El 2017 y la sospechosa baja volatilidad:
Los próximos riesgos bursátiles de 2018 son un tema que quizás merece la pena tratar, considerando que nos despedimos de este año 2017, un año en el que suponíamos qué habría alta volatilidad dado que entraba el polémico presidente Donald Trump en la administración de la mayor economía del mundo. Un año en que pasamos por unas elecciones francesas donde uno de los candidatos con mayores probabilidades de victoria era Le Pen, que prometió abiertamente durante su campaña que Francia abandonaría el euro. Como usted ya sabrá, ninguno estos eventos cambió el rumbo de los mercados en 2017.
No sólo eso, sino que los indicadores de volatilidad quedaron paralizados y congelados, con un VIX que toca mínimos prácticamente históricos para el SP500 y un oro que se ha quedado lateralizado durante meses, cotizando en pequeño rangos.
La pregunta que me hago ahora es si seremos capaces de aguantar este estado de cosas estático y sujeto con alfileres durante el año 2018 teniendo en cuenta los siguientes problemas estructurales que tienen los mercados.
Problemas Estructurales EE.UU. en 2018:
En Estados Unidos, la reforma de Donald Trump ha animado al dólar y como anunciamos en este blog desde hace muchas semanas atrás, son los vientos que pueden traer estímulo económico a Estados Unidos cuando más le hace falta.
Sin embargo, no ocurrirán de inmediato y lo que si se verá afectado serán los ingresos fiscales. Por hablar de números puede echarle un vistazo a la curva de tipos de Estados Unidos que le mostramos en nuestro vídeo reporte. Podrá ver qué su aplanamiento con respecto al año anterior es preocupante y que quizás la bajada de ingresos fiscales fruto del agresivo programa de reforma fiscal sea la mecha que encienda los bonos de Estados Unidos.
Problemas EStructurales Europa en 2018:
En el lado de Europa hemos comentado ya en otras ocasiones que sus bonos muestran también una situación irreal evidenciando la auténtica burbuja que existe en países como Italia, que coloca su deuda con tasas de interés negativas mientras que su tasa de paro y la inflación muestran problemas graves.
Repetimos una vez más que la única curva de tipos sana y fuerte respaldada con verdaderos datos macro es la de Alemania.
No olvidemos que nada más empezar el año 2018 habrá un factor que irá creciendo en incertidumbre en Europa y son las elecciones italianas. El partido de izquierda Movimiento 5 estrellas está ganando peso en las encuestas y nos habla de que, o consigue un acuerdo que suavice las reformas fiscales que pide Alemania, o podría hacer un referéndum sobre su permanencia en el euro.
Pero esto no es el factor más preocupante porque no cuentan con partidos con los que puedan formar coalición. Sin embargo, vuelve a la escena un viejo conocido por su carisma en Italia: Silvio Berlusconi se presenta de nuevo a las elecciones y su partido Fuerza Italia propone recuperar la moneda nacional y mantener al euro mientras tanto.
En este caso sí, las estimaciones de voto que tiene Silvio Berlusconi superan el 35% y no le sería complicado encontrar coalición.
Materias Primas en 2018:
Queremos destacar otro factor más relacionado con la materia prima y es que si bien creemos que el dólar continuará reflejando la debilidad y la incertidumbre de Estados Unidos, su debilitamiento a través de el Índice dólar nos mostrará un repunte también en las materias primas y en especial en el crudo, intervenido desde el año 2014 y que ahora durante el año 2017 ha vuelto a la normalidad tras los acuerdos y las primeras conversaciones entre saudies, Rusia y China.
Cómo citábamos en nuestros artículos anteriores, el eje del mundo se desplaza hacia Asia y la guerra energética llega a su fin. La era del Petro Yuan emerge. Solo quiero recordar al lector que, si revisa las reservas de oro del año 2000 hasta la actualidad, EE.UU. han variado menos del 1% mientras que las de Rusia y China se han multiplicado por más de 4 veces. Prueba de cómo el sistema monetario está cambiando.
Proyectamos precios en el crudo que podían alcanzar en 2018 los 75 dólares el barril. Presté atención entonces a la corona noruega, el dólar canadiense y el rublo USD/CAD, USDNOK y USDRUB.
Bitcoin supera a Portugal, Chile, Dinamarca e Irlanda:
Sin duda alguna todo eso también está relacionado con el tema estrella de las últimas semanas. El bitcoin, que se desarrolla en un contexto en el cual el dólar pierde cada vez más fuerza y creemos que no es casualidad. Sabio reflejo de creencia en que un nuevo sistema monetario está emergiendo.
La capitalización del bitcoin supera ya los 300 mil millones de dólares dejando atrás el producto interior bruto de estados como el de Portugal. Dinamarca. Chile o Irlanda. Y teniendo en cuenta que además el 10% lo ha capitalizado en los últimos 7 días.
Permaneceremos atentos al arranque del 2018: serán meses interesantes los que nos quedan por delante.