EUR/USD consiguió superar el obstáculo de los 1.3700

El Panorama General

La semana pasada fue complicada para el dólar. La divisa se depreció en relación a todas sus contrapartes del G10 y también contra la mayor parte de las divisas emergentes. La principal ganadora fue la GBP, que remontó después que el Banco de Inglaterra remodelara su guía prospectiva. Resulta curioso que la nueva Presidenta de la Fed explicando su estrategia no tuviera el mismo efecto en el dólar, a pesar de que se mostró menos acomodaticia de lo esperado. Las rentabilidades en los bonos de EEUU a 10 años se hallan ahora unos 7 pbs más altos respecto al cierre del lunes, antes de la presentación de Ms. Yellen del pasado martes, y los tipos implícitos en los Fondos Fed están entre 6 y 8 pbs más altos, pero el dólar está más bajo en general. Ello puede deberse a que, aunque las tasas han vuelto a caer desde sus máximos, siguen estando bastante bajas: los futuros sobre Fondos Fed de vencimiento en 2016, por ejemplo, siguen entre 24 y 34 pbs por debajo de su máximo del 9 de enero. El EUR/USD estaba entonces en torno a 1.3600 frente al nivel de esta mañana en 1.3711; el USD/JPY en 104.90 (versus 101.61) y la GBP/USD en 1.6465 (vs. 1.6790). No podemos esperar una remontada sostenida en el USD hasta que las expectativas sobre tasas de interés en EEUU comiencen a subir de nuevo, y no podemos esperar que eso suceda hasta que los datos comiencen a mejorar. ¿Quizá cuando mejore la clima?

Teniendo en cuenta la pérdida de parte del apoyo por las tasas de interés, la debilidad del USD no es ninguna sorpresa; lo que es notable, si acaso, es la debilidad en el EUR, que ha mostrado más debilidad que el JPY y la GBP durante este tiempo. Ello probablemente es a causa de la divergencia en las políticas monetarias. El debate en Europa no es en absoluto si el BCE puede comenzar a normalizar tasas de interés, más bien si el BCE tendrá que relajarlas más. En ese sentido, resulta notable la estabilidad del EUR/USD y el estrecho rango de trading. La volatilidad histórica a un mes en el EUR/USD ha caído al 6.5%, comparada con un promedio del 9.7% desde primeros de 2010. Sólo fue menor a finales de diciembre, cuando el promedio del mes incluía el período de Navidad. Los inversores que busquen más volatilidad debieran mirarse el AUD/NZD y el EUR/NOK; de los 15 pares de divisas del G10 que seguimos, esos son los únicos dos que presentan una volatilidad mayor que el promedio. Ello no significa necesariamente que tengan la volatilidad más alta, no obstante; ese honor le corresponde a AUD/USD, NZD/USD y EUR/JPY.

Lo que resulta incluso más digno de mención es la recuperación de la mayor parte de las divisas emergentes. La semana pasada, varias de ella subieron un 1% o más (ZAR más del 2%, IDR casi un 4%). Probablemente, ello se deba a tres factores: peores datos de EEUU, lo que ha propiciado un cambio en las expectativas de la fortaleza del USD; la postura moderada que adoptó la Presidenta de la Fed, Janet Yellen, durante su testimonio frente al Congreso, y que ha calmado cualquier temor sobre un adelanto de las subidas de las tasas de interés; y datos económicos más fuertes desde China, particularmente el inesperado buen comportamiento de las exportaciones. Sin embargo, tengo mis dudas de que estos factores puedan sostener mucho tiempo una remontada. En particular, aunque la retirada de estímulos por la Fed fue el catalizador de las caídas de las emergentes, la razón subyacente es la debilidad y los desequilibrios internos en muchos de los países emergentes. Esto no va a resolverse por lo que suceda en EEUU ni tampoco en China. Ese puede ser el motivo por el que el RUB sufrió las mayores caídas durante la semana: la falta de interés del gobierno hacia las reformas lo convierte en candidato natural para cortos.

Durante la mañana asiática, Japón anunció un decepcionante PIB preliminar para el T4. El PIB subió +0,3% t/t, tanto como en el T3, pero menos de la mitad del pronóstico de consenso de +0,7% t/t. Las acciones en Tokio subían de todos modos, y el USD/JPY estaba un poco más bajo. La tranquila respuesta a los datos –que muestra una actividad muy por debajo de las estimaciones a las puertas de un impuesto sobre el consumo en abril– puede deberse a que la inversión de los negocios y el gasto del consumidor quedaron relativamente saludables, pero las importaciones netas lastraron el resultado general. Por lo demás, el índice británico de precios de la vivienda Rightmove mostró un incremento del 3,3% m/m en febrero, al alza desde el 1,0% de enero. Es probable que esto apoye hoy a la libra.

Durante la jornada europea sólo esperamos un dato económico y una única comparecencia: se publica la balanza por cuenta corriente en Italia, sin pronóstico disponible, y Ewald Nowotny, miembro del consejo de gobierno del BCE, imparte una conferencia en Londres.

El resto de la semana está mucho más ocupada. Los momentos clave son la reunión de la junta del Banco de Japón el martes y el jueves, día de PMIs.

El Mercado

EUR/USD

El EUR/USD consiguió superar el obstáculo de los 1.3700, y durante el inicio de la mañana europea está hallando resistencia en el techo del canal ascendente púrpura, debajo de la resistencia de los 1.3735 (R1). Una clara perforación de esa barrera puede abrir camino hacia el siguiente obstáculo en los 1.3810 (R2). Sin embargo, el RSI salió de su territorio de sobreventa, indicando una pérdida de impulso, por lo que es posible alguna consolidación o puede que una corrección antes de que los alcistas tomen de nuevo el control. Por abajo, una pérdida del suelo del canal ascendente púrpura y del soporte en los1.3650 (S2) daría lugar a un escenario neutral, mientras que una perforación a la baja del anterior mínimo en 1.3560 (S3) puede volver negativo de nuevo el panorama a corto plazo.
Soportes: 1.3700 (S1), 1.3650 (S2), 1.3560 (S3).
Resistencias: 1.3735 (R1), 1.3810 (R2), 1.3893 (R3).

USD/JPY

El USD/JPY cayó el viernes por debajo de la barrera de los 102.00. Yo esperaría que los bajistas sigan empujando a la baja el precio y cuestionen de nuevo el nivel de soporte en los 101.00 (S1), que coincide con el nivel de retroceso del 50% respecto al avance entre el 8-oct y el 2-ene. El oscilador MACD queda por debajo de sus líneas cero y de activación, confirmando el reciente impulso negativo en la acción del precio. Tan sólo una clara ruptura alcista de los 103.00 (R2) permitiría especular que la tendencia bajista de corto plazo ha hecho suelo.
Soportes: 101.00 (S1), 100.00 (S2), 99.00 (S3)
Resistencias: 102.00 (R1), 103.00 (R2), 103.90 (R3)

EUR/GBP

El EUR/GBP consiguió caer el viernes por debajo de la barrera de las 0.8187. Yo esperaría que la caída continúe con objetivo en el siguiente soporte en las 0.8080 (S1). El RSI ha regresado a su zona de sobreventa, por consiguiente es probable otra onda correctiva alcista cuando el oscilador salga de territorio extremo. El panorama del par sigue siendo negativo, ya que está cotizándose por debajo de ambas medias móviles. En gráfico diario la tendencia bajista de más largo plazo, marcada por la línea de tendencia azul claro, sigue intacta.
Soportes: 0.8080 (S1), 0.8035 (S2), 0.8000 (S3).
Resistencias: 0.8187 (R1), 0.8225 (R2), 0.8265 (R3).

ORO

El Oro siguió remontando, llegando hasta el obstáculo de los 1315 y rompiéndolo. Si los alcistas mantienen su fuerte impulso, yo esperaría que cuestionen el nivel de resistencia en los 1340 (R1), donde una perforación alcista puede abrir camino hacia la siguiente, en los 1360 (R2). El RSI se mantiene dentro de su zona de sobrecompra, y por consiguiente no puede descartarse alguna consolidación o corrección durante el desarrollo de nuevos avances. Puesto que el metal precioso está dibujando máximos y mínimos crecientes, la trayectoria general de corto plazo sigue siendo ascendente. El único punto gris en el escenario del oro es que en gráfico diario el metal precioso está poniendo a prueba la media móvil de 200 días.
Soportes: 1315 (S1), 1290 (S2), 1270 (S3).
Resistencias: 1340 (R1), 1360 (R2), 1376 (R3).

Crudo

El WTI se movió al alza y en estos momentos está atacando de nuevo la resistencia de los 100.55 (R1). Una perforación alcista de esa barrera, seguida por una clara ruptura de la resistencia en los 101.35 (R2), puede señalar la confirmación de un doble suelo en gráfico diario y plantear implicaciones alcistas más amplias. Por abajo, tan sólo un cierre claro por debajo de la línea de tendencia alcista azul y del soporte en los 98.80 (S1) sería razón suficiente para reconsiderar nuestro análisis.
Soportes: 98.80 (S1), 96.50 (S2), 95.00 (S3).
Resistencias: 100.55 (R1), 101.35 (R2), 102.00 (R3).