- 'Goldilocks trade' listo para regresar a medida que el apetito de riesgo despierta
- La tendencia favorece las monedas EM más arriesgadas, los pequeños G10
- El rally JPY ha provocado una cobertura a gran escala
Parece que los mercados van a hacer todo lo posible para volver a involucrarse en la historia de "Goldilocks" para los activos de riesgo globales, con la esperanza de que el reciente shock de volatilidad sea un accidente aislado impulsado por el absurdo apalancamiento en volatilidad.
Los operadores, mientras tanto, podrían revertir la debilidad del USD basada en la convergencia de políticas continuará. La Reserva Federal reinscribió un elemento clave de la trama del Goldilocks ya que la conclusión general del largo Informe de Política Monetaria del viernes fue que la Fed no acelerará su ritmo de alzas de tipos en base a las preocupaciones de que la escasez de mano de obra provocará inflación.
Los rendimientos de EE. UU. en toda la curva han bajado desde su pico el miércoles pasado.
Si Goldilocks regresa por un tiempo, a los mercados emergentes más arriesgados les irá bien, y dentro del G10, las divisas pequeñas y los dólares relacionados con las materias primas pueden funcionar bien. El barómetro de riesgo clave en los mercados, además de una calma general en todos los mercados y unos rendimientos ligeramente más bajos en EE. UU., parece el área de los 2.750 puntos en el S & P 500, que funcionó como resistencia clave tras el tsunami de volatilidad a principios de este mes.
Un factor que es muy diferente esta vez en relación con la mayor parte de los movimientos del mercado en 2017 es el JPY, que se está fortaleciendo nuevamente para comenzar la semana. Como discutimos la semana pasada, esto se ve impulsado principalmente por el flujo, tal vez a medida que la complacencia se ha elevado en el camino del Banco de Japón o porque la caída de niveles técnicos clave (el anterior rango en USDJPY entre 108-114) ha desencadenado la cobertura a gran escala.
Estamos viendo un latigazo para los traders de CAD, ya que el USDCAD se burló de la resistencia local y tuvo un enfrentamiento con la media móvil de 200 días antes de recibir un impulso por factores externos (un IPC de enero más fuerte de lo esperado, el regreso del apetito por el riesgo, y una nueva fuerza en los precios de la energía) que inspiró una entrada en el rango anterior. El CAD y los otros dólares de materias primas pueden funcionar muy bien si la repetición de Goldilocks puede continuar.
Somos muy contrarios a cualquier fortaleza adicional en estas monedas a largo plazo.
El foco de atención de esta semana estará directamente en el recién nombrado presidente de la Reserva Federal, Powell, y su testimonio, conducta y respuesta a la ronda de preguntas ante el Congreso esta semana. Por otro lado, buscaremos más indicios de si la reforma tributaria de Trump está generando un nuevo impulso económico, ya que tendremos los datos de PMI manufacturero e ISM de febrero de EE. UU. (El ISM no manufacturero no está disponible hasta el próximo lunes) y la reacción a los datos de inflación PCE del jueves también será una prueba crucial de la opinión del mercado esta semana.
Gráfico: USD/JPY
Vemos un buen patrón de continuación de tendencia en USD/JPY, que retrocedió más abajo luego de interactuar con la parte inferior de la resistencia 107.50-108.50. La tendencia puede ser bastante persistente y bastante ordenada si los mercados globales mantienen un fuerte apetito por el riesgo aquí, pero el JPY podría moverse significativamente más fuerte si vemos un mayor desenrollamiento a gran escala de las posiciones cortas; en tal caso, USDJPY podría continuar para probar el área de 100.00.
Fuente: Saxo Bank