Rusia impactó a los mercados al elevar dramáticamente sus tipos de interés en mitad de la noche del lunes. Justo antes de la 1 A.M. hora de Moscú, el Banco Central subió las tasas desde el 10,5% al 17,0%, la mayor subida desde el desplome del mercado ruso de bonos en 1998.
Esta decisión enfatiza el brete en el que se halla Rusia. Con el dinero huyendo del país, el sistema bancario corre peligro de derrumbarse. El desplome de la moneda amenaza con elevar la tasa de inflación (ya en torno al 9%) hasta niveles intolerables. Además, las empresas que habían pedido crédito denominado en divisa extranjera se encuentran en serias dificultades.
La subida de tipos busca hacer que la tenencia de RUB resulte más atractiva, y detener de ese modo la depreciación. Desafortunadamente, esta estrategia tiene más éxito cuando el problema consiste en que los especuladores extranjeros toman prestado en una moneda a fin de venderla en corto. En el caso de Rusia, donde el problema es la fuga de capital doméstico, la subida de tasas de interés tan sólo empeora las cosas, ya que distribuye el dolor entre los deudores domésticos y hace que la economía se contraiga.
Creo que hará falta algo más que una subida de tipos de interés para estabilizar la moneda. En mi opinión, se necesitaría un suelo en los precios del petróleo y alguna resolución de las tensiones con Occidente en relación con Ucrania antes de que el capital se sienta atraído de vuelta hacia el país. Desafortunadamente, ambas metas siguen quedando lejanas.
El breve rebote de ayer en el petróleo no durará mucho. Los futuros del crudo cayeron ayer en Nueva York hasta un 1,2% sin razón aparente, sólo una continuación de la reciente caída. Nuestros análisis técnicos concluyen que la trayectoria general sigue siendo a la baja. Véase la sección técnica para más detalles.
Como podría esperarse, las monedas de los productores de petróleo –el RUB, el BRL y la IDR- en general sufren, mientras que las de los importadores –el KRW, el SGD y el TWD- generalmente se benefician. Una cesta de largos/cortos en monedas emergentes, basada en si el país es un importador o exportador de crudo, debería resultar rentable, aunque muchas de esas divisas no están accesibles para el inversor minorista.
No obstante, el impacto de la bajada en los precios del crudo sobre las monedas emergentes no es totalmente consistente. La TRY cayó ayer hasta un mínimo record, mientras que el MXN presentaba pocos cambios. Aparentemente la TRY se ve afectada por riesgos políticos, ya que el presidente Erdogán ha tomado decisiones contra periodistas y otros enemigos percibidos.
Pese a que los activos turcos hayan estado entre los de mejor rendimiento entre las emergentes, ya que el desplome en los precios del crudo alivia parte de los problemas de Turquía con su balanza de pagos, no es probable que los inversores le otorguen al gobierno el beneficio de la duda en el actual entorno de evitación del riesgo.
Aunque el MXN pueda haberse mantenido estable ayer, la bolsa mejicana fue la que más cayó entre los principales mercados de valores, por lo que está claro que la caída en los precios del petróleo se está reflejando en los activos denominados en MXN. Pienso que el peso mexicano aún no ha pasado lo peor.
Sorprendentemente, el oro y la plata cayeron ambos con fuerza pese a la creciente volatilidad. Parece que se negocian más como materias primas que como instrumentos de inversión. Es cierto que la necesidad de cobertura contra la inflación está disminuyendo, pero uno podría esperar que la necesidad de un activo refugio se incrementara: éste es el motivo por el que el JPY fue la moneda con mejor comportamiento durante el horario nocturno. La incapacidad del oro para apreciarse en este entorno muestra que está perdiendo gran parte de su atractivo.
Las actas de la última reunión del RBA mostraron que la junta debatió por qué el mercado está descontando la posibilidad de una rebaja de tasas de interés. Ésto podría suponer el inicio de una reflexión más profunda sobre tal posibilidad, lo que resultaría negativo para la moneda. Además, la junta reiteró una vez más que el AUD está “por encima de la mayor parte de las estimaciones sobre su valoración por fundamentales…”, con lo que el AUD se debilitó, incluido contra el NZD.
Mercado para hoy: Hoy es día de PMIs. En China el PMI HSBC manufacturero preliminar de diciembre se adentró más aún en territorio de contracción de lo que ya se esperaba. Dado que China da cuenta de en torno al 11% de la demanda global de petróleo, un enfriamiento en el crecimiento chino obviamente resulta negativo para los precios del crudo. También tendremos los datos de PMI preliminares y del sector servicios para varios países europeos y para el conjunto de la eurozona. Se espera que hayan subido, lo que podría impulsar al euro.
La encuesta ZEW alemana de diciembre podría también resultar positiva para el EUR. El pronóstico para ambos índices es que hayan subido. Tras el tirón al alza del mes pasado, una subida en el índice de expectativas podría ser una señal de que la economía alemana podría haber comenzado a estabilizarse, y ello podría fortalecer un tanto al euro.
Durante la jornada europea los focos estarán puestos sobre la decisión del Riksbank sobre las tasas de interés. El IPC de noviembre que conocimos el pasado jueves mostró que el país sigue en deflación, lo que refuerza nuestra opinión de que el Riksbank se inclinará hacia medidas no convencionales, quizás ya en esta misma reunión. El gobernador del Riksbank, Stefan Ingves, celebrará una conferencia de prensa posterior a la decisión sobre las tasas.
En el Reino Unido, se espera que el IPC de noviembre se frene hasta el 1,2% interanual desde el 1,3%, lo que podría hacer postergar más en el tiempo las expectativas sobre un endurecimiento monetario en el Banco de Inglaterra, y dejar vulnerable a la libra. El gobernador del BoE, Mark Carney, celebra una conferencia de prensa tras la publicación del informe de Estabilidad Financiera.
En EE.UU. tendremos viviendas iniciadas y licencias de construcción, ambos datos referidos al mes de noviembre. Se espera que las viviendas iniciadas hayan subido, pero que las licencias hayan bajado. También saldrá el dato PMI Markit manufacturero preliminar para el mes de diciembre.
El mercado
El EUR/USD encuentra soporte cerca de los 1.2410
El EUR/USD se ha movido en ascenso tras encontrar soporte cerca de la línea de los 1.2410 (S1). Sin embargo, el movimiento se ha topado con la media móvil de 200 períodos, que recientemente ha ofrecido una buena resistencia a la acción del precio. Yo esperaría que una ruptura alcista de la media móvil de 200 periodos activara nuevas extensiones hasta nuestra resistencia de los 1.2515 (R1). Por otro lado, sería necesaria una ruptura bajista de los 1.2410 (S1) para que hubiera un tramo bajista hasta la bien comprobada línea de soporte en los 1.2360 (S2).
En gráfico diario el par aún dibuja máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, y esto mantiene a la baja la trayectoria general. La divergencia positiva entre los estudios de impulso en diario y la acción del precio sigue intacta, lo que indica que la tendencia bajista de más largo plazo pierde impulso, y ello permitiría que el EUR se cotizara correctivamente al alza.
• Soportes: 1.2410 (S1), 1.2360 (S2), 1.2300 (S3).
• Resistencias: 1.2515 (R1), 1.2570 (R2), 1.2620 (R3).
El USD/JPY ataca la línea de soporte de los 117.35
El USD/JPY descendió este lunes, pero se ha mantenido entre las líneas de resistencia de los 120.00 (R1) y de soporte en los 117.35 (S1). Durante el inicio de la sesión europea el par ataca el soporte de los 117.35 (S1), donde una ruptura bajista podría empujar al par hasta nuestro siguiente soporte, en los 115.45 (S2). Si observamos nuestras señales de impulso de corto plazo, el RSI se dirige hacia la línea 30 mientras el MACD, ya en su territorio negativo, ha cruzado a la baja su línea de activación.
Aunque estas señales denotan un impulso bajista en aceleración, yo aguardaría a una clara ruptura bajista del soporte en los 117.35 (S1) para fiarme de nuevos movimientos correctivos bajistas. En cuanto a la tendencia más amplia, la estructura del precio aún es de máximos y mínimos crecientes por encima de las medias móviles de 50 y 200 días, y esto mantiene alcista la trayectoria general del par. Por consiguiente yo consideraría el actual revés o cualquier extensión del mismo como una corrección dentro de la tendencia alcista de más largo plazo.
• Soportes: 117.35 (S1), 115.45 (S2), 114.00 (S3) .
• Resistencias: 120.00 (R1), 121.85 (R2), 122.50 (R3).
El GBP/USD cayó por debajo de los 1.5665
El GBP/USD descendió con fuerza este lunes y rompió nuestra antigua línea de soporte, ahora resistencia, en los 1.5655 (R1), pero luego rebotó hasta cotizarse de nuevo en torno a ese nivel. Sin una dirección tendencial clara en el corto plazo, yo aguardaría hasta ver si la tasa de IPC y los resultados de las pruebas de esfuerzo que conoceremos hoy nos dejan un escenario técnico más claro. En gráfico diario, mantengo mi opinión de que mientras el Cable se negocie por debajo de la media móvil exponencial de 80 días, la tendencia general del par será negativa.
• Soportes: 1.5600 (S1), 1.5550 (S2), 1.5500 (S3).
• Resistencias: 1.5655 (R1), 1.5735 (R2), 1.5800 (R3).
El WTI, por debajo de los 56.00
El WTI se desplomó este lunes y rompió a la baja el antiguo nivel de soporte, convertido en resistencia, de los 56.25 (R1). El descenso se ha visto detenido en la línea de soporte de los 55.00 (S1). Una ruptura bajista de esa línea podría empujar al precio más abajo aún, quizás hasta nuestro siguiente soporte en los 53.80 (S2), definido por los mínimos del 30 de enero de 2007. En el marco temporal más amplio, la trayectoria general sigue siendo bajista y nuestros estudios técnicos diarios respaldan esta idea.
Las medias móviles de 50 y 200 días siguen por encima de la estructura del precio, y su pendiente sigue siendo descendente. El RSI de 14 días sigue dentro de su territorio de sobreventa al tiempo que el MACD diario, ya en niveles extremadamente bajos, sigue por debajo de su línea de activación y apunta hacia abajo. Estas señales de impulso denotan un fuerte impulso bajista y refuerzan a idea de que es probable que veamos precios del crudo más bajos en el futuro cercano.
• Soportes: 55.00 (S1), 53.80 (S2), 52.60 (S3).
• Resistencias: 56.25 (R1), 58.60 (R2), 60.00 (R3).
El oro rompe dos líneas de soporte consecutivas
El oro se ha desplomado este lunes y ha roto dos líneas de soporte consecutivas. El metal precioso encontró soporte cerca de la zona de los 1190 (S1), donde se ha sostenido durante el inicio de la sesión europea. Si miramos a nuestras señales de impulso de corto plazo, el RSI ha encontrado soporte en su línea 30 y se ha movido en ascenso, mientras que el MACD ha caído en su territorio negativo. Aunque parece posible un ataque a la resistencia de los 1210 (R1), estas señales contradictorias en el impulso me dan motivos suficientes como para adoptar una postura neutral.
• Soportes: 1190 (S1), 1186 (S2), 1175 (S3).
• Resistencias: 1210 (R1), 1215 (R2), 1235 (R3).