Las bolsas chinas cavaron un cráter este lunes, con una caída del 7,7% en el índice compuesto de Shanghái mientras los reguladores endurecían los requisitos de las cuentas apalancadas. Pero las bolsas han rebotado de nuevo hoy, después que el gobierno anunciara que el PIB había subido un 7,4% en el año, un poco por encima de las estimaciones del 7,3%.
Las ventas minoristas de diciembre salieron en línea con las expectativas, en el 12% interanual, y la producción industrial del mes superó las estimaciones, en el 7,9% interanual. De modo que buenas cifras por todas partes, que han restaurado la confianza, junto con comentarios de los reguladores al efecto de que no intentan suprimir el mercado de valores, únicamente “proteger los derechos de los inversores y apoyar el crecimiento saludable del trading apalancado”.
Resulta notable que las autoridades casi fueran capaces de alcanzar su objetivo del 7,5% de PIB mientras continuaban introduciendo medidas de reforma dirigidas al sistema bancario en la sombra, las finanzas de los gobiernos locales y el mercado inmobiliario. No obstante, está claro que se frena el impulso del crecimiento, y con los precios al productor en territorio fuertemente deflacionario, el impulso deflacionario que emana de China no es probable que remita pronto.
Por consiguiente, aunque las bolsas chinas puedan estar recuperándose, el influjo de China sobre la política monetaria global probablemente siga siendo negativo. Aún es probable que veamos este año “guerras de divisas” provocadas por el rebosamiento de la política monetaria doméstica hacia el terreno de juego internacional.
Presión sobre la vinculación de la DKK
La finalización por sorpresa del suelo del EUR/CHF por parte del Banco Nacional Suizo (SNB) la semana pasada ha sometido a presión a la corona danesa (DKK), vinculada con el EUR en una banda del ±2,25% en torno a las 7.46038. Dinamarca recortó ayer 15 pbs sus tasas de interés para defender la vinculación, y la tasa sobre depósitos cayó aún más en territorio negativo hasta el -0,2%, y la tasa sobre préstamos ahora apenas en positivo en el 0,05%.
Dinamarca tuvo el año pasado un superávit por cuenta corriente del 7,2% del PIB, y un déficit presupuestario del 0,75% del PIB, muy pequeño para los estándares europeos. Con su calificación de deuda AAA, no es ninguna sorpresa que el país tenga una moneda que se aprecia. ¿Podría estar esta vinculación también en peligro? Es posible, pero menos probable que en el caso de Suiza.
Primero, la vinculación de la DKK ha estado vigente durante más de 30 años (primero estuvo vinculada al marco alemán en 1982), frente a los menos de cuatro años para el CHF. Segundo, Dinamarca no ha visto la clase de entradas de capital que sí ha visto el SNB, y por consiguiente el libro de balances del banco central danés no se ha inflado como lo ha hecho el del SNB.
Por lo cual, pese a que yo esperaría que la DKK se vea sometida a más presión alcista, no espero que abandonen su vinculación, que el ministerio de economía ha calificado de “segura”. Aunque por otra parte admito que tampoco esperaba que el SNB abandonara la suya.
El dólar, más alto en general
El dólar se aprecia en general en esta mañana europea, y gana contra todas las divisas del G10 salvo por un moderado descenso frente al EUR. El CHF era la más débil de las monedas del G10, ya que el mercado continúa forcejeando para encontrar un nivel de equilibrio para la moneda suiza. En el nivel de los 1.0181 que presenta esta mañana el EUR/CHF, está en el entorno del suelo de lo que un trabajo académico del mes de octubre* dijo que sería el rango del EUR/CHF implícito en los contratos de opciones.
De modo que quizás ha vuelto al mínimo de lo que el mercado había pensado previamente que sería una “valoración justa” del par. Mi expectativa es que el EUR/CHF suba un poco más hacia el punto medio del rango, que estaría en torno a los 1.095.
