un aumento de la capacidad y más presiones laborales, grandes planes de las empresas para impulsar las inversiones y planes generalizados para aumentar la contratación.
También creen que la presión de la capacidad de producción es la más alta desde la recesión. Estas positivas opiniones junto con el alentador informe de empleo de la semana pasada ha provocado que el mercado estime que hay un 86% de posibilidades de que el Banco de Canadá suba los tipos la semana que viene, frente al 70% del viernes. Estas expectativas deberían impulsar más ganancias para el dólar canadiense y hacer descender el USD/CAD hasta por lo menos el nivel de 1,23.