- El NFP alcanzó los 173k v/s una expectativa de 217K; destacando aún más los signos potenciales de la debilidad en la economía global.
- El Yen continúa operando como un seguro candidato para refugiarse. Una reciente ruptura por debajo del nivel de 120 destaca su atractivo para los adversos al riesgo.
- Un fin de semana festivo en Estados Unidos implica un riesgo adicional mientras China se abre luego de permanecer cerrado durante dos días al término de esta semana.
1. El NFP decepciona con una cifra de 173K empleos añadidos a las Nóminas de Empleo no agrícola: Esta fue una tasa de decrecimiento descomunal, dado que las expectativas eran que se añadieran 217K puestos de trabajo. Esto es relevante pues es el último informe de la NFP antes de llegar a la decisión de tasas de septiembre (FOMC el 16 y el 17 de este mes). El desempleo se situó en 5,1%, lo que suena bien… pero con participación laboral en el 62,6%, la más baja que se leyó desde 1977. Así que esta tasa de desempleo del 5,1% no es tan atractivo como puede parecer a primera vista.
Un sector laboral fuerte se cita como la razón principal de la FED en su búsqueda de elevar las tasas, esta publicación débil podría dejar este enunciado en una posición “menos fuerte”
Contrario a esto, el miembro de la FED, Jeffrey Lacker, hizo una declaración poco antes de la liberación del NFP que puede haber anulado esta teoría, al afirmar que él no creía que este informe tuviera influencia significativa sobre la decisión de septiembre, y reiteró su tesis de que se siente que las tasas deben aumentar para reflejar la fuerza en la “economía real”.
La reacción inmediata de la publicación ha sido un dólar fuerte, como hemos visto el dólar ha generado una pequeña ruptura por encima de la zona de resistencia que hemos identificado ayer . Pero los vendedores han llegado rápidamente luego de que el dólar se dirigiera hacia nuevos máximos de los últimos 4,5 meses. El impacto neto de este informe de NFP, con todos los factores igualados, debe provocar debilidad en el USD. Pero teniendo en cuenta los múltiples puntos de presión en la economía mundial en estos momentos, hay numerosos factores que pueden cambiar esta trayectoria.
Pares que parecen atractivos para USD Fuerza: EURUSD, GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD
El Yen como refugio seguro: Un interesante subproducto tras el pánico reciente que se ha filtrado en los mercados, ha sido la vulnerabilidad del Yen tras el inevitable movimiento que lo acompaña a este tipo de entornos propensos al pánico. El hecho que realmente ha exacerbado este tema, fue la devaluación del Yuan chino, y el hecho de que la moneda china ya no iba en línea con el dólar. Esto expone a Japón al ser un socio comercial clave de China, un Yuan barato significaría que los productos japoneses son más caros en China, mejorando con ello las exportaciones japonesas; y los productos chinos son incluso más baratos en Japón, amortiguando aún más el gasto nacional en los productos fabricados en el país.
Esta es la estrategia ‘El vecino mendigo’ que es algo así como el “elefante en la habitación” de la economía mundial en estos momentos. Con pocas maneras de estimular las economías, muchos bancos centrales se han trasladado a las devaluaciones competitivas a través de QE´s, en un esfuerzo para alimentar la liquidez en los mercados de préstamos. Y mientras que QE´s pueden haber ayudado a la economía mundial a evitar un colapso de todo el sistema en 2008, se ha hecho muy poco para satisfacer a los economistas en términos del “crecimiento real” y la única inflación real que se ha visto ha sido de las cotizaciones bursátiles.
A principios de semana, el G-20 emitió un comunicado en el cual han acordado no seguir con las devaluaciones competitivas entre sí. Pero si se les da la opción de dejar que una economía se presione, a través de otra ronda de QE´s, la mayoría de los banqueros centrales probablemente elegirían esta última vía.
Lo que hace Japón interesante es que se encuentran en un momento difícil hacer otra ronda de QE´s. En este punto, sus esfuerzos de QE son esencialmente respecto a huellas de los demás países. Así que si aplicara un QE, qué activos compraría el Banco de Japón?
Esto es lo que ayuda a que el Yen sea un candidato fuerte como moneda de refugio en caso de más pánico. USDJPY se ha movido desde 80 hasta un máximo de 125,00 en el reverso del QE japonés. Con el país que actualmente enfrenta dificultades para continuar haciendo frente a la inflación y el crecimiento, se ve como si la “Abe-nomia” no hubiera ‘trabajado’, o al menos no todavía. El enfoque de “tres patas” para la reactivación de la economía japonesa ahora se ve como una pierna y dos ramitas.
El nivel de 120 es el área de interés actual en el yen japonés, el par cotizando por debajo de este precio demuestra miedo en el ambiente. El ‘pánico’ probablemente implicaría menores probabilidades de un alza de tasas en los EE.UU. (Debilidad en el USD), combinada con la esperada devaluación del Yuan que probablemente traería resistencia adicional al Yen; y quizás lo más importante de Japón es que vería refugio fluyendo directamente , ya que los inversores evitarían retornos sobre el capital de la devolución; y con Japón una de las pocas naciones que en realidad sería capaz de pagar todas sus deudas en un tipo de escenario de liquidación, los bonos del gobierno japonés probablemente se convertirán en nuevo atractivo (lo que significaría más compras de inversiones basadas en Yenes ).
3. Lunes podría ser muy interesante – tenga mucho cuidado con el riesgo de fin de semana: Los mercados estadounidenses estarán cerrados el lunes por el Día del Trabajo, y los mercados chinos vuelven a abrir después de estar cerrados los días jueves y viernes de esta semana debido a un día de fiesta y un desfile militar. Hong Kong abrió una copia de seguridad para el comercio del viernes, y rápidamente negoció abajo a un mínimo de 2 años en el índice Hang Seng (HKG33).
Uno de los puntos de presión más sensibles en los mercados en este momento es China, y el temor de que una desaceleración china traería al resto del mundo a la recesión. Por supuesto, la economía global se ve como un espacio vulnerable dada la venta masiva de los instrumentos de renta variable en las ultimas semanas, y lo que hemos visto en las últimas 21 horas en el S&P no ha sido constructivo, hemos transado a la baja 50 veces desde la hora del almuerzo ayer en los EE.UU..
El nudo es la política monetaria: la medicina del mundo se ha convertido rápidamente en detrimento suyo. La flexibilización cuantitativa fue diseñada para evitar un bloqueo de crédito, para mantener los préstamos y créditos que fluyen para que el mundo no entre en una especie de “gran recesión global. ‘ Estados Unidos se embarcó en tres rondas separadas de QE, ya que cada vez que venía al lado de la medicina de la economía se enfermó de nuevo. Finalmente terminamos QE el año pasado, y desde entonces la Fed ha estado hablando acerca de la política de normalización “para compensar” la excesiva toma de riesgos. “Porque uno de los lado-por-lado de ZIRP (política de tipos de interés cero) ha sido que los inversores tuvieron que buscar más rendimientos y más dificiles; la construcción de mini-burbujas en una gran cantidad de mercados como el inmobiliario (de nuevo), materias primas (que parece ser que ya revienta) y por supuesto la equidad y los mercados de deuda. Hacer las cosas más difíciles es que estas” mini-burbujas están por todo el mundo en lugar de sólo los Estados Unidos. Así como la Fed comenzó a moverse más cerca de “normalización”, el mundo se dio cuenta de que el viaje gratis en riesgo puede estar cerca de llegar a su fin. Incluso si tenemos un solo aumento de tasas, seguido de un año de estabilidad, esto era una clara señal de que la Fed ya no era el apoyo a los mercados.
Esto es lo que se ve agravado por las preocupaciones de China y la desaceleración del Petróleo. La Fed está hablando duro sobre el aumento de las tasas y el endurecimiento de la política, mientras que el resto del mundo se enfrenta a la presión. Esto ha llegado a ser tan grave que uno de los mayores pronosticadores de mercado de nuestro tiempo, el Sr. Ray Dalio, ha proyectado que nos gustaría ver otra ronda de alivio cuantitativo de la Fed antes de que consigamos esa primera subida de tipos.
La primera parte de la semana que viene podría llegar a ver el comercio de “riesgo-off” vuelve con gusto. En este caso, busque la debilidad en las acciones, la fuerza en Estados Unidos, Alemania y los bonos japoneses combinados con fuerza en yenes. Los candidatos más atractivos para este tema son USDJPY, AUDJPY (exposición australiana dado a China), y GBPJPY EURJPY.
Tenga mucho cuidado sosteniendo operaciones de renta variable en compra al comenzar en este fin de semana largo.
