Tal como estaba programado, el miércoles pasado se conocieron las actas de la última reunión del FOMC de la Fed, dejando la impresión de que sus miembros estarían de acuerdo en mantener sus opciones abiertas con el fin de acordar opiniones sobre las perspectivas económicas y empezar a subir las tasas de interés, mostrándose partidarios de reunir más datos antes de volver a endurecer la política de la entidad.
Además, varios abogaron en julio por esperar más hechos que aseguren que la inflación se aceleraría hasta el objetivo del 2%, mientras que otros consideraban que los Estados Unidos estaría cerca de conseguir que su mercado laboral esté plenamente recuperado, lo que garantizaría la proyectada alza de las tasas de interés. El documento sugiere que aquella posibilidad aún está abierta para que se concrete en septiembre, aunque la Fed no se comprometerá a ajustarlas hasta que se logre un consenso mayor sobre las perspectivas de crecimiento, de aumento del empleo y de la inflación. Mientras, se conocía que el IPC estadounidense se había mantenido en julio sin cambios.
En la eurozona el Bundesbank, que es el banco central de Alemania, confirmó la semana pasada que los responsables de política monetaria del BCE concluyeron en su reunión de julio que la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea no desestabilizará su recuperación económica.
Por su parte, China espera que la cumbre de las 20 economías más grandes del mundo que presidirá el 4 y 5 de septiembre se enfoque en impulsar el crecimiento económico y otros aspectos financieros y no en disputas como las del Mar de China Meridional. La cumbre de líderes se dará en momentos en que persisten las dudas sobre las perspectivas de crecimiento global y las preocupaciones sobre la desaceleración económica en China. Durante las cinco jornadas pasadas el euro se movió frente al dólar entre 1,1150 y 1,1360 por unidad y el viernes finalizó al cierre en el mercado de New York negociándose a 1,1325 dólares.
Argentina: Sin aumentar el volumen, el tipo de cambio se mueve más
"Con la inflación núcleo manteniendo una tendencia bajista, creemos que el BCRA tiene espacio para continuar aliviando las condiciones de la política monetaria en las próximas semanas". Así lo indicó JP Morgan (NYSE:JPM) en un reciente informe, agregando que en la Argentina “la inflación núcleo vuelve a una tendencia de desaceleración", luego de que el INDEC anunciara que el aumento del costo de vida fue del 2% en julio, frente al 3,1% de junio.
Estimó así que la tasa a 35 días de las LEBAC bajará "al 28% en septiembre y al 25% para diciembre de este año". Asimismo, señaló que "esperamos que el Banco Central introduzca modificaciones en la política monetaria en septiembre, junto con un régimen formal de metas de inflación". Entre los cambios esperados, dice, se incluyen "que la licitación de LEBAC se realice una vez al mes (frente a la semanal actual); cambiar la tasa de referencia de la economía desde la actual de los 35 días de la LEBAC a una tasa de fondeo, posiblemente, una tasa de interés a un día, actualmente en el 25,75%, y comunicar la tasa de referencia de forma mensual".
Asimismo, JP Morgan consideró que "estos cambios se alinearán con el manejo de la política monetaria con las de los otros Banco Centrales de la región". Y en ese contexto el BCRA mantiene su estrategia de política monetaria iniciada en diciembre de 2015 y ahora la tasa de las LEBAC a 35 días bajó la semana pasada 50 puntos básicos más y quedó en 29,25%.
Desde la entidad que conduce Federico Sturzenegger destacaron que la inflación se sigue desacelerando según lo esperado y que el ente monetario seguirá "procediendo con cautela" para que la tendencia a la "desinflación observada en las últimas semanas se mantenga", dado que su objetivo es cerrar el año con "una inflación mensual de 1,5% o menor en el último trimestre".
Mientras, y aunque también preocupa, resulta un acontecimiento muy positivo el ingreso de casi USD 30.000 millones por las emisiones de deuda en el exterior que realizaron el Tesoro nacional, las provincias y las empresas. Resulta evidente, entonces, que la comunidad financiera internacional reconoce la drástica reducción del riesgo argentino a partir de la implementación del programa de reordenamiento macroeconómico que se encuentra en marcha en el país.
Asimismo, con el objetivo de sumar volumen a un pequeño mercado local, el Ministerio de Hacienda y Finanzas analiza formas de igualar las condiciones regulatorias para inversores residentes y no residentes. Entre los puntos que están en la mesa de discusión sobre la reforma de la Ley de Mercado de Capitales se contempla la posibilidad de eliminar impuestos a inversores extranjeros.
Sin embargo, por eso aumenta la preocupación ante la posibilidad de un aumento desmedido del valor de nuestro peso frente al dólar que afecte especialmente a nuestros exportadores, que mayoritariamente no conciben competir mediante mejoras en la productividad en lugar de tener como objetivo central una moneda devaluada.
En ese sentido, la semana pasada el MULC argentino mostró una volatilidad importante ante una fuerte acción de la oferta y la demanda y que al tener esta última mayor fuerza hizo que nuestra moneda perdiera al cabo de las cinco jornadas un 1,7%, al quedar el tipo de cambio, según el cierre del viernes del Banco Nación, en $ 14,9180 por dólar.
De todas maneras, la volatilidad observada del 2,2% en las cinco jornadas no debe resultar preocupante porque responde a una característica habitual en el sistema de "flotación libre" vigente y similar al movimiento que tuvieron las monedas de Chile 2,9%, Colombia 2,7% y Uruguay 1,5%.
El volumen operado entre bancos mostró en la semana pasada un total de USD 1.490 millones, con un promedio muy bajo de USD 372 millones, y las reservas del BCRA sumaron al cierre del viernes USD 31.964 millones, disminuyendo USD 286,8 millones.