El PMI global despierta el optimismo sobre el crecimiento

Ayer, Después de un leve pullback, el apetito de riesgo ha vuelto de nuevo con cautela a la sesión asiática. El EUR/USD operó dentro del rango entre 1.3160 ​​y 1.3200, mientras que el AUD/USD continuó su fuerte rally a 1.0757. El balance comercial de Australia en diciembre fue mejor de lo esperado en AUD 1.7 mil millones, vs. los AUD 1.2 mil millones esperados. Los índices regionales de Asia operaron a la suba en general: el índice Hang Seng llegó hasta un 1.94% y el Shangai al 1.96%. El catalizador fue el PMI industrial global con cifras positivas impresiones en todo el mundo, lo que sugiere que la desaceleración mundial que podría no ser tan profunda como se temía. Pero lo que es más importante para los operadores de Forex, es que esto le daría más tiempo a los responsables políticos europeos.

Con el crecimiento, vienen ingresos adicionales que aumentan la confianza de los inversionistas del mercado de capitales - dos cosas cruciales para la supervivencia de Europa. De hecho, si el crecimiento de la zona euro retrocediese de forma inesperada (no es nuestro escenario esperado), la crisis europea se vería afectada. La industria manufacturera de Francia se mantuvo por debajo del nivel 50 en 48.5. El PMI alemán continuó una semana fuerte en el frente económico con datos sorprendentes en 51.0, mientras que el total del PMI de la zona euro fue levemente superior en 48, mientras que el PMI industrial del Reino Unido fue significativamente mayor de lo esperado en 52.1. El IPC de la zona euro fue del 2.7%, en línea con las expectativas. Estos datos elevados podrían evitar que el BCE alivie los tipos de interés y respalda el diferencial de la tasa de interés en favor del euro.

Los países periféricos europeos operaron a la baja durante todo el día, aunque los CDS de Portugal alcanzaron un nuevo máximo, ya que los operadores evalúan el costo de asegurar un default como el de Grecia. Todavía hay mucha preocupación en torno a las negociaciones sobre el acuerdo del canje de deuda y la troika griega, pero los mercados parecen estar dispuestos a ver más de estos obstáculos a corto plazo. Existe un consenso creciente de que la idea de una solución voluntaria es muy poco probable, si van a estar involucrados los tenedores de deuda públicos y privados. Bloomberg informó que luego de la última ronda de negociaciones sobre el acuerdo del canje de deuda de Grecia, los inversores tomaron un cupón más bajo a cambio por los “cupones ligados al PIB”. En la actualidad, el número que se rumorea es mayor al 70%, y estos cupones podrían reducir levemente el valor actual neto.

En EE.UU, el ADP fue de 170 mil vs los 185 mil esperados, lo que no debería cambiar sustancialmente las expectativas en relación a los informes de las nóminas del viernes. En cuanto a hoy, lo más destacado serán los resultados de la tercera subasta española. Ayer, las ventas minoristas a/a de Suiza en diciembre cayeron un 0.6% frente al 2.3% esperado, y el porcentaje anterior de 1.8%. El desglose detallado mostró datos negativos en general y los números hablan por sí mismos. Es preocupante la fuerte erosión de la voluntad de los consumidores de Suiza de respaldar la economía. El PMI industrial de Suiza en enero fue del 47.3 vs. el 51.2 del consenso, el 49.1 revisado desde el último dato de 50.7 (gran parte de la erosión se debió a factores estacionales). Es evidente que los acontecimientos de Europa ya nivel mundial han hecho mella en la salud económica de Suiza. Pero la verdadera historia está en la tímida reacción del EUR/CHF (alrededor de 15 pips). Desde antes de la renuncia de Hildebrand, los datos económicos negativos de este importante indicador (que aún repercute en la economía) genera especulaciones sobre una nueva intervención.

Es muy probable que haya una ronda de intervenciones verbales del BNS, sindicalistas y funcionarios del gobierno por igual. Veríamos una carga inmediata al alza, ya que hay rumores de una nueva tasa fija en 1.2500 o 1.300. Pero los tiempos han cambiado. Hay preguntas sobre el liderazgo, la independencia y el compromiso del BNS respecto al piso. Si bien hace unos meses había una convicción general de que el piso del BNS de 1.200 era fuerte, estos días hay teorías sobre la debilidad del piso. Hay una creciente convicción de que el BNS le permitirá al EUR/CHF caer por debajo de 1.200, con el fin de detener las operaciones largas especulativas y quizás deje que el orden de resistencia haga el trabajo de intervención.

Este tipo de rumores no suena como que un banco central esté actuando con "la máxima determinación". Dicho esto, es evidente que estamos en la "zona roja" de los precios actuales del EUR/CHF. Dada la agresiva estrategia intervencionista que hemos visto en 2009 -10, no creemos que el BNS vaya a dejar que los mercados se acercan al nivel de 1.2000 (el verdadero Hildebrand ya no está en el mando). Creemos que el piso del BNS es fuerte y estaríamos buscando abrir posiciones largas en esta área