Enero y febrero negativos: ¿Mala señal para 2022?

La estrategia selectiva.

Ya sea el clima de guerra o la inflación o las tasas o la pandemia... los mercados están luchando por encontrar un punto de equilibrio.

La volatilidad no se ha disparado, como en otras circunstancias pasadas. La caída del mercado, aunque en el clima de miedo que lo rodea, no es pánico. O al menos todavía no lo es.

La caída está ahí y salvo algunos días muy negativos no hemos asistido a desplomes demasiado pronunciados como para hacer estallar el miedo y las ventas de pánico.

El hecho es que estamos empezando a tener dificultades para encontrar valores que hayan mantenido un rendimiento positivo desde principios de año.

Desde febrero de 2014, con la invasión rusa de Crimen, ha habido fuertes tensiones entre Ucrania y Rusia y, en algunas áreas, incluso una guerra olvidada, sustancialmente desatendida por el mercado.

Ahora, las consecuencias económicas pueden ser fuertes y no del todo predecibles. Y el elemento de incertidumbre juega un papel fundamental de impacto negativo en los mercados.

El S&P 500 dobló el mínimo del 24 de enero al cierre de anoche. Estamos justo por encima de 4.220, casi 600 puntos por debajo del máximo histórico establecido el 4 de enero.

En nuestro artículo de principios de febrero hablábamos del gran valor estadístico del bimestre enero-febrero.

Si la venta masiva de enero continúa hasta febrero, desde un punto de vista estadístico, parece un mal año.

El riesgo de caer en un mercado muy irracional no es manifiesto, pero hay que tenerlo en cuenta.

Los años en los que las caídas de enero continuaron hasta febrero son bastante siniestros: 2000, 2003, 2008, 2009 y 2020, y han anunciado eventos sistémicos posteriores bastante violentos.

Seguimos con atención el cierre de febrero, porque se vuelve muy significativo: y ahora se sabe que difícilmente será positivo.

Incluso si aislamos solo el mes de febrero en las consideraciones estadísticas y no consideramos enero, los años críticos con caídas en febrero fueron significativos debido a eventos extraordinarios: 1999, 2000, 2001 y 2003 y luego en 2007, 2008 y 2009. Finalmente , en 2018, año del histórico desplome de diciembre.

Febrero, recordemos, es el octavo mejor mes del año: es decir, excluyendo los meses negativos, que son cuatro (enero, junio, agosto y septiembre), febrero es el último en el ranking de los ocho meses considerados positivos.

Y se convierte en una especie de aguja de la balanza, cuando se desliza hacia la zona negativa, hace que las probabilidades se inclinen contra el resultado de todo el año.

Teníamos más esperanza a principios de mes: ahora tenemos un poco menos.

Nuestros algoritmos están viendo un mejor marzo que los dos meses anteriores. Y sería absolutamente necesario.

La matemática de los mercados, sin embargo, está muy influenciada por una última década sustancialmente positiva y ciertamente no incluye las consecuencias de la guerra en sus cálculos.

Marzo puede ser un mes de guerra: y no es la guerra en sí lo que asusta a los mercados, sino la incertidumbre del panorama global: porque pensar en una más complicada que la actual es bastante difícil.