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El fortalecimiento del shekel frente al dólar es exagerado

Publicado 02.03.2017, 14:00
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Las posibilidades de un alza de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal (Fed) se han incrementado hasta el 80%, desde el 30% de hace sólo dos semanas. Los rendimientos del extremo inferior de la curva de los bonos de EE.UU. han aumentado entre 5 y 10 puntos básicos, brindando más respaldo al dólar (los rendimientos de los bonos de EE.UU. a 2 años ahora están en un 1,28%).

Las bolsas mundiales siguen repuntando, mientras el Dow Jones rompe el nivel de 21.000 puntos. El catalizador permanece inestable, ya que los operadores están apuntando al discurso conciliatorio del presidente Trump ante la sesión conjunta del Congreso, mientras que da tiempo a los mercados para centrarse en los datos económicos sólidos de Estados Unidos y la retórica de línea dura de la Fed. Los datos entrantes procedentes de los sectores manufactureros indican una mejora constante, ya que el índice manufacturero ISM aumentó a 57,5, frente al pronóstico de 56,2.

Las monedas de los mercados emergentes han sido sorprendentemente resistentes al repunte del dólar dada la importancia de los tipos de Estados Unidos como principal impulsor del mercado de divisas de los mercados emergentes. Teniendo en cuenta el aumento de las tipos, sospechamos que el fortalecimiento del shekel israelí frente al dólar (USD/ILS) es exagerado.

El Banco de Israel ha estado en una posición defensiva luchando para debilitar al ILS y ha comprado 50 millones de dólares en enero, llegando a un total de alrededor de 2.600 millones en monedas extranjeras, mientras que el lunes mantuvo los tipos de interés de referencia en el 0,1%, centrándose en las débiles perspectivas de inflación en lugar de enfocarse en el crecimiento sólido.

La economía israelí se aceleró por encima de las expectativas a un 4% en 2016, aunque los datos sugieren una desaceleración en 2017 (especialmente teniendo en cuenta un ILS no competitivo). Las proyecciones actuales del banco central indican un aumento de 15 puntos básicos en el cuarto trimestre y otro en 2018. Una ampliación del diferencial entre los rendimientos el dólar y el shekel sugiere que el USD/ILS debería operar en alza a corto plazo.

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