Esperando la reunión del FOMC

El principal impulsor en la sesión asiática fue el AUD, ya que los débiles datos del IPC principal fueron del 0.0% t/t, frente al esperado 0.2%, empujado al par AUD/USD brevemente a 1.0441. Esta lectura pondría al número de año en año ligeramente por encima del punto medio de la banda de inflación del RBA del 2-3%, y fuerza a los operadores a volver a pensar un poco sobre las expectativas en relación al recorte de las tasas.

En el mercado del OIS se están considerando recortes de aproximadamente 16bp para la reunión de febrero. Teniendo en cuenta la contracción de los volúmenes y la buena tasa de interés,creemos que el AUD estará respaldado por cambios en las expectativas políticas. El JPY también ha estado sorprendentemente activo en el último período de sesiones. El par USD/JPY comenzó a operar saltando de alzas a bajas en la sesión de EE.UU. ya que los datos confirman que el balance comercial de Japón cayó debido al déficit de la región por primera vez desde 1980. Todavía estamos sorprendidos por cómo se ha mantenido el par EUR/USD a pesar del importante flujo de noticias negativas. Sólo después de una carrera sólida a 1.3063, comenzamos a ver que se detuvo la liquidación de las posiciones cortas.

Los operadores parecían molestos por el anuncio final de que los ministros de economía de la zona euro rechazaron el acuerdo alcanzado entre Grecia y el IIF sobre los detalles del plan de canje de deuda inminente. Lo que está sucediendo detrás de puertas cerradas es muy confuso. Sin embargo, sentimos como que hemos estado aquí antes en los últimos 2 años o más, y sabemos cuál será el resultado final. Algunos nos llaman pesimistas o euroescépticos, pero otros nos llaman realistas. El lunes, DJ informó de que Grecia podría hacer una oferta oficial sobre el canje de deuda el 13 de febrero, por lo que algunas de las expectativas a corto plazo se han disipado.

Sin embargo, las diferencias irreconciliables podrían empezar a dañar el tono alcista respecto al EUR. El martes Juncker señaló que como parte de la reestructuración de la deuda pública de Grecia, los acreedores del sector privado deberían aceptar tasas de interés promedio menores al 4.0% sobre los nuevos bonos emitidos que van a recibir. Los mercados de divisas siguen siendo muy sensibles a los flujos de noticias de Grecia sobre el canje de la deuda. Creemos que la oferta del gobierno griego no cubrirá los requerimientos de los acreedores y tendrán que utilizar una cláusula de acción colectiva para obligar a los inversores a participar.

Y esto a su vez activará los CDS. Chambers, jefe de calificación de S&P para la deuda soberana, en respuesta a una pregunta directa sobre el default griego, dijo que creía que sería una cuestión de "cuándo" y no de "si". También dijo que es probable que la calificación de Grecia se degrade a "default selectivo", pero aunque esto suene mal, en realidad no significan nada, ya que el BCE dejó de preocuparse por la calificación crediticia de las garantías griegas. Se cree que el BCE posee un valor de € 22 mil millones de deuda griega y que se arreglará con el recorte, pero el mayor problema es que esta reestructuración no hará que Grecia se vuelva sostenible o competitiva. En una nota positiva, el PMI flash de la zona euro dio fuertes resultados.

El PMI compuesto de enero de la zona euro subió a 50.4 frente al 48.5 esperado, y la cifra anterior de 48.3. Además, los subcomponentes también revelaron datos sólidos. Para hoy está programada la publicación de las minutas del Banco de Inglaterra, donde esperamos encontrar que los miembros han votado por unanimidad (9-0) para mantener en suspenso la política monetaria y la compra de activos. El PBI del T4 del Reino Unido bajó al 0.0% t/t, frente al porcentaje anterior del 0.6%, ya que la economía se desaceleró de manera significativa en el T4, aunque pensamos que existe un riesgo real de que la economía se contraiga en un -0.1%. El evento final será la reunión del FOMC de hoy, donde la Reserva Federal dará a conocer una nueva serie de previsiones sobre las tasas, por primera vez.