Han sido tiempos difíciles para los pequeños de la bolsa

Los valores de pequeña capitalización suelen ofrecer mayores retornos que sus homólogos de gran capitalización, siempre que se esté dispuesto a soportar su mayor volatilidad. En efecto, debido a su menor tamaño, tienen mucho más potencial de crecimiento que los gigantes ya establecidos. Pero también tienden a ser menos examinadas por el mercado, y eso presenta más oportunidades de valoración errónea que los inversores astutos pueden explotar. Pero, como suele ocurrir, lo que suena bien sobre el papel no siempre funciona en la realidad. El año pasado, por ejemplo, los valores estadounidenses de pequeña capitalización fueron a la zaga de sus homólogos de mayor tamaño por cuarto año consecutivo, lo que supuso su peor racha de resultados negativos en más de dos décadas.



Para cuantificar esto un poco, consideremos lo siguiente: el índice Russell 2000 (que incluye cerca de 2.000 de los valores más pequeños de EE.UU.) ha subido sólo un 24% desde el comienzo de 2020 (muy lejos del beneficio de más del 60% para el S&P 500 (que incluye 500 de los valores más grandes).

Sin duda, gran parte de esa diferencia tiene que ver con el enorme repunte de los valores tecnológicos de gran capitalización, especialmente los que se consideran inversiones en inteligencia artificial. Pero hay otro factor en juego: las empresas de pequeña capitalización tienen balances más débiles y menos poder de fijación de precios, comparativamente hablando. Esta desventaja ha sido especialmente dolorosa en los últimos años, marcados por una elevada inflación y un fuerte aumento de los costes de endeudamiento. Aproximadamente el 40% de la deuda de los balances del Russell 2000 es a corto plazo o a tipo variable, frente a alrededor del 9% en el caso de las empresas del S&P.

Pero hay indicios de que las cosas mejoran para los pequeños. Salvo que se produzca una recesión, se espera que los beneficios de las empresas de pequeña capitalización mejoren este año a medida que empiecen a bajar los tipos de interés. Por término medio, los analistas esperan un crecimiento de los beneficios del 14% para las empresas del Russell 2000, por encima del 10% previsto para las empresas del S&P 500. Estas prometedoras perspectivas de beneficios, combinadas con el hecho de que los valores de pequeña capitalización cotizan con descuentos de valoración casi récord con respecto a sus homólogos de gran capitalización, podrían atraer de nuevo a los inversores hacia los valores de menor capitalización, lo que podría ayudar a revertir cuatro años de retornos inferiores.