Los mercados europeos, y especialmente el IBEX, continúan sin despegar y unirse al rally alcista de las bolsas estadounidenses tras el resultado electoral en Estados Unidos. La semana pasada se salda en Europa con caídas del 0,30% en el EuroStoxx 50 y del 0,19% en el IBEX, castigado por su mayor vinculación con emergentes. Sin embargo, al otro lado del charco las bolsas estadounidenses se apuntan su segunda semana consecutiva al alza, el S&P 500 avanza un 0,81% y el industriales de Dow Jones un 0,11 %. Continuó el castigo a la deuda tanto americana como europea periférica debido a las perspectivas de subida de la inflación. La rentabilidad de la deuda española a 10 años cerró la semana rozando el 1,60%.en sus máximos desde junio Por su parte el Bund alemán mantuvo posiciones y bajo en la semana hasta el 0,276 %. El dólar fue el protagonista de la semana revalorizándose un 2,16 % respecto al dólar y cerrando el cambio EUR/USD en 1,0583. El crudo se tomo un respiro y el Brent se revalorizó en la semana hasta los 46,81 $ el barril.
Hemos vivido una semana marcada por el protagonismo de dos activos, el dólar y el mercado de deuda, que se han visto activados por el mismo agente de ignición. En ambos casos, el resultado de las elecciones estadounidenses y las previsibles políticas que implementará Trump han sido el origen de los rallies de estas semanas. El dólar se ha revalorizado con respecto al resto de las divisas, llegando a máximos desde 2003, ante la previsión de una política de subida de tipos más acelerada por parte de la Fed, consecuencias de una subida de la inflación por las políticas de inversión pública del programa de Trump. Motivo de esto, el previsible mayor endeudamiento de la administración americana provoca una mayor exigencia de rentabilidad a su deuda y que además se ve también afectada por una mayor inflación. Y todo esto se contagia al viejo continente que esta viviendo el momento de gran tensión en sus mercados de deuda y de perdida de valor de su moneda. Pero este impacto inicial ¿continuará? o ¿podemos haber descontado en dos semanas el efecto de los próximos años? ¿Puede haber una corrección tanto en la valoración del dólar como en las tasa de la deuda? El sentido común hace pensar que es probable que tengamos una corrección después del impacto inicial y debemos estar atentos porque pueden darse oportunidades en ambos activos. Deberíamos esperar a más datos y a ver las políticas del nuevo presidente para ver si realmente la tendencia iniciada en estos activos esta ajustada a la realidad.
En Europa, la deuda sufre y la renta variable no despega, sin embargo creo que por poco tiempo. Los resultados empresariales publicados y las previsiones para el 2017 hacen que le factor fundamental para decidir posicionar el capital en renta variable se ponga a tiro y es que la rentabilidad por acción va a subir. En estos momentos el PER del IBEX se sitúa en 16 veces y para el 2017, por la evolución de los resultados de las empresas, hay previsiones de que se sitúe en 13 veces. Además por fundamentales muchos sitúan al IBEX en niveles de 10.500 y en la misma medida al resto de bolsa Europea.
En renta fija, el panorama es más complicado, sin embargo podemos encontrar oportunidades en el corto plazo e incluso con una gestión activa en el largo plazo conseguir rentabilizar este activo en los próximos años. Por ejemplo, a los niveles actuales posicionarse en deuda española a 10 años, puede ser una buena oportunidad para aprovecharnos de una corrección en su TIR. En Europa la subida de tipos esta muy muy lejana, en palabras de Draghi, y la deuda no debería sufrir tanto, a pesar del repunte de la inflación.
La semana en la que entramos viene marcada por la publicación de datos macros en tono positívos, la festividad del jueves en EE.UU. por el día de Acción de gracias y el Black Friday, el día de mayor consumo mundial.
El lunes tendremos la intervención de Mario Draghi en el Parlamento Europeo y se publicará la balanza comercial de España.
El martes conoceremos la ventas de casas de segunda mano en EE.UU. y el índice de confianza del consumidor en la eurozona. El miércoles conoceremos el PMI de la Eurozona, los bienes duraderos en Estados Unidos y se publicarán las actas de la Fed.
El jueves, festivo en EE. UU., el instituto IFO publica el índice de confianza empresarial en Alemania y se conocerá el PIB revisado del tercer trimestre en España.
El viernes será el Black Friday, en el que se espera un fuerte incremento del consumo, se publica el PIB del Reino Unido y los precios industriales en España. El martes el Tesoro español subastará letras a 3 y 9 meses.