Eso vendrían a ser en torno a 0.93 USD/CHF si asumimos que el EUR/USD se va a mantener constante, algo que yo no hago. Si el EUR/USD se ha movido hasta los 1.14, entonces el EUR/CHF en 1.08 significaría un USD/CHF en 0.95. En resumen, aún queda mucha pelea. (*“Where Would the EUR/CHF Exchange Rate Be Without the SNB's Minimum Exchange Rate Policy?”)
Puntos a destacar para hoy: Durante la jornada europea se espera que el IPP alemán de diciembre se deslice más en deflación y muestre que las presiones deflacionarias crecen en la Eurozona. También se publica la encuesta alemana ZEW del mes de enero.
Pese a que esta podría ser la tercera subida consecutiva en los índices, podría no ser suficiente como para darle la vuelta al sentimiento negativo hacia el EUR. La presión sobre la moneda única se ha intensificado después de que la inesperada decisión del SNB el pasado jueves de retirar el suelo en el EUR/CHF haya alentado las especulaciones de que el BCE debe estar preparando algo gigantesco.
Desde Canadá tenemos ventas manufactureras del mes de noviembre.
En los EE. UU., el único indicador que tenemos es el índice del mercado inmobiliario NAHB del mes de enero, que se espera muestre una pequeña mejora.
En Nueva Zelanda se espera que la tasa de inflación del cuarto trimestre descienda hasta un 0,9% t/t desde el 1,0% t/t en el T3. La última vez, el NZD/USD cayó aproximadamente 50 pips después de que la inflación del T3 bajara hasta el límite inferior del rango-objetivo del 1%-3% fijado por el RBNZ para el medio plazo. Pese a que el descenso sugiere una menor presión para que el RBNZ retome las subidas de tasas de interés, en su última reunión el Banco declaró que el siguiente paso en relación a las mismas probablemente sería una subida. Sin embargo, si la tasa de IPC cae por debajo del suelo del rango fijado, podrían variar su postura y volver a posicionarse neutrales.
En cuanto a comparecencias, hablan el vicegobernador del BoE, Jon Cunliffe, y el gobernador de la Fed Jerome Powell.
El mercado
El EUR/USD encuentra resistencia cerca de los 1.1650
El EUR/USD rebotó este lunes, pero tras tocar resistencia fraccionalmente por debajo del obstáculo de los 1.1650 (R1) se ha retirado un poco. Desde mi punto de vista el sesgo de corto plazo sigue bajista, y por consiguiente creo que la próxima onda probablemente sea a la baja, quizás para otro ataque a la línea de los 1.1460 (S1). Si los bajistas son suficientemente fuertes como para llevar la batalla por debajo de los 1.1460 (S1) mi expectativa sería que activaran una extensión hasta los 1.1370 (S2), definidos por el mínimo del 7 de noviembre de 2003.
Nuestros osciladores diarios detectan un impulso bajista en aceleración y amplían los argumentos favorables a nuevos descensos. El RSI de 14 días queda dentro de su territorio de sobreventa y apunta hacia abajo al tiempo que el MACD diario queda por debajo de sus líneas de cero y de señal y apunta asimismo al sur. En cuanto a la tendencia general, en gráfico diario la estructura del precio aún sugiere una tendencia bajista. El par dibuja máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días.
• Soportes: 1.1460 (S1), 1.1370 (S2), 1.1225(S3)
• Resistencias: 1.1650 (R1), 1.1730 (R2), 1.1860 (R3)
El AUD/USD desciende tras tocar resistencia en los 0.8255
El AUD/USD se ha movido a la baja tras tocar el techo del rango lateral en que se ha estado negociando desde mediados de diciembre. Debido a ello, y si también tenemos en mente nuestras señales de impulso de corto plazo, esperaría que la onda bajista continúe quizás para un ataque a la línea de los 0.8085 (S1). El RSI ha perdido su línea 50 y apunta al sur al tiempo que el MACD, aunque en positivo, ha hecho techo y ha caído por debajo de su línea de señal. También hay divergencia negativa entre estos dos indicadores y la acción del precio.
En gráfico diario el par se negocia por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, y en mi opinión esto mantiene intacta la tendencia bajista general. No obstante, la pausa de corto plazo ya falta de impulso bajista queda también confirmada por nuestros osciladores diarios. El RSI de 14 días ha enfilado al alza hasta tocar su línea 50 al tiempo que el MACD diario sigue por encima de su línea de activación y con un tono ascendente.
• Soportes: 0.8085 (S1), 0.8035 (S2), 0.8000 (S3)
• Resistencias: 0.8225 (R1), 0.8375 (R2), 0.8420 (R3)
El GBP/JPY rebota desde los 175.80
El GBP/JPY rebotó tras encontrar soporte cerca de los 175.80 (S1), hasta negociarse fraccionalmente por debajo de la línea de los 178.40 (R1). Aunque la estructura del precio aún sugiere una tendencia bajista de corto plazo, nuestros estudios de impulso detectan que esta tendencia se está quedando sin impulso. Hay divergencia positiva entre nuestros osciladores y la acción del precio.
Además el RSI se ha asomado por encima de su línea 50 al tiempo que el MACD queda por encima de su línea de activación y se aproxima a su línea cero. En gráfico diario el escenario sigue cautelarmente negativo, pero nuestros estudios de impulso diarios muestran señales de que podría estar fraguándose una mayor corrección alcista. El RSI de 14 días ha salido de su territorio de sobreventa y ahora apunta hacia arriba al tiempo que el MACD diario muestra signos de estar haciendo suelo.
• Soportes: 175.80 (S1), 174.60 (S2), 173.90 (S3)
• Resistencias: 178.40 (R1), 179.50 (R2), 181.00 (R3)
El oro se negocia en tono de consolidación
El oro se movió este lunes en tono de consolidación y se ha mantenido por encima del soporte de los 1270 (S1). El sesgo sigue siendo alcista y por consiguiente aún espero un ataque cerca de la cifra redonda de los 1300 (R1). No obstante, si echamos un vistazo a nuestros osciladores de corto plazo sigo preocupado por una posible corrección antes de que los largos tomen de nuevo el control.
El RSI queda dentro de su territorio de sobrecompra cerca de su línea 70 al tiempo que el MACD ha hecho techo y podría caer por debajo de su línea de señal en cualquier momento. En gráfico diario el metal ha enfilado al alza tras completar el pasado 12 de enero una figura de hombro-cabeza-hombros invertida, y esto mantiene en positivo el panorama.
• Soportes: 1270 (S1), 1255 (S2), 1238 (S3)
• Resistencias: 1300 (R1), 1320 (R2), 1340 (R3)
El WTI cede tras encontrar resistencia en los 48.80
El WTI cedió ayer tras encontrar una sólida resistencia en la línea de los 48.80 (R1) y trazó un máximo decreciente. Durante el inicio de la mañana europea de hoy el WTI se ha asentado cerca de los 47.30 (S1). Dado que no veo ahora una clara estructura tendencial en el gráfico de 1 hora, voy a mantener una postura neutral en lo que concierne al escenario de corto plazo.
En el gráfico diario el WTI aún dibuja máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, y esto mantiene intacta la tendencia bajista general. Sin embargo, el RSI de 14 días ha salido de su zona de sobrecompra mientras el MACD diario, aunque negativo, se mantiene por encima de su línea de activación y apunta hacia el norte. También hay divergencia positiva entre ambos osciladores y la acción del precio. Estas señales me dan motivos adicionales para quedarme al margen, ya que podría estar fraguándose una mayor corrección alcista.
• Soportes: 47.30 (S1), 46.50 (S2), 45.90 (S3)
• Resistencias: 48.80 (R1), 49.65 (R2), 51.25 (R3)