Europa está en recesión y se avecina una guerra tecnológica

En la Eurozona, como venimos advirtiendo desde hace meses, la actividad empresarial volvió a contraerse bruscamente en septiembre, con el PMI compuesto cayendo por debajo de 50 puntos. El PMI de servicios se hundió por debajo de las expectativas hasta 50,5 desde 52,9, con el sector dominante en plano descenso. La actividad manufacturera siguió disminuyendo, y su PMI cayó a su nivel más bajo en 29 meses, 44,8 frente a 45,8. La demanda cayó al ritmo más rápido en 8 años. La demanda cayó al ritmo más rápido de los últimos 8 meses, con un desplome de los nuevos pedidos. La desaceleración parece generalizada, con descensos más pronunciados en Alemania y Francia. Recientemente, el BCE ha vuelto a recortar los tipos y ha anunciado más reducciones a medida que el crecimiento se tambalea y la inflación se ralentiza.

La Ministra de Hacienda británica, Rachel Reeves, prometió «no volver a la austeridad» y prometió crecimiento a largo plazo, a pesar de las advertencias previas de un presupuesto duro. Reeves confirmó que es probable que aumenten los impuestos en el presupuesto del 30 de octubre para solucionar un agujero de 22.000 millones de libras, pero que también crecerá el gasto. Reeves afirmó que el presupuesto dará prioridad a la estabilidad de las empresas y las familias y se centrará en la sanidad y la inversión. Defendió el recorte de las ayudas a los pensionistas como una decisión «difícil». Aunque el tono fue optimista, los críticos afirman que los laboristas adoptaron una visión demasiado pesimista que afectó a la confianza de los consumidores.

En Francia, asimismo, el Primer Ministro Barnier abrió la puerta a grabar a los particulares ricos y a las grandes empresas para ayudar a reparar el enorme déficit presupuestario francés. Quiere evitar subir los impuestos a la clase media y a los trabajadores, insistiendo en la necesidad de un esfuerzo colectivo para recortar el gasto. Sin embargo, partidos tanto de izquierda como de derecha han amenazado con hacer caer al nuevo gobierno. La deuda de Francia supera los 3 billones de euros y paga 50.000 millones de euros de intereses anuales, declaró Barnier durante una entrevista: «Gran parte de nuestra deuda está en los mercados internacionales; debemos preservar la credibilidad de Francia». El déficit presupuestario podría alcanzar el 6% del PIB este año sin nuevas medidas, por encima del límite del 3% fijado por la UE. La clave será cómo reducir el gasto público sin generar descontento entre los partidos de izquierdas que han apoyado a su Gobierno y cómo podría afectar este proceso al euro.

Ahora que la Fed ha empezado a recortar los tipos, hay más de 2,6 billones en efectivo de los ahorradores de principios de 2022 que empezarán a trasladarse a otras clases de activos a medida que los depósitos bancarios pierdan atractivo. Sería interesante empezar a analizar sectores estratégicos de demanda inelástica, como el consumo básico o el sector sanitario.

Visión de mercado:

Comenzamos la semana con unos mercados estáticos tras las subidas de cierre de la semana pasada. Los futuros del S&P 500 no han superado los niveles alcanzados el jueves, cuando se acercaron a los 5800 puntos, y actualmente cotizan en la zona de los 5770 puntos. El Nasdaq 100 tampoco parece capaz de superar los 20.000 puntos, y actualmente cotiza en los 19.860 puntos.

El dólar sigue en un tira y afloja. Hace unas horas superaba los 101 puntos en el índice DXY, pero ahora vuelve a bajar unas décimas. El EURUSD, que se acercó a 1,12 la semana pasada, retrocede unos 70 pips.

El mercado europeo se mueve en paralelo al estadounidense. El Dax 40, que logró alcanzar los 19.000 puntos la semana pasada, cotiza hoy con perfil bajo en la zona de los 18.800 puntos.

El petróleo mantiene las ganancias de la semana pasada; el crudo Brent se acerca a los 75 dólares el barril. El oro alcanzó el objetivo de 2.650 dólares que fijamos hace semanas. El bitcoin ha superado su resistencia, cotizando por encima de los 64.000 $ en las últimas horas. El próximo objetivo son 66.000 $.

Geopolítica:

Tras el sabotaje tecnológico de Israel a sus vecinos, comienzan a manifestarse las consecuencias para el sector tecnológico. El Departamento de Comercio de EEUU propone prohibir el software/hardware chino en vehículos conectados y autónomos en las carreteras estadounidenses por motivos de seguridad nacional. Representa una escalada significativa en las restricciones a los vehículos, software y componentes chinos. La propuesta pretende responder a la preocupación por la recopilación de datos sobre conductores e infraestructuras estadounidenses por parte de empresas chinas. Las normas entrarían en vigor en 2027 para el software y en 2029/2030 para el hardware.

El próximo gobierno austriaco se enfrentará a una creciente presión para diversificar su suministro energético y dejar de depender del gas ruso, ya que la UE se ha comprometido a eliminar progresivamente las importaciones de gas ruso para 2027 debido a la invasión de Ucrania. En la actualidad, Austria obtiene de Rusia alrededor del 83% de sus importaciones de gas, frente al 15% del conjunto de la UE. Esta elevada dependencia deja a Austria en una situación vulnerable desde el punto de vista económico y de la seguridad energética. La rápida diversificación plantea retos económicos, ya que la sustitución de las importaciones de gas ruso aumentará probablemente los costes a corto plazo, lo que podría ralentizar aún más la economía tras dos años de contracción. Las principales incertidumbres son si el tránsito de gas a través de Ucrania a Austria puede continuar después de 2024 sin un nuevo acuerdo entre Rusia y Ucrania, y la posible escasez de energía en el período de transición antes de que se construya una nueva capacidad de importación y almacenamiento. El próximo domingo saldrá de las urnas un nuevo gobierno, y veremos cuál es su postura.

La defensa europea entra en una guerra burocrática entre el futuro comité de defensa (SEDE) y el ITRE sobre asuntos industriales de defensa que sigue regateando paquetes de medidas y competencias.