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¿Hasta dónde puede llegar el mercado bajista después de la proyección de la Fed?

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¿Hasta dónde puede llegar el mercado bajista después de la proyección de la Fed?
Por Francesco Casarella/Investing.com   |  22.09.2022 19:52
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  • Powell espera que las tasas de la Fed se sitúen entre el 3.4% y el 4.4% este año y entre el 3.8% y el 4.6% en 2023

  • Con esta proyección, la curva de futuros de los fondos de la Reserva Federal alcanza su máximo en mayo de 2023.

  • El mercado bajista medio del S&P 500 dura 16 meses con una caída del -35%.

El discurso de Jerome Powell tras el anuncio de subida de tasas de interés de 75 puntos base de ayer duró solo unos minutos, pero nos dio mucho que pensar.

En primer lugar, el Presidente se centró mucho en la contención de la inflación, que debe alcanzar el objetivo del 2%, según él, un objetivo bastante descabellado en el escenario actual.

Luego, pasó a ofrecer algunas proyecciones tanto del lado del empleo como del crecimiento económico de la economía estadounidense de aquí a 2025, concretamente:

  • Tasas de la Fed entre el 3.4% y el 4.4% este año y entre el 3.8% y el 4.6% en 2023

  • Crecimiento del PIB real del +0.2% (desde la estimación anterior del +1.7%) y del 1.2% en 2023

  • Inflación: Precios al consumidor previsto en el 5.4% este año, 2.8% en 2023, 2.3% en 2024

  • Tasa de desempleo: 3.8% este año, 4.4% en 2023 y 2024

A continuación, podemos ver la curva de futuros de los fondos de la Fed basada en las proyecciones de Powell:

Fed Funds Rate Forward Curve
Fed Funds Rate Forward Curve

Fuente: Chicago Mercantile Exchange

Las proyecciones anticipan el pico del ciclo de subidas de tasas en torno a mayo de 2023, por lo que podemos considerar que nos esperan siete meses más de dolor bursátil. Sin embargo, recordemos que los mercados son un indicador anticipado, por lo que es probable que podamos empezar a ver una recuperación de los precios incluso antes de este pico.

Además, el discurso de Powell sonó ligeramente optimista por primera vez en un tiempo, dando a entender que la "luz al final del túnel" podría llegar antes (entendido como el fin del ciclo de subidas de tasas).

Reacción del mercado

Aunque los mercados reaccionaron inicialmente muy bien al discurso -con ganancias de más del 1% para el S&P 500 y el NASDAQ Composite-, el actual estado de ánimo bajista acabó imponiéndose, llevando a los principales índices a un profundo territorio negativo.

Entonces, ¿qué debemos esperar en las próximas semanas/meses?

Creo que el inversionista debe razonar siempre mediante el análisis de escenarios (positivos y negativos). Dado que un escenario adverso sigue siendo el más probable en medio de la continuación del ciclo de endurecimiento, veamos la duración y la magnitud de las caídas de todos los períodos recesivos anteriores y de las principales crisis bursátiles:

Recession-Related S&P 500 Drawdowns
Recession-Related S&P 500 Drawdowns

Consideremos que, a día de hoy, tenemos una caída en lo que va de año (tomando como referencia el índice S&P 500) de alrededor del 20% que ha durado nueve meses.

La peor caída de la historia se produjo en 2008, con un descenso del 50% en medio de la crisis financiera mundial, pero recordemos que todo el sistema financiero mundial estaba al borde del colapso en aquel momento.

Salvo dos excepciones en la historia -con caídas superiores al 40% y una duración de 20 a 23 meses-, el escenario medio implica que una caída del mercado bajista debe oscilar entre el 30% y el 40% y durar 16 meses.

Suponiendo que la caída actual dure hasta el final del ciclo de subidas de tasas de la Fed, eso nos lleva a unos 16 meses, si consideramos el 3 de enero de 2022 como el inicio.

Así que, volviendo a la actualidad, compilando las proyecciones de los fondos de la Fed con la caída media histórica del mercado bajista, el escenario más probable sería una nueva caída del 10%-15% del S&P 500 en el transcurso de los próximos siete meses.

¿Se cumplirá este escenario? Nadie lo sabe. Sin embargo, me estoy preparando para ello, manteniendo un 13%-15% de efectivo en mi cartera, que utilizaré poco a poco si los mercados rompen por debajo de los mínimos de mediados de junio.

¿Será que esos mismos mínimos representan el fondo de este mercado bajista? Tanto mejor para todos.

Divulgación: El autor está largo tanto en el S&P 500 como en el NASDAQ Composite

 

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Luciano Miguens
Luciano Miguens 23.09.2022 8:22
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Repasa un poco mejor los mercados bajistas a lo largo de la historia. Por ponerte un ejemplo: En el mercado bajista que empezó en marzo de 2000, el Nasdaq bajó desde 4816 hasta un mínimo de 825 dos años y medio más tarde. Un 82%. Yo lo viví en primera persona. Para los que lleváis cuatro días en esto, lo más que llegáis a ver es hasta el año 2008. Si como dices en el artículo estás largo en S&P y Nasdaq, te deseo suerte, la vas a necesitar.
Eduardo Gomez
Eduardo Gomez 23.09.2022 8:22
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Hola Luciano, podrías decirme en donde viste ese suelo de 825? Yo solo veo 1172 por lo que sí, fue una gran caída pero no estás dando el dato correcto
David Peredo
David Peredo 23.09.2022 5:09
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Buenismo aporte, gracias Francesco
Homer Simpson
Homer Simpson 23.09.2022 2:06
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Federico Alvarez
Federico Alvarez 23.09.2022 0:10
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Alex Baena
Alex Baena 22.09.2022 23:52
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Gracias Francesco por tus excelentes analisis objetivos y acertivos, han sido de gran provecho y utilidad para mi !Cordial saludo !
Alfonso Magraner del Val
Alfonso Magraner del Val 22.09.2022 20:49
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Muy buen análisis y analista.
JUAN CARLOS ROMERO DCHORIE
JUAN CARLOS ROMERO DCHORIE 22.09.2022 20:33
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Por fin un buen análisis, concreto con cifras sin palabras ni tonos alarmantes. Te felicito
CarlosC CC
CarlosC CC 22.09.2022 20:25
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Eres el mejor de los analistas de Investing
Andres Ruiz Tagle GH
Andres Ruiz Tagle GH 22.09.2022 20:25
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Muchas gracias ,muy buen y prudente analisis
 
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