Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El euro apuntó ganó posiciones frente al dólar estadounidense por octavo día de negociación consecutivo, señalando el tramo más largo al alza del par de divisas desde abril de 2011. Todo apuntaba a que el Banco Central Europeo impulsaría su programa de compra de bonos y, este jueves, cumplieron. Sin embargo, en lugar de añadir 500.000 millones de euros a su Programa de Compras de Emergencia Pandémica, aumentaron el PEPP en 600.000 millones de euros y ampliaron la duración de sus compras hasta al menos junio de 2021. El BCE optó por una respuesta mayor de lo esperado a la contracción económica del COVID1-19 porque "la mejora ha sido hasta ahora tibia y había que tomar medidas".
El euro repuntó pues los inversores se mostraron impresionados por la voluntad del banco central de superar las expectativas de estímulo. Si bien el banco central no recortó los tipos de interés y se ha resistido a los tipos de interés negativos, han sido agresivos con la compra de bonos. El BCE rebajó sus previsiones económicas, pero sus previsiones no han sido débiles como temía el mercado. El BCE considera que la economía se contraerá un 8,7% en 2020 y repuntará un 5,2% en 2021. Si bien los datos del segundo trimestre serán débiles y se ha producido una contracción significativa, se espera que la recuperación comience en el tercer trimestre, tras tocar fondo en mayo. El banco central sigue comprometido a tomar más medidas si es necesario, pero las medidas de este jueves no sólo fueron más grandes de lo esperado, sino que se recibieron con optimismo. El EUR/USD alcanzó el nivel de 1,13 en las horas siguientes, quedando los máximos de marzo poco por debajo del nivel de 1,15, el siguiente novel de resistencia importante.
Aunque los inversores son alcistas en el euro y el par de divisas es muy fuerte, la sostenibilidad de su repunte depende del informe de empleo no agrícola del viernes. El USD/JPY se vio fortalecido antes del informe pues el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó más de un 11%, señal de que los inversores esperan cifras más robustas del mercado laboral. Los economistas creen que el informe de empleo no agrícola descenderá en 7,5 millones, lo que se mire como se mire es una cifra fea. Sin embargo, en comparación con el mes anterior, cuando se perdieron más de 20 millones de puestos de trabajo, esto es una mejora significativa. Desafortunadamente, más pérdidas de empleo implican que se espera que la tasa de desempleo aumente hasta el 19,2% desde el 14,7% y el crecimiento salarial se desacelere al 1% frente al 4,7% en mayo. Los estados de Estados Unidos están levantando las medidas de confinamiento, pero la "nueva normalidad" significa que pasará mucho tiempo antes de que pueda observarse un ritmo de contratación significativa.
Cada uno de los indicadores fiables del empleo no agrícola que seguimos indica menos pérdidas de puestos de trabajo, pero varios de estos informes han visto sólo pequeñas mejoras, lo que significa que el empleo no agrícola bien podría no cumplir las expectativas. A lo largo de este mes, los inversores han pasado por alto el debilitamiento de los datos y han mirado hacia las reaperturas y la perspectiva de un crecimiento más fuerte en la segunda mitad del año. La pregunta es ¿harán lo mismo si el empleo no agrícola no cumple las expectativas?
Todo apunta a una subida de la tasa de desempleo y se espera que los ingresos se desaceleren si el informe de empleo no agrícola no cumple las expectativas, lo que es probable, así que el dólar estadounidense podría retroceder, impulsando al EUR/USD. Psicológicamente, una tasa de desempleo del 19% cojea. Sin embargo, si las cifras son mejores, veremos una corrección muy necesaria del EUR/USD que será a la vez aguda y agresiva.
Argumentos para un informe positivo
1. El componente laboral del índice del sector no manufacturero del ISM aumenta de 30 a 31,8
2. El componente laboral del índice del sector manufacturero del ISM sube de 27,5 a 32,1
3. Las cifras de ADP indican una pérdida de 2,7 millones de empleos frente a los 19,55 millones del mes anterior
4. La media móvil de las últimas cuatro semanas desciende de 4,18 millones a 2,28 millones
5. Las solicitudes recurrentes de subsidio por desempleo disminuyen de 22,37 millones a 21,48 millones
6. El índice de confianza de los consumidores del Conference Board sube de 85,6 a 86,6
7. El índice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan sube de 72,3 a 78,8 puntos
8. Challenger anuncia un aumento del 577,8% de los despidos frente al 1.576% anunciado el mes anterior
Argumentos para un informe negativo
Ninguno
El USD/CAD ronda mínimos de tres meses antes del informe del mercado laboral de Canadá. Al igual que Estados Unidos, se esperan menos pérdidas de puestos de trabajo. Dada la perspectiva más halagüeña del Banco de Canadá, la acción del par de divisas también sugiere que los inversores esperan mejores cifras de Canadá y en términos relativos, Canadá podría reportar una mejora más significativa.