El respiro no llega y el dólar y el yen no paran

Se fue mayo, un mes desastroso para las bolsas, el oro, el petróleo y la mayoría de las monedas salvo el dólar y el yen. El comienzo de junio también fue pésimo para las bolsas, pero el dólar perdió cierta fuerza. La actividad económica mundial se sigue desacelerando y los riesgos en Europa a un empeoramiento de la situación continúan aumentando, lo que no es positivo para los activos de renta variable y sí lo es para activos como los bonos de países vistos como seguros, y entre las monedas, el dólar y el yen.

El yen, la mejor. La moneda de mejor desempeño fue el yen japonés, guiado por una gran caída del USD/JPY, que continuó cuesta abajo tras romper 79,30. Luego en el podio de las divisas de mejor rendimiento le siguieron el dólar y el kiwi.

La perspectiva, en el medio del temor y de una continuidad en el rally de los bonos estadounidenses, alemanes y de demás países, sigue siendo favorable para una continuidad alcista del yen. Los riesgos a esta visión, es por un lado un elevado nivel de sobrecompra y por otro, que mientras más cae, más aumentan las probabilidades de una intervención por parte de las autoridades japonesas.  

El USD/JPY tuvo la peor semana de 2012, al caer más de 150 pips. Desde el punto de vista técnico, recién de lograr superar 79,40 el dólar podría remover parte de las presiones bajistas.  En el resto de los cruces la perspectiva se mantiene favorable al yen, aunque el ritmo de la caída ha sido más violento. Cruces como el EUR/JPY y GBP/JPY llevan seis semanas consecutivas con caídas semanales. Semejante racha negativa no se daba desde mayo de 2010. Deberíamos de esperar algún tipo de estabilización en los próximos días, pero para que eso suceda, las noticias que surjan no deberían ser preocupantes.

El euro, un respiro. Excepto frente al yen, el euro dio señales de tomarse un respiro de la caída. Contra las monedas ligadas a commodities cerró la pasada semana en positivo, tras una importante caída. Esto puede indicar que los temores a un empeoramiento de la situación global son más grandes que la crisis en Europa y por otro lado, señala que más bajas de tasas de interés en Australia y en Nueza Zelanda son posibles (en Canadá descartado totalmente una suba en el corto plazo).

Las perspectivas para el euro no son de las mejores. Esta semana se verá si logra sostenerse contra las ligadas a commodities o si reinicia la caída. Frente al yen, como mencionamos antes, la caída está siendo muy brusca y el EUR/JPY cayó a mínimos en 11 años. La tendencia dominante sigue siendo bajista y el cruce está buscando un soporte. Es difícil de prever una dirección para los próximos días, lo más probables parece ser de una estabilización antes de un potencial reinicio de la caída. Técnicamente la zona comprendida entre 93,75 y 95,30 se presenta como un posible candidato a soporte relevante.

El EUR/USD tuvo la quinta caída semanal consecutiva, marcó nuevos mínimos en casi dos años y cerró mayo con un desplome de 900 pips (el peor mes desde septiembre de 2011).

De los 23 días de operaciones de mayo, el EUR/USD solo logró subir en 4.

La tendencia dominante sigue siendo bajista, aunque el viernes el par dio señales de vida y tuvo un gran día, al recuperarse desde 1,2282 y cerrar por encima de 1,24. Esto estaría indicando que en el corto plazo un piso se puede haber alcanzado, lo que no debería llevar a pensar rápidamente en una recuperación mayor. Primero deberá venir la estabilidad y luego una recuperación. Sin embargo, con los tiempos que correr y la volatilidad aún en aumento, cualquier cosa puede pasar y lo mejor, desde el punto de vista del trading es trazar el posible camino del par cada día y para cada sesión, ya que cada jornada parece durar más de 24 horas y se pasan por varios estadios. En todas las temporalidades la perspectiva sigue siendo bajista, pero en el corto plazo, la suba del viernes dio señales de recuperación. Para que dichos indicios se mantengan será importante que el cruce se mantenga por encima de 1,24.

Los eventos de riesgo en Europa aún siguen en pie. Irlanda superó el referéndum aprobando el pacto fiscal en la región, removiendo un factor negativo. Pero, en el otro extremo, los datos económicos siguen decepcionantes, mostrando a la región lejos del extremadamente necesario escenario de crecimiento (sobre todo para Grecia, Portugal y España).

Esta semana la clave y los ojos estarán sobre lo que haga el Banco Central Europeo, ya que anunciará sus decisiones de política monetaria. Entre el BCE y los políticos se están pasando la pelota sobre quien debe seguir actuando. En lo que respecta a tasas de interés el consenso es porque se sostengan en el nivel actual, pero, como nunca antes ocurrió cuando la tasa de referencia se encontraba en el nivel actual (1%), hay varios analistas y equipos de investigación que estiman que el banco podría rebajar las tasas. Paradójicamente, si el BCE no anuncia nada nuevo, lo cual desde una perspectiva natural para una moneda, debería ser un factor positivo para el euro, lo podría debilitar aún más, mientras que si anuncia algo se daría el efecto contrario (aunque más limitado posiblemente). Esto es así ya que el mercado podría suponer que si el BCE no hace nada, la situación tenderá a empeorar para el euro mientas que si efectivamente hace algo, habrá un poco más de aire.

Otro de los focos sobre el BCE será en saber si retoman o no el programa de compra de títulos. Parte de las presiones de los políticos apuntan a que vuelva al mercado de bonos para internar frenar la suba en los costos de endeudamiento, principalmente de España.

Cuenta abajo para la libra. La moneda del Reino Unido cerró en mayo el peor mes contra el dólar en dos años al presentar una pérdida superior a los 800 pips.  La tendencia continúa siendo bajista y la libra terminó la semana sin dar las señales de estabilidad que dio el euro. Esto podría continuar de cara a los primeros días de la semana, aunque a partir 4 del miércoles, el encuentro del BCE, al que se le suma  el del jueves del Banco de Inglaterra, podría hacer que los cruces de la libra disparen para cualquier lado. Son eventos demasiado importantes que pueden generar cambios relevantes.

Sin considerar esto, la tendencia desde el aspecto técnico se mantiene negativa, lo que coincide con el momento económico comparativo entre el Reino Unido y EE.UU. Los datos económicos están siendo mejores en EE.UU. y encima, Inglaterra se dirige hacia una austeridad fiscal mayor, lo que podría hacer más dura la contracción económica. El gobierno está siendo cada vez más criticado por las medidas, al igual que el Banco de Inglaterra por no ser más agresivo con las políticas de estímulo. El encuentro del Comité de Política Monetaria del jueves será un evento movedor. Las tasas se espera que siguan en el mismo nivel, pero no hay unanimidad sobre lo que podría pasar con el programa de compras de títulos, ya que podría aumentar. El pasado mes, si bien la votación fue 8 a 1 por que se mantuviera igual, se afirmó en las minutas que la decisión de cada uno de los miembros estuvo en el límite. Desde entonces, los datos económicos empeoraron, con lo cual si se mantiene el programa de compras, la decisión debería de ser aún más dentro del límite.

De producirse un aumento en el programa de compras, la libra podría verse debilitada aunque con los tiempos que corren podría ser bien tomado por el mercado, que tal vez ya lo ha descontado. En pocas palabras, los tiempos actuales son de mucho ruido y el diario de mañana es impredecible. En lo que respecta al sector real de la economía, los efectos de un potencial incremento en el programa de compras podría ser limitado, ya que la tasa de interés de los títulos ingleses se encuentra en mínimos históricos, por lo cual, para de lo que podrían estar buscando desde el banco central es debilitar la moneda.

CAD, NZD y AUD. Las monedas ligadas a commodities continuaron cuesta abajo, presionadas por una caída en el precio de las commodities y las malas perspectivas de la economía mundial. La semana que pasó, a los malos datos de China y de Europa, se sumaron que prácticamente todos los reportes sobre EE.UU. sorprendieron negativamente (o mejor dicho, estuvieron por debajo de las expectativas). Esto pesó también sobre el petróleo que se desplomó, cayendo más del 8% en la semana. Dicha cifra solo es coincidente con momentos de máxima tensión en los mercados.

La perspectiva sigue siendo mala para este grupo de monedas, aunque ya el rally ha alcanzado niveles que presagian algún tipo de movimientos correctivo para los próximos días.