La larga semana festiva del mercado de Estados Unidos claramente alteró la actividad del dólar y de alguna manera la actividad del mercado de divisas en general. Sin embargo, la cautela sigue siendo el sentimiento preliminar para las tendencias de riesgo y el Carry Trade.
• Decisión De Tasas Y Detalles Del Plan De Rescate Podrían Ayudar A Determinar El Apetito Por El Riesgo Y Las Tendencias Del Carry Trade
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• ¿Cuando Dictarán Las Tasas En El Carry Trade De Nuevo?
La larga semana festiva del mercado de Estados Unidos claramente alteró la actividad del dólar y de alguna manera la actividad del mercado de divisas en general. Sin embargo, la cautela sigue siendo el sentimiento preliminar para las tendencias de riesgo y el Carry Trade. Ahora bien, mirando hacia la semana entrante, el mercado tendrá que evaluar la efectividad de los crecientes paquetes de estímulo para hacer frente a una creciente influencia de una recesión mundial y universales recortes de tasas. Mirando hacia dónde irá el sentimiento, tenemos primero que calibrar la salud de los Carry Trades. Podemos ver por la canasta de carry de DailyFX que los intereses en esta estrategia han mejorado modestamente desde la semana anterior, pero una rápida mirada al pasado muestra que la canasta está aún muy cerca del bajo de su rango de seis años. Más allá, el hecho de que haya poco interés por capitalizar el ímpetu del mes pasado sugiere que hay poco interés en tratar de comprar carry cuando la volatilidad el mercado hace muy costosa esta estrategia. De hecho, el índice de volatilidad de DailyFX (un compuesto de la volatilidad de opciones de tres meses de los seis pares principales) sigue aún por encima del 20% - más de tres veces el promedio de hace un año. Más prometedor es el rebote de las reversas de riesgo, lo que sugiere que el interés está reduciendo su presión bajista.
La dirección y la volatilidad han mermado un poco durante la pasada semana debido más a la falta de liquidez en el mercado que a un cambio real en el apetito por el riesgo. Cuando el mercado obtenga liquidez esta semana que viene, los temas fundamentales jugarán de nuevo un rol central. La estabilidad de los mercados financieros y la salud del crecimiento global serán de suma importancia. El foco de atención girará al mercado de valores americano, que ha tenido su más fuerte tendencia desde 2001 luego de rebotar de un bajo de 6 años. De demostrar esta tendencia ser un verdadero cambio en el apetito por el riesgo, será un paso vital hacia el regreso del apetito por el riesgo. Más probable, no obstante lo anterior, es que la menor presión de venta haya sido un respiro temporal. La tolerancia del riesgo y la demanda por yield deberán encontrar bases sólidas en el crecimiento para poder florecer de nuevo. Sin embargo, el panorama de la economía global le apunta a la recesión hasta en los más conservadores pronósticos. La semana entrante, unas cuantas naciones industrializadas sacarán sus lecturas preliminares y revisadas de su actividad económica. Las expectativas son relativamente optimistas, por lo que el potencial de sorpresas es sustancial. Otra directa influencia en los carry trades (y su contrapartida de apetito por el riesgo) podrían ser los cambios en las tasas de interés claves. El Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, la Reserva de Australia y la Reserva de Nueva Zelanda recortarían las tasas la semana entrante, de acuerdo con las expectativas. Finalmente, los mercados seguirán evaluando su confianza en los crecientes planes de rescate de las distintas naciones.
Indicador de Riesgo:
Definicion:
Qué es el Índice De Volatilidad De DailyFX:
El índice de volatilidad de DailyFX mide el nivel general de volatilidad en el mercado de divisas. El índice está compuesto por la volatilidad implícita en las opciones con una canasta específica de divisas. Nuestra canasta está compuesta por algunos de los más líquidos pares de divisas del mercado de divisas.
En la lectura de este gráfico, cuando el índice sube, el operador espera que el mercado de divisas sea más activo en los días y semanas que vienen. Dado que los carry trades no se desempeñan bien en momentos de alta volatilidad, un alza en la volatilidad es poco favorable para la estrategia de carry trade.
Indicador de Riesgo:
Definicion:
Qué son las Reversas de Riesgo:
Las reversas de riesgo son la diferencia en la volatilidad entre las opciones similares de FX call y put (la expiración y el nivel de strike relativo). La medida se calcula al encontrar la diferencia entre la volatilidad implícita call con un delta de 25 y un put con un delta de 25. Cuando las reversas de riesgo están curvadas a la baja, ello sugiere que la volatilidad y por ende la demanda, son mayores por opciones put que por opciones call y los operadores esperan que la divisa caiga y viceversa.
Usamos reversas de riesgo en el USDJPY pues es considerada referencia para el yen y la divisa japonesa considerada la divisa base del carry trade. Cuando las reversas de riesgo crecen en extremo a la baja, hay mayores expectativas de que el yen gane, lo que es indeseable para el carry trade.
Indicador de Riesgo:
Definicion:
Cómo se calculan las Expectativas de Tasas:
Proyectar las expectativas de tasas de interés es notoriamente especulativo, pero el mercado es bastante eficiente para predecir los movimientos de tasas (y muchos analistas y economistas creen incluso que las expectativas afectan las decisiones de tasas). Para sacar ventaja de la sabiduría popular del mercado para proyectar las decisiones de tasas, usamos una combinación de activos de largo plazo con cero riesgo para determinar el movimiento acumulado del Banco de Japón en los próximos 12 meses. Hemos escogido el Banco de Japón, pues el yen es considerado la divisa base de financiación de los carry trades.
Para leer este gráfico, cualquier cifra positiva representa fortaleza en la tasa de referencia del yen para el próximo año y cada punto representa un punto porcentual de cambio. Cuando las expectativas de tasas suben, se espera que el diferencial de carry se contraiga y los carry trades sufren.
Información Adicional
Qué Es El Carry Trade
Todo lo que se necesita para entender el carry trade es un básico conocimiento de tasas de cambio y los diferenciales de tasas de interés. Cada divisa tiene una tasa diferente atada por un lado por la autoridad monetaria y por el otro por la demanda del mercado.
Cuando se toma una posición de moneda extranjera, el operador mantiene una posición de compra en una divisa y una posición venta en la otra. Cada día, el operador recibirá intereses de la opción de compra y pagará intereses por su opción de venta. Si la tasa de interés de la divisa comprada es superior al de la divisa vendida, el resultado neto es una entrada por concepto de tasas de interés. Si la divisa vendida tiene una tasa de interés mayor a la de la divisa comprada, el operador debe pagar el diferencial neto.
Carry Trade Como Estrategia
Durante muchos años, quienes manejan dinero y los bancos han utilizado el flujo y salida del rendimiento de las tasas para recoger dinero en momentos de baja volatilidad y alto apetito por riesgo. Mantener solo uno o dos pares de divisas implica un considerable riesgo intrínseco (o riesgo relacionado con aquellos pares mantenidos), por lo que los operadores crean portafolios con varios pares de divisas para diversificar el riesgo y exposición de un solo par y aislar su exposición a la demanda por rendimientos.. Sin embargo, incluso con un riesgo diversificado y no con un solo par, una canasta de carry está aún expuesta a aquellas condiciones que hacen indeseable esta estrategia de operación, tales como la volatilidad, los pequeños diferenciales de tasas o la aversión general al riesgo. Por lo tanto, el carry trade consistirá básicamente en recolectar intereses, pero existe la situación en la que los carry enfrentan grandes caídas por ciertas condiciones del mercado. Por ello, los operadores deben decidir cuándo es momento de re calcular su exposición al carry trade.