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Powell se asegura un segundo mandato

Publicado 30.08.2021, 12:09
Actualizado 02.09.2020, 08:05

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, parece haber caminado con éxito por la cuerda floja de las expectativas del mercado en su discurso del viernes en Jackson Hole, tranquilizando a los que quieren que la Fed empiece a reducir su estímulo monetario y aplacando a los que no quieren una subida de tipos a corto plazo.

Powell ha dicho que la Fed comenzaría a reducir sus compras de activos mensuales por valor de 120.000 millones de dólares a finales de año y no, como algunos han pedido, en octubre. Y añade:

"El momento y el ritmo de la próxima reducción de las compras de activos no tendrá la función de ofrecer una señal directa sobre el momento de la subida de los tipos de interés, para lo cual hemos articulado una prueba diferente y sustancialmente más estricta".

El presidente de la Reserva Federal dedicó mucho tiempo a explicar por qué sigue creyendo que el nivel actual de inflación, que es relativamente elevado, por encima del 4%, tal y como la mide la Reserva Federal, será transitoria. Entró un poco en detalles para explicar lo compleja que es la comprensión de la inflación por parte de los responsables de la política monetaria.

Los inversores del mercado han interpretado todo esto como algo alcista, y los economistas han ajustado sus previsiones para la primera subida de tipos y la fijan ahora a principios de 2023.

Puede que Powell tenga razón en que la inflación es transitoria y que la economía necesita estímulos en medio de la incertidumbre en torno al COVID, pero no estamos acostumbrados al optimismo de un presidente de la Fed.

Un movimiento hábil antes de los nuevos nombramientos de la Fed

Pero su exitosa actuación en la cuerda floja podría haber impulsado su renombramiento. Se ha informado de que el personal de la Casa Blanca que toma todas las decisiones en el Gobierno de Biden se ha puesto de acuerdo para ofrecer a Powell un segundo mandato como presidente de la Reserva Federal y a la gobernadora Lael Brainard, la única demócrata de la junta, como vicepresidenta de supervisión para sustituir al republicano Randal Quarles, cuyo mandato en ese puesto expira en octubre.

Esto mantendrá contentos a los que piensan que Powell está haciendo un buen trabajo y garantizará la continuidad y la estabilidad de la política monetaria en estos tiempos aún convulsos. El nombramiento de Brainard para el puesto de supervisora pondrá a un regulador probadamente agresivo en ese puesto y apaciguará a los progresistas que consideran que el principal defecto de Powell es su negligencia a la hora de frenar a los bancos.

Brainard, que primero aspiraba a ser secretaria del Tesoro y luego esperaba ser presidenta de la Fed, seguirá siendo un miembro más y tendrá que contentarse con este papel menor.

La Casa Blanca podría entonces llenar la vacante del consejo con alguien que sea un progresista certificado, e inclinarlo aún más en esa dirección encontrando un sucesor adecuado para el vicepresidente Richard Clarida, otro republicano cuyo mandato como gobernador expira justo en enero.

De este modo, tendríamos una junta de siete miembros con tres progresistas y un presidente maleable en deuda con la Administración por mantenerlo en el puesto. Habría que ver si este cambio de énfasis conducirá a una política monetaria sólida, o a una buena regulación bancaria.

Summers advierte de que la inflación podría no ser transitoria

Larry Summers, ex secretario del Tesoro que en algún momento también aspiró a ser presidente de la Fed, volvió a intervenir en una columna del Washington Post para advertir sobre los peligros de estas compras de activos, comparando las decisiones mensuales de mantenerlas con la visión a corto plazo que dio lugar a las debacles militares de Vietnam y Afganistán.

Summers argumenta que las razones para reintroducir la expansión cuantitativa al inicio de la pandemia ya no son válidas y que las compras de activos están acortando los vencimientos de la deuda pública de una manera que no tiene sentido. También se opone a inflar los precios de los activos porque favorece a los ricos y crea burbujas.

Y una vez más, este economista de Harvard advierte de que la inflación podría no ser transitoria, ya que se acumulan las pruebas de que las subidas de precio de la mano de obra y de la vivienda podrían ser sostenidos, e incluso la escasez de la cadena de suministro amenaza con durar más de lo previsto.

Puede que se trate sólo de una rabieta provocada por la frustración por parte de Summers, pero es importante tener en cuenta que él es economista y Powell no.

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