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Es poco probable que esta acción cambie de dirección, por lo menos en este entorno

Por Vincent MartinBolsa14.07.2022 19:51
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Es poco probable que esta acción cambie de dirección, por lo menos en este entorno
Por Vincent Martin   |  14.07.2022 19:51
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  • Las acciones de UPST han dado una vuelta épica desde los 29 a los 400 dólares hasta los 25 actuales

  • El temor a la recesión es un problema, pero el mayor problema es el repentino fin del crecimiento de la empresa

  • En 2021, los inversionistas creían que Upstart estaba perturbando la industria. UPST no subirá hasta que los inversionistas recuperen esa confianza

En los últimos dos años, un buen número de valores han subido y se han estrellado. Pocos han ejecutado un ida y vuelta más espectacular que la plataforma de préstamos al consumo Upstart Holdings Inc (NASDAQ:UPST).

Upstart salió a bolsa en diciembre de 2020 a un precio de oferta inicial de 20 dólares. Las acciones de UPST cerraron su primer día de cotización a 29.47 dólares. Diez meses más tarde, la acción estableció un máximo intradía de todos los tiempos justo por encima de los 400 dólares. Nueve meses después, UPST ha vuelto a los 25 dólares. En total, en menos de dos años, las acciones ganaron un 1,900% y luego bajaron casi un 94%.

Obviamente, la volatilidad del mercado en general es un factor. También lo son los temores de una recesión que pueda provocar mayores pérdidas en los préstamos generados por Upstart.

El mayor factor, sin embargo, parece relativamente sencillo: los inversionistas creyeron que Upstart era única durante un tiempo. Pero ya no lo hacen. Para que las acciones de UPST toquen fondo, por no hablar de un rebote, tendrá que recuperar esa confianza de los inversionistas.

Los giros del negocio

Cuando Upstart salió a bolsa, la empresa se posicionó como una compañía realmente innovadora. En el prospecto de la empresa, el director ejecutivo Dave Girouard escribió que "los préstamos están rotos" y que "la inteligencia artificial es la solución".

Claramente, el mercado se creyó esa historia. Los resultados financieros de Upstart parecen respaldar la afirmación de Girouard. En 2021, los ingresos de Upstart aumentaron la friolera de un 264% interanual. El EBITDA ajustado (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) se disparó más del 600%; los márgenes de EBITDA ajustado fueron un saludable 27%.

Pero cuando los tipos de interés y los temores económicos aumentaron, el crecimiento de Upstart se estancó. Después del primer trimestre beneficios, las directrices sugieren un descenso de los ingresos en los tres últimos trimestres del año, con márgenes de EBITDA de sólo el 15%.

Esta orientación llevó a las acciones de UPST a desplomarse un 56% en un solo día. Increíblemente, las noticias han empeorado. La semana pasada, Upstart preanunció |números decepcionantes para el segundo trimestre, muy por detrás de la orientación original. Upstart espera una pérdida neta bastante grande en el trimestre.

¿Un producto diferente o un envase diferente?

El repentino fin del crecimiento plantea una cuestión importante. Una vez más, Upstart se posicionó como una empresa innovadora, incluso transformadora, cuyo análisis de datos podría incluso sustituir a la omnipresente puntuación de crédito.

Ya no parece así. Más bien, Upstart se parece a las empresas de préstamos que surgen durante cada período de tipos de interés bajos, cuando los bancos y otros inversionistas institucionales se esfuerzan por obtener rendimiento. Al igual que los bancos estaban encantados de comprar casi cualquier hipoteca durante la burbuja inmobiliaria de la década de 2000, Upstart no tuvo problemas para empaquetar y vender los préstamos que hizo en 2021 y a principios de este año.

Eso se acabó en seguida. En el primer trimestre, Upstart mantenía los préstamos en su balance. Pero la empresa no tenía suficiente pólvora seca: una de las razones citadas para los decepcionantes resultados del segundo trimestre fue que tuvo que vender préstamos con pérdidas; la rápida subida de las tasas de interés hizo que los compradores pagaran un precio mucho más bajo por los préstamos ya emitidos.

Además de eso, Upstart ahora proyecta que sus préstamos se comportarán mucho peor de lo que había creído anteriormente:

Loan Defaults Since 2019.
Loan Defaults Since 2019.

Fuente: Comunicado de prensa de Upstart

La pregunta obvia: ¿Es el proceso de selección de préstamos de Upstart realmente un paso evolutivo hacia adelante? O, ¿la combinación de bajo desempleo y estímulo gubernamental simplemente creó el mejor entorno posible?

Upstart frente a Enova International

En 2014, el operador de casas de empeño Cash America escindió Enova International Inc (NYSE:ENVA). Enova era el brazo digital de Cash America, que ofrecía préstamos personales como Upstart.

En ese momento, Enova ofrecía préstamos a muy corto plazo (a veces denominados burlonamente "préstamos de día de pago"), pero en medio de una mayor regulación, Enova se ha orientado hacia los préstamos a más largo plazo. La empresa lleva mucho tiempo promocionando sus datos y sus análisis como una ventaja clave. Y de hecho, con el tiempo, las carteras de Enova parecen haber superado las pérdidas.

Desde esa escisión, las acciones de ENVA no han ido a ninguna parte. Las acciones, de hecho, cotizan por debajo de donde lo hacían cuando se produjo la escisión. Y durante ese periodo, las acciones de Enova no se han valorado en general a más de 8 veces los beneficios.

Los préstamos personales son un negocio excepcionalmente difícil porque cuando el mercado cambia, lo hace con fuerza. Las tasas de interés más altos reducen el valor de los préstamos existentes; un préstamo con una tasa anual del 15.99%, por ejemplo, vale menos cuando el mismo préstamo podría tener un precio del 18.99%. El grupo de nuevos prestatarios cualificados se reduce, y es menos probable que esos prestatarios suscriban acuerdos con costes más elevados. El menor crecimiento económico y el desempleo pueden llevar a algunos prestatarios al impago.

El ejemplo de ENVA pone de manifiesto el verdadero riesgo que corre UPST, aunque este último valor haya bajado un 94%. El gran repunte de Upstart el año pasado estuvo impulsado no sólo por el crecimiento, sino por los planes de expansión más allá de los préstamos personales (en particular, en el ámbito de los préstamos para automóviles).

Es probable que esos planes estén en suspenso, dados los posibles problemas de balance. Lo que queda es un negocio que de repente se parece mucho a cualquier otro negocio de préstamos personales.

Los inversionistas no valoran esos negocios cuando ganan dinero. Upstart ni siquiera está haciendo eso en este momento. Hasta que eso cambie de forma consistente y Upstart demuestre que puede gestionar un entorno difícil, es poco probable que la dirección de las acciones de Upstart cambie.

Descargo de responsabilidad: En el momento de escribir este artículo, Vince Martin no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados.





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Victor Aparicio
Victor Aparicio 16.07.2022 18:29
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Si está gente dice que no hay que comprar, hay que comprar
Freak Brother
Freak Brother 16.07.2022 18:10
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Pues el mismo recorrido y la misma grafica que el 99% de acciones USA!!!
Alejandro Gonzalez
Alejandro Gonzalez 16.07.2022 18:10
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Se dopó todo el mercado y hay millones de pillados por todo el mundo. Ruina del S.XXI
 
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