El efectivo, clave para analizar el futuro de las Bolsas

Se mire por donde se mire, los datos de inflación del mes de diciembre en EE. UU. fueron muy negativos. Aunque las bolsas reaccionaron con subidas tras conocerse el dato, ya que no fue peor que el previsto por el consenso de los analistas, una subida de los precios en el último año del 7% tiene pocas lecturas positivas. Para una buena parte de las empresas que no puedan trasladar el incremento de sus costes al precio de sus productos o servicios, supone un riesgo de estrechamiento de sus márgenes, algo que esperamos comience a dejarse ver en las dos próximas presentaciones trimestrales de resultados.

Una inflación tan elevada supone también un coste para los ahorradores que, con unos tipos de interés en mínimos históricos, no han tenido más alternativa que colocar su dinero en activos en riesgo si no quieren ver cómo su patrimonio va perdiendo valor día a día, mes a mes.

Como consecuencia de lo anterior, la inyección de dinero en bolsa ha sido la mayor de la historia en 2021, incluso a pesar de la sobrevaloración de los índices americanos y, en menor medida, europeos. Según información de FactSet (NYSE:FDS), los ETFs de renta variable recibieron más de 640.000 millones de dólares en 2021, mientras que, a pesar de que las materias primas han tenido un excelente comportamiento, registraron salidas de casi 5.000 millones de dólares.

La inyección de liquidez explica en gran medida un mercado alcista que pasará a los anales de la historia –correlación del 96% en 2021, según nuestros cálculos. ¿Continuará? Por ahora, eso es lo que parece, pero recomendamos hacer seguimiento de los flujos netos de efectivo semana a semana ya que, como las revoluciones de un motor de combustión caen cuando se deja de inyectar gasolina, las cotizaciones actuales del mercado pueden verse comprometidas si dejan de recibir su combustible particular: el efectivo.


Flujos netos de efectivo

Los datos de Refinitiv Lipper muestran entradas netas de 6.500 millones de dólares de fondos de renta variable, y 200 millones en fondos de renta fija. Siguen siendo datos positivos para la renta variable, a pesar de la debilidad que ha mostrado el precio en las últimas jornadas.

La cartera de derivados de los inversores institucionales ha reducido la exposición a renta variable (73,2%) hasta su nivel más bajo desde enero de 2021, sobre ponderando renta fija (18%) y manteniendo el peso de materias primas (8,6%).


Seguimiento de la Fuerza Relativa Tendencial

Este indicador ayuda a determinar el estado en que se encuentran los diferentes activos, a partir del análisis de su composición interna. Es útil a la hora de determinar el peso relativo que debe asignarse a cada clase de activo en una cartera diversificada. Se diferencian cuatro tipos de tendencias (alcista, lateral-alcista, lateral-bajista y bajista). Identificamos a continuación en qué punto se encuentra la FRT con datos de cierre del viernes y cómo ha evolucionado en el tiempo.

La cesta de materias primas muestra la FRT más fuerte (+49), situándose en zona alcista. Le sigue la renta variable (+28) y, finalmente, las cryptos (-15), claramente la clase de activo más débil en la actualidad.

Entre las distintas materias primas, la cesta de metales preciosos pasa a lateral-bajista (-17), tras las caídas experimentadas con la publicación de las actas de la reunión del FOMC del mes de diciembre, mientras que el resto -alimentación (+48), energía (+57) y metales industriales (+67)- se encuentran una semana más en zona alcista.

En la renta variable, los índices europeos continúan por segunda semana como los más fuertes (+52), seguidos por los americanos (+25). Los asiáticos (-2), mejoran por quinta semana consecutiva, aunque se mantienen en zona lateral-bajista.

S&P 500 (+45) y Dow Jones de Industriales (+43) continúan en zona claramente alcista, mientras que el Nasdaq (+24) se encuentra en lateral-alcista. Entre los índices europeos, el MIB italiano (+36) y el CAC40 francés (+33) siguen siendo los más fuertes, mientras el DAX (+17) ha continuado su recuperación, y el IBEX35 (+24) se mantiene rozando la zona alcista.


Actualización de los niveles críticos

Como saben de artículos anteriores, nuestra predisposición es alcista mientras el precio de los distintos activos se sitúe por encima de los niveles en los que se encuentran posicionados los inversores institucionales y que se muestran en la tabla siguiente. Los niveles de presión bajista son relevantes a los efectos de anticipar en qué zonas de precios puede incrementarse temporalmente la volatilidad.

La predisposición en S&P 500 y Dow Jones de Industriales sigue siendo alcista. En el primero de los índices americanos, las caídas en el S&P500 le llevaron a apoyarse en 4.580, próximo al primer nivel de control de los inversores institucionales que se sitúa en 4.520. El Dow Jones cerró el viernes próximo al nivel de los minoristas, por encima de los 35.452 puntos, el primer nivel de control relevante, por lo que no cambia nuestra perspectiva.

En el caso de las materias primas, tanto el oro como la plata han experimentado subidas durante la semana, aunque sólo es el metal amarillo el que se encuentra por encima de la zona de control en 1.797 dólares por onza. La plata continúa con una predisposición más lateral. El Brent ha continuado por cuarta semana consecutiva con subidas. El nivel de control ha aumentado hasta los 60,3 dólares desde los 58,7 dólares de la semana anterior.

La cotización de Bitcoin sigue por debajo del nivel en que se encuentran los inversores institucionales, en 60.137, por lo que se mantiene el escenario de debilidad. Ya son cinco las semanas en las que no se observa ningún interés comprador. La reacción al alza se ha debido fundamental a cierre de posiciones cortas de los hedge funds. En el caso del Ether, mientras el precio no supere 3.979 dólares es previsible que la debilidad en esta crypto continúe.

Actualizamos a continuación algunos de los niveles de prealerta más relevantes para la semana entrante:

• S&P 500: la pérdida de 4.660 incrementaría el riesgo de caídas; superación de 4.684 consolidaría mínimos anteriores.
• Dow Jones: la pérdida de 35.318 supondría la pérdida de estructuras alcistas importantes; superación de 36.013 consolidaría mínimos de la semana anterior.
• Nasdaq 100: la pérdida de 15.409 incrementaría el riesgo de caídas significativas; superación de 15.989 consolidaría mínimos anteriores.
• Oro: la pérdida de 1.788 incrementaría riesgo de correcciones; la superación de 1.851 daría pie a próximas rupturas de máximos locales.
• Plata: la pérdida de 22,4 aumentaría el riesgo de caídas; superación de 23,74 daría pie a nuevas subidas.
• Crudo Brent: pérdida de 83,78 incrementaría riesgo de caídas.
• Bitcoin: la pérdida de 41.800 incrementaría riesgo de caídas; superación de 43.340 consolidaría mínimos anteriores.
• Ether: la pérdida de 3.177 incrementaría el riesgo de caídas de corto plazo; precios superiores a 3.318 consolidarían mínimos anteriores.


¡Buena semana y buenas inversiones